La portata e il coordinamento delle sanzioni occidentali contro la Russia, innescate dall'invasione dell'Ucraina da parte del Presidente Vladimir Putin il 24 febbraio, hanno stupito i mercati finanziari e hanno lasciato i gestori seduti su miliardi di dollari di asset improvvisamente resi privi di valore durante la notte.
Sebbene una simile mossa contro la Cina sembri inverosimile, date le sue dimensioni economiche e l'enorme quantità di denaro straniero investito, si tratta di un rischio che molti sono riluttanti ad ignorare.
"La comunità globale degli investitori è avvertita che se dovesse verificarsi un altro evento geopolitico, il precedente è già stabilito per queste sanzioni molto restrittive e punitive", ha dichiarato Bill Campbell, gestore di portafoglio presso DoubleLine Capital, che gestisce un patrimonio di 122 miliardi di dollari.
L'amministratore delegato di DoubleLine, Jeffrey Gundlach, ha etichettato la Cina come non investibile a causa delle repressioni normative improvvise, dei delisting forzati delle azioni e della sospensione all'ultimo minuto, alla fine del 2020, dell'offerta pubblica iniziale multimiliardaria di Ant Group del miliardario Jack Ma.
Campbell ha affermato che è in atto un "nuovo paradigma" in cui gli eventi geopolitici minacciano "effetti immediati per gli investimenti e gli indici", indicando le tensioni intorno a Taiwan e nel Mar Cinese Meridionale come potenziali punti di contatto con l'Occidente.
L'enorme peso della Cina negli indici azionari e obbligazionari ha fatto sì che gli investitori, compresa la sua azienda, avessero bisogno di una certa esposizione. DoubleLine ha acquistato le obbligazioni delle banche di sviluppo regionali e ha utilizzato altri Paesi asiatici come proxy della Cina, per evitare di vincolare troppo denaro a terra.
Le tensioni sino-statunitensi sono durate anni su questioni che vanno dal commercio internazionale ai diritti di proprietà intellettuale, ma di recente Washington ha detto a Pechino che avrebbe affrontato delle conseguenze se avesse sostenuto lo sforzo bellico della Russia in Ucraina, che il Cremlino chiama "operazione militare speciale".
Gli Stati Uniti affermano che la Cina ha ampiamente rispettato le restrizioni, ma la scorsa settimana ha inserito nella lista nera cinque aziende cinesi per il presunto sostegno alla base industriale militare della Russia.
Un disegno di legge presentato al Senato degli Stati Uniti minaccia anche sanzioni contro Pechino per l'aggressione a Taiwan, un'isola che la Cina considera un proprio territorio.
Flavio Carpenzano, direttore degli investimenti presso Capital Group, che gestisce un patrimonio di 2.600 miliardi di dollari, ha ridotto l'esposizione ai titoli di Stato cinesi dopo l'invasione della Russia.
"Non significa che pensiamo che la Cina non sia investibile o che ci aspettiamo un conflitto con Taiwan domani, ma la volatilità rimarrà alta e non pensiamo che il rendimento incorpori questo tipo di volatilità", ha detto Carpenzano.
BlackRock, il più grande gestore patrimoniale del mondo e un toro di lunga data della Cina, ha tagliato la sua visione sull'azionario cinese a maggio, avvertendo che i rischi di un confronto militare con Taiwan aumenteranno con l'avanzare del decennio.
RISCHIO PERCEPITO
Gli investitori hanno ritirato oltre 30 miliardi di dollari dalla Cina nel periodo gennaio-marzo, secondo l'Institute of International Finance.
Le chiusure della COVID, lo stress del settore immobiliare e l'aumento dei rendimenti del Tesoro americano hanno guidato i deflussi, ma l'IIF ha anche sottolineato "il rischio percepito di investire in Paesi le cui relazioni con l'Occidente sono complicate".
Tuttavia, la ripresa economica del Paese, in contrasto con i timori di recessione in Occidente, ha attirato 11 miliardi di dollari netti di afflussi nelle azioni quotate in Cina il mese scorso, secondo i dati di Refinitiv Eikon.
"In questi giorni c'è una carenza di cose che si possono comprare e che possono salire di prezzo", ha detto Mike Kelly, responsabile multi-asset di PineBridge Investments, che detiene obbligazioni in dollari del settore immobiliare cinese ed è tra coloro che stanno acquistando nuovamente azioni cinesi.
Kelly ha detto che nessuno che acquista in Cina può essere completamente tranquillo, ma è fiducioso "che se faranno qualcosa su Taiwan, non sarà nei prossimi due anni".
INDICE GIGANTE
Molti sostengono che le dimensioni dell'economia e dei mercati cinesi rendono meno probabili le sanzioni, che danneggerebbero l'Occidente molto più delle restrizioni imposte alla Russia. Anche le ripercussioni sui mercati finanziari globali sarebbero molto più grandi.
Secondo le stime di JPMorgan, gli stranieri possiedono il 5% delle azioni e una percentuale minore di obbligazioni in un mercato complessivo di 30.000 miliardi di dollari.
Il volume di liquidità straniera investita in prodotti che seguono gli indici potrebbe rivelarsi un punto critico, dato che la Cina comprende il 40% degli indici azionari emergenti e il 10% nel benchmark del debito emergente GBI-EM di JPMorgan.
La Russia, prima dell'invasione dell'Ucraina, aveva una quota del 6,1% nel benchmark del debito.
Il conflitto Russia-Ucraina ha scatenato un'ondata di domande da parte dei clienti in merito all'esposizione cinese, soprattutto alle azioni, ha dichiarato a Reuters il responsabile della strategia dei mercati emergenti di un'importante banca.
Lo stratega, che ha rifiutato di essere nominato, ha detto che i clienti stanno valutando quanto denaro allocare "in un mercato dal quale potrebbe non essere in grado di uscire in fretta".
Un gestore patrimoniale, WisdomTree, gestisce un fondo che esclude le aziende statali cinesi e "è probabile che lanceremo (strategie ex-Cina) nel breve termine, in base alla nostra revisione dell'opportunità del mercato", ha detto Jeremy Schwartz, responsabile degli investimenti dell'azienda, che gestisce 79 miliardi di dollari di attività.
Kelly di PineBridge ha detto che in definitiva chi investe in Cina deve prepararsi a cambiamenti improvvisi.
"Il rischio è che si investa, che si faccia un'operazione di Putin e che all'improvviso ci si trovi in trappola", ha detto.
