L'acquisto di oro da parte di Pechino, che ha aiutato il prezzo spot a salire in aprile e maggio, non è più percepito come immune alla sensibilità dei prezzi, ma si prevede che i rischi geopolitici in corso manterranno attivo il suo programma a lungo termine per diversificare l'esposizione dagli asset denominati in dollari statunitensi.
Le riserve auree della Cina devono aumentare in termini assoluti e relativi, perché non sono all'altezza dello status della seconda economia mondiale e la quota dell'oro nelle sue riserve è la più bassa di qualsiasi altra grande economia, ha detto un insider della politica cinese coinvolto nelle discussioni interne, che ha rifiutato di essere nominato a causa della sensibilità della questione.
"Ma dobbiamo guardare ai prezzi - è impossibile per la banca centrale mantenere una quantità costante di acquisti ogni mese", ha detto l'insider, aggiungendo che i fattori geopolitici stimolati dalla guerra Russia-Ucraina e dal conflitto in Medio Oriente sono stati tra i motori della domanda di oro della Cina negli ultimi anni.
I funzionari della banca centrale, la People's Bank of China (PBOC), non hanno mai commentato pubblicamente cosa abbia spinto la ripresa degli acquisti di oro nel novembre 2022, dopo una pausa di oltre tre anni.
Otto mesi dopo che le sanzioni occidentali avevano congelato 300 miliardi di dollari di riserve ufficiali della Russia, circa la metà del totale di Mosca, la PBOC ha iniziato a segnalare gli acquisti di oro e ha continuato a farlo per 18 mesi, costituendo un pilastro per i prezzi globali dell'oro, che hanno raggiunto i massimi storici nel 2024.
La PBOC è stata il più grande acquirente di oro al mondo nel 2023, con i suoi acquisti netti di 7,23 milioni di once, il più alto da parte della Cina da almeno 46 anni, secondo il World Gold Council.
Ma quando non ha effettuato acquisti nei mesi di maggio e giugno di quest'anno, i prezzi spot sono stati messi sotto pressione, lasciando il mercato in dubbio sulla futura propensione della Cina.
L'insider politico ha attribuito la pausa negli acquisti ai "prezzi elevati". Il prezzo spot, che ha recuperato terreno dopo un calo a giugno, ha toccato un livello record durante le contrattazioni di mercoledì, grazie alle speranze di taglio dei tassi statunitensi.
La PBOC e il regolatore dei cambi, l'Amministrazione statale dei cambi, non hanno risposto alle richieste di commento di Reuters.
La Cina ha le maggiori riserve di valuta estera del mondo, pari a 3,22 trilioni di dollari a giugno. Ma la quota dell'oro nelle riserve complessive della Cina, che comprendono la posizione di riserva e i diritti speciali di prelievo (DSP) presso il Fondo Monetario Internazionale, pur raggiungendo un livello record del 4,9%, è bassa rispetto alla media globale del 16%.
I Paesi in via di sviluppo e dei mercati emergenti hanno in genere una quota di oro nelle riserve molto più bassa rispetto alle economie avanzate, che hanno riserve valutarie più piccole.
"Data questa base e l'ampiezza delle riserve valutarie, crediamo che la PBOC acquisterà oro a volumi più elevati per decenni", ha dichiarato Nitesh Shah, stratega delle materie prime presso WisdomTree.
Anche la domanda da parte degli investitori in Cina è destinata a rimanere forte, ha detto, a causa della prolungata crisi immobiliare e degli acquisti della banca centrale che danno fiducia all'oro come riserva di valore.
"Gli acquisti del settore ufficiale sono una pubblicità gratuita per l'oro in Cina", ha detto Shaokai Fan, responsabile globale del settore banche centrali presso il World Gold Council. "Nel senso che se la banca centrale acquista oro, forse anch'io, come investitore al dettaglio, ne acquisterò un po'".
PRECEDENTE RUSSO E SEGRETEZZA
L'aumento delle riserve in oro è una questione di sicurezza, perché i lingotti possono essere conservati a terra, al sicuro dai sequestri.
Ufficialmente, l'oro della Russia rappresenta il 30% delle sue riserve da 597 miliardi di dollari, ma in termini di beni accessibili la quota è molto più grande, poiché metà delle riserve russe sono state congelate dai Paesi occidentali in reazione all'invasione dell'Ucraina da parte di Mosca nel 2022.
Quel precedente, in cui la banca centrale russa ha mantenuto l'accesso solo agli investimenti in beni denominati in yuan e all'oro, è servito da monito per la Cina, che ha una stima del 60% delle sue riserve in beni denominati in dollari, secondo gli analisti.
"La motivazione principale della PBOC è quella di essere meno dipendente dal dollaro americano e, in un caso estremo, di essere meno suscettibile alle sanzioni statunitensi", ha dichiarato Carsten Menke, analista di Julius Baer.
Si aspetta che il desiderio della Cina di diversificare le riserve persista, poiché "è improbabile che le tensioni geopolitiche tra Cina e Stati Uniti scompaiano presto, indipendentemente dall'esito delle elezioni presidenziali statunitensi".
La Cina ha impiegato nove anni per aumentare la quota dell'oro nelle sue riserve totali al 4,9% dall'1,8% del 2015.
La Cina detiene 72,8 milioni di once d'oro per un valore di circa 170 miliardi di dollari. Se alla fine aumentasse la quota dell'oro nelle sue riserve fino al 10%, ai livelli e ai prezzi attuali delle riserve, gli acquisti ammonterebbero ad altri 170 miliardi di dollari.
A titolo di confronto, la banca centrale russa ha interrotto gli acquisti attivi del metallo prezioso nel 2020, quando l'oro ha raggiunto il 20% delle sue riserve totali. Da allora, la quota dell'oro è cresciuta in parte grazie all'aumento del suo prezzo.
Secondo il World Gold Council, la PBOC ha talvolta riportato gli acquisti di oro del passato molto dopo che si sono verificati, il che ha portato gli analisti a mettere in guardia sul fatto che le ultime statistiche potrebbero non fornire un quadro completo.
