L'inizio di settimana in Asia è stato positivo, in quanto i mercati hanno messo da parte le preoccupazioni per i rialzi dei tassi e sono passati direttamente a valutare i primi tagli. Tutti i principali indici azionari sono in verde, con la Corea del Sud in rialzo del 4%, aiutata dalla reintroduzione del divieto di vendita allo scoperto.
I futures azionari e i Treasury statunitensi si sono stabilizzati dopo i grandi guadagni della scorsa settimana, e tutti aspettano di vedere se i rendimenti possono estendere il loro rally rialzista o se i venditori riemergono ancora una volta. I presagi sembrano essere positivi, visto che il rapporto sui salari è stato benigno su quasi tutti i parametri.
Forse altrettanto importante è stata la forza della produttività che suggerisce che la disoccupazione non deve aumentare tanto quanto in passato per mantenere l'inflazione contenuta. Gli analisti hanno già notato che la disoccupazione è salita al 3,9%, da un minimo del 3,4%, e in passato aumenti di dimensioni simili hanno talvolta preceduto le recessioni.
I mercati sono chiaramente più fiduciosi che l'inflazione continuerà a rallentare e ciò significa che le banche centrali dovranno alleggerirsi solo per evitare che la politica diventi più restrittiva in termini reali. I futures sui Fed fund indicano circa l'85% di possibilità che la Federal Reserve abbia finito e l'80% di possibilità che inizi a tagliare a giugno.
I futures implicano una probabilità dell'80% che la BCE inizi ad alleggerire già ad aprile, mentre il primo taglio dei tassi della BoE è quasi completamente prezzato per agosto.
In direzione opposta c'è la Banca del Giappone, anche se con un ritmo sedentario. Il capo della BOJ, Ueda, lunedì ha indicato che si stavano avvicinando al loro obiettivo di inflazione, ma che era ancora troppo presto per abbandonare del tutto la politica super-agevole.
Un'eccezione è rappresentata dalla Reserve Bank of Australia (RBA), che potrebbe riprendere le escursioni martedì dopo quattro mesi di risultati politici stabili. Gli analisti sono quasi tutti convinti di un aumento al 4,35%, ma il mercato implica che potrebbe trattarsi di un lancio di monetine, creando le premesse per dei fuochi d'artificio, qualunque cosa accada.
Si noti che questa settimana almeno nove relatori della Fed sono fuori per generare titoli, tra cui due apparizioni del Presidente Jerome Powell - la seconda delle quali, giovedì, include una sessione di domande e risposte. Ci sono anche molti relatori della BCE in programma, tra cui il Presidente Christine Lagarde venerdì.
Per quanto riguarda il dollaro, il rapporto sui salari ha suscitato l'idea che i giorni dell'eccezionalismo economico degli Stati Uniti siano finiti e che la valuta potrebbe entrare in una tendenza al ribasso. I detrattori noteranno che la misura GDPNow della Fed di Atlanta, solitamente affidabile, sta segnalando un brusco rallentamento del quarto trimestre ad appena l'1,2% annualizzato.
Questo non vuol dire che l'Europa stia andando meglio, molti analisti prevedono che l'UE entrerà in recessione in questo trimestre. Ma le aspettative erano già così basse che è il dollaro ad avere tutto il rovescio della medaglia per quanto riguarda la delusione.
Sviluppi chiave che potrebbero influenzare i mercati lunedì:
- Dati sugli ordini industriali tedeschi, PMI da tutta Europa.
- Domande e risposte virtuali con il capo economista della Banca d'Inghilterra Huw Pill
- Interviene il Governatore del Consiglio della Federal Reserve Lisa Cook
