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vittoria elettorale shock

per l'alleanza di sinistra francese ha rafforzato la diffidenza degli investitori che si erano già preparati al rischio di uno stallo politico e di una paralisi politica che difficilmente migliorerà le finanze pubbliche scricchiolanti del Paese.

L'alleanza di sinistra Nuovo Fronte Popolare (NFP) ha conquistato il maggior numero di seggi nelle elezioni di domenica, ma è rimasta lontana dalla maggioranza assoluta, una grande sorpresa dopo che il Rally Nazionale (RN) di estrema destra di Marine Le Pen aveva guidato i sondaggi.

La Francia, al centro del progetto dell'euro e seconda economia del blocco, deve ancora affrontare un parlamento appeso e negoziati impegnativi per formare un governo, come i mercati avevano già previsto, ma con la sinistra in pole position, anziché l'estrema destra.

Il premio di rischio, o spread, per la detenzione del debito francese rispetto a quello tedesco era di 65 punti base lunedì, un po' più basso rispetto a venerdì. Rimane al di sotto del massimo di 12 anni toccato a giugno, a 85 punti base.

Tuttavia, non si prevede che il divario si restringa di nuovo rapidamente, con la preoccupazione di capire cosa significhi il nuovo clima politico della Francia per le sue finanze pubbliche in tensione, che l'hanno portata ad affrontare le misure disciplinari dell'Unione Europea.

Il debito si attesta al 110,6% del prodotto nel 2023.

"Per far passare qualsiasi bilancio nella nuova assemblea, probabilmente al margine è necessario un certo allentamento fiscale per ottenere un compromesso", ha detto Kevin Zhao, responsabile del settore sovrano e valutario globale presso UBS Asset Management, che gestisce 1.700 miliardi di dollari di asset.

Il sollievo del mercato si è rivelato timido lunedì. Il principale indice azionario francese CAC 40, in calo del 3,7% da quando Macron ha indetto le elezioni, è salito fino allo 0,8% lunedì, per poi cedere tutto il suo guadagno.

Anche le azioni dei tre maggiori istituti di credito francesi - BNP Paribas, Societe Generale e Credit Agricole - che sono scese fino al 9,8% dal 9 giugno, hanno invertito i guadagni precedenti ed erano in calo dello 0,4%-1,2% alle 1418 GMT.

Le banche sono state colpite duramente nel periodo precedente al voto, a causa delle preoccupazioni che una maggiore incertezza politica si traduca in un aumento dei rischi economici e dei timori di possibili tasse inaspettate.

Con la sinistra a più di 100 seggi dalla maggioranza assoluta e il raggruppamento centrista del Presidente Emmanuel Macron al secondo posto, un parlamento appeso era ancora visto come il risultato migliore per gli investitori negli asset francesi, con l'aspettativa di limitare i piani di spesa della sinistra e di evitare una potenziale crisi di mercato guidata dal bilancio.

I piani del PNF includono la rottamazione della riforma pensionistica di Macron, l'innalzamento del salario minimo e la fissazione di un tetto massimo ai prezzi dei beni principali.

Afferma che i costi del suo programma sarebbero compensati da misure che includono aumenti delle tasse.

Ma alcuni investitori avevano ritenuto che la maggioranza assoluta del PNF fosse una minaccia maggiore per i mercati rispetto alla RN, in quanto l'alleanza di sinistra ha detto che non intende ridurre l'elevato deficit di bilancio della Francia.

"Se si guarda alla composizione del Parlamento, l'asticella dell'estrema sinistra per iniziare a fare qualcosa di ostile al mercato è molto, molto alta", ha detto Gabriele Foa, portfolio manager di Algebris Investments, notando che i socialisti più moderati hanno conquistato una quota considerevole dei seggi del PNF.

Le possibilità per un nuovo governo includono la formazione di un governo di minoranza da parte del PNF, il distacco dei socialisti e dei verdi dal PNF da parte di Macron per isolare il partito di estrema sinistra France Unbowed di Jean-Luc Melenchon per una coalizione con il suo stesso blocco, o un governo tecnocratico.

NESSUNA RISPOSTA

Tuttavia, un parlamento appeso non è stato visto dagli investitori come una buona notizia per le finanze pubbliche francesi e gli investitori si aspettavano che il deficit di bilancio del Paese - pari al 5,5% della produzione dello scorso anno - rimanesse elevato.

Melenchon ha detto che il PNF eseguirà il suo programma, mentre il leader socialista Olivier Faure ha detto che la riforma delle pensioni di Macron deve essere cancellata.

S&P Global Ratings ha avvertito lunedì che il rating della Francia, che ha recentemente declassato, potrebbe essere messo sotto pressione se la crescita economica dovesse essere inferiore alle previsioni o se il deficit di bilancio non potesse essere ridotto.

Gli analisti non si aspettano che lo spread obbligazionario tra Francia e Germania torni al livello di circa 50 punti base visto prima che Macron convocasse le elezioni.

"Per poter rientrare nel debito francese, dovremo avere garanzie da parte del Governo che sta prendendo buone decisioni per ripristinare gli equilibri fiscali e di bilancio", ha detto Matthieu de Clermont, responsabile delle strategie assicurative e normative di Allianz Global Investors.

"Non sono sicuro che lo otterremo presto".

Alcuni investitori hanno detto che lo spread franco-tedesco potrebbe allargarsi di nuovo se l'incertezza si protrae, aumentando il costo del prestito della Francia sui mercati obbligazionari internazionali rispetto ai suoi vicini, aumentando potenzialmente la pressione sul bilancio.

"Il rischio maggiore, a parte i titoli dei giornali a breve termine, è quello che accade con la PDE e i negoziati con la Commissione Europea", ha detto il gestore di fondi di Schroders James Ringer, riferendosi alle misure di disciplina di bilancio dell'UE.

Gli investitori sono rimasti cauti sugli asset francesi, affermando che è troppo presto per valutare l'aspetto di un nuovo governo. Il rischio di un'altra elezione tra un anno non è escluso.

"Probabilmente ci vorranno settimane, se non mesi, prima che Macron e gli altri risolvano le loro alleanze", ha detto Anders Persson, chief investment officer, head of global fixed income di Nuveen, che gestisce 1.200 miliardi di dollari di asset.

Rimane sottopeso sui titoli di Stato francesi.