Gli investitori potranno riprendere fiato nei prossimi giorni, dopo una serie di indicatori ed eventi di politica monetaria che hanno tenuto i mercati con il fiato sospeso.

L'attività nell'Eurozona, l'impatto della crisi nel Mar Rosso sulle materie prime e le riunioni di politica monetaria delle banche centrali indiana e australiana saranno tutti elementi presenti sugli schermi degli investitori la prossima settimana.

1/ Crescita dell'Eurozona in dubbio

Una serie di indicatori chiarirà le proiezioni degli investitori sulla salute della zona euro.

Gli indicatori finali PMI dei servizi e compositi per gennaio saranno pubblicati lunedì, insieme ai prezzi alla produzione nell'eurozona per dicembre. Gli ordini industriali tedeschi di dicembre saranno annunciati martedì, insieme alle vendite al dettaglio dell'eurozona. La produzione industriale tedesca di dicembre sarà pubblicata mercoledì, mentre l'inflazione tedesca finale di gennaio sarà resa nota venerdì.

Questi indicatori saranno tanto più importanti in quanto l'Eurozona ha evitato per poco la recessione nel quarto trimestre del 2023, grazie soprattutto alla sorprendente performance delle economie spagnola e italiana.

"Per l'Eurozona, il peggio sembra essere alle spalle", osserva Hélène Baudchon, responsabile del team economico dell'OCSE presso BNP Paribas.

"Il rallentamento dell'inflazione, unito al taglio dei tassi della Banca Centrale Europea e al dinamismo dei salari nel blocco, dovrebbe contribuire ad una ripresa dei consumi, che sosterrà la crescita nel 2024".

La Banca prevede una crescita dello 0,6% nel 2024 per l'Eurozona, che dovrà affidarsi principalmente al motore della domanda interna, mentre la spinta fornita dalla domanda estera sembra essere limitata dalle difficoltà della Cina, che è stata colpita da una doppia crisi di fiducia tra i consumatori e gli investitori e che non avrà più la stessa capacità di guidare la crescita globale.

Per la crescita europea nel 2024, "una delle grandi incognite sarà la profondità delle difficoltà cicliche e strutturali dell'economia tedesca - il mercato unico è lo sbocco principale per i Paesi europei", sottolinea Hélène Baudchon.

Il taglio dei tassi di interesse della BCE potrebbe anche spostare l'attenzione degli investitori dalle questioni monetarie alla sostenibilità del debito.

"Secondo i dati della Commissione Europea, la riduzione del deficit strutturale primario sarà in media di 0,7 punti all'anno tra il 2022 e il 2024, rispetto agli 0,9 punti tra il 2011 e il 2014. Tuttavia, il contesto di crescita più positivo dovrebbe limitare l'impatto di questi sforzi sull'attività", spiega Hélène Baudchon.

2/ Geopolitica in agguato

L'escalation delle tensioni nel Mar Rosso ha raggiunto una pietra miliare simbolica il 26 gennaio, dopo che una petroliera appartenente al broker di materie prime Trafigura è stata colpita da un missile sparato dai ribelli Houthi. Sebbene le tensioni abbiano finora influenzato principalmente le tariffe di trasporto, il prossimo settore ad essere colpito potrebbe essere quello dell'energia.

"I prodotti raffinati sono il tallone d'Achille dell'inflazione europea, in quanto il blocco è storicamente un importatore di distillati", sottolinea il team di ricerca sulle materie prime di Société Générale, che sottolinea che i prezzi dei carburanti pesano più del petrolio greggio nel paniere dei consumatori europei.

La fine delle importazioni di prodotti russi ha reso l'Eurozona dipendente dai flussi attraverso il Canale di Suez, mentre le scorte rimangono vicine ai livelli più bassi degli ultimi cinque anni e il margine di raffinazione del gasolio è più del doppio della media degli ultimi dieci anni, pari a 30 dollari al barile, secondo i dati rielaborati da Société Générale - un indicatore che la capacità rimane limitata.

A dicembre, le petroliere non avevano annunciato alcuna modifica ai loro viaggi verso l'Europa, ma sempre più gruppi energetici stanno annunciando che transiteranno dal Capo di Buona Speranza all'inizio del 2024, aggiunge ING.

Nel breve termine, i raffinatori dovranno adattarsi a flussi di petrolio più bassi, ma il rischio principale è un'escalation delle tensioni nello Stretto di Hormuz, aggiunge la banca.

Nelle sue ultime previsioni, il FMI prevede che i combattimenti "intensi" a Gaza continueranno per tutto il primo trimestre.

3/ L'India sulla linea di tiro

La prossima riunione della banca centrale indiana si terrà giovedì, senza sorprese: si prevede che l'istituzione manterrà i tassi di interesse ai livelli attuali. Tuttavia, è probabile che l'evento concentri l'attenzione degli investitori sul subcontinente, i cui asset sono stati tra i migliori performer dei mercati emergenti negli ultimi anni. [urn:newsml:newsroom.refinitiv.com:20190807:nL8N2531OI:0]

Dai livelli raggiunti durante la Covid, l'indice Nifty ha sovraperformato gli altri indici emergenti di oltre il 50%, con valutazioni che sono tornate ai massimi del 2007, secondo i dati di Datastream.

Il Paese ha beneficiato del rallentamento dell'economia cinese, che ha spinto gli investitori internazionali verso l'India: il Paese ha registrato 20 miliardi di dollari di afflussi nel 2023, rispetto ai soli 8 miliardi di dollari della Cina.

I titoli sovrani potrebbero ora sovraperformare a loro volta, dal momento che il fornitore di indici Bloomberg sta valutando la possibilità di includere il debito indiano nei suoi indici sovrani emergenti, dopo la decisione di JPMorgan a settembre di includere i titoli indiani nei suoi indici.

"Ci aspettiamo che la domanda di titoli sovrani cresca, sostenuta da una prospettiva monetaria più accomodante, da un'ampia liquidità bancaria e da massicci acquisti esteri, attraverso fondi passivi e da una prospettiva di carry", hanno riassunto gli strateghi di Bank of America.

4/Inflazione australiana finalmente sotto controllo

La prossima riunione della Banca Centrale Australiana di martedì dovrebbe confermare che l'inflazione è finalmente tornata sotto controllo, dopo la lunga lotta del Paese con dinamiche dei prezzi fuori controllo che hanno eroso la fiducia nella banca centrale.

Il 30 gennaio, un indicatore di inflazione più debole del previsto ha spinto gli indici australiani a un livello record, con la prospettiva di una politica monetaria persistentemente restrittiva che ha schiacciato gli asset rischiosi australiani negli ultimi mesi.

Il futuro di questi indici dipenderà ora dalle prospettive economiche cinesi e dalle proiezioni di allentamento dei tassi negli Stati Uniti, mentre i fondamentali dell'economia australiana non sono ottimali. (Scritto da Corentin Chappron, a cura di Sophie Louet)