Ma il nuovo sistema basato sull'archiviazione del regolatore dei titoli, progettato per tenere a freno le quotazioni cinesi una volta a ruota libera nel mercato statunitense e altrove, lascia domande aperte sull'applicazione delle regole e sui criteri di conformità, hanno aggiunto.

"Le nuove regole rappresentano un aggiornamento normativo completo, sistematico e orientato al mercato", ha detto la banca d'investimento China International Capital Corp (CICC) in una nota, ma ha aggiunto che contengono "alcune voci che hanno bisogno di ulteriori osservazioni e chiarimenti".

La China Securities and Regulatory Commission ha pubblicato la bozza delle regole https://www.reuters.com/markets/europe/china-securities-regulator-says-vie-compliant-companies-can-list-overseas-2021-12-24 in ritardo il venerdì, richiedendo archiviazioni da parte delle società che cercano quotazioni offshore sotto una struttura per garantire che siano conformi alle leggi e ai regolamenti cinesi.

Le aziende che utilizzano una cosiddetta struttura di entità di interesse variabile (VIE) saranno ancora autorizzate a cercare quotazioni all'estero, purché siano conformi, eliminando l'incertezza per gli investitori che temevano che la Cina avrebbe bloccato tali quotazioni.

Questo rischio si è profilato grande dopo che la quotazione di Didi Global Inc negli Stati Uniti a luglio ha scatenato un importante contraccolpo normativo da parte dei funzionari cinesi, che erano preoccupati per la sicurezza nazionale.

La struttura VIE è stata utilizzata dalla maggior parte delle aziende tecnologiche cinesi quotate all'estero, come Alibaba e JD.com, per aggirare le restrizioni cinesi sugli investimenti stranieri in alcuni settori.

L'incertezza sul futuro delle strutture VIE, insieme al giro di vite normativo della Cina in settori importanti come l'e-commerce e l'insegnamento, ha fatto crollare le azioni delle società cinesi quotate all'estero quest'anno.

E mentre le aziende cinesi hanno raccolto 12,8 miliardi di dollari negli Stati Uniti quest'anno, il valore degli affari si è fermato dopo la quotazione di Didi a luglio. A Hong Kong, il valore delle IPO nel 2021 è sceso a 26,7 miliardi di dollari dai 32,1 miliardi dell'anno precedente, secondo i dati di Refinitiv.

COORDINAMENTO NORMATIVO

La reazione alle nuove regole si vedrà lunedì, quando il mercato azionario statunitense riprenderà gli scambi dopo la chiusura di venerdì per le vacanze di Natale. Le azioni di Hong Kong riprenderanno gli scambi martedì.

Il previsto sistema basato sul deposito dovrebbe anche alleviare l'incertezza chiedendo un più stretto coordinamento tra il regolatore dei titoli e vari regolatori di settore, come il cane da guardia del cyberspazio.

"L'emissione della bozza di regole mostra che i principali ostacoli di comunicazione sono stati rimossi tra i diversi organismi di regolamentazione", ha detto Ming Jin, managing partner della banca d'investimento boutique cinese Cygnus Equity.

Ma rimane poco chiaro come le regole verrebbero applicate e la conformità determinata, soprattutto quando una struttura VIE viene utilizzata per aggirare le restrizioni agli investimenti stranieri, la nota CICC ha detto.

La banca d'investimento ha aggiunto che anche se una società pianifica una quotazione a Hong Kong, che non comporterebbe alcun rischio per la sicurezza nazionale, "suggeriamo ancora che l'emittente contatti volontariamente la Cyber Administration of China (CAC) per il suo cenno" prima di andare al regolatore dei titoli.

Le nuove regole coprono tutti i tipi di vendita di azioni offshore, comprese le offerte pubbliche iniziali, le quotazioni secondarie, le quotazioni backdoor e il galleggiamento tramite le Special Purpose Acquisition Companies (SPACs).

Winston Ma, professore aggiunto alla NYU Law School, ha sottolineato che la sicurezza transfrontaliera dei dati è diventata critica nell'economia digitale globale ed è stato uno dei principali motori dell'ultima mossa.

"Come tale, sotto la nuova regola proposta, la revisione della sicurezza informatica deve essere completata prima del processo di autorizzazione (del regolatore di sicurezza)", ha detto Ma.

La consultazione pubblica sulla bozza di regole rimarrà aperta fino al 23 gennaio.