L'Unione europea è diventata un grande mutuatario e ha venduto un debito di 140 miliardi di euro, la Gran Bretagna e l'Italia si sono unite al mercato in rapida crescita dei green bond e il debito spazzatura ha avuto un anno stellare.

Ecco uno sguardo ad alcune delle mosse eclatanti del 2021.

SU E GIÙ

I rendimenti del Tesoro decennale sono aumentati di circa 50 punti base, per il loro maggiore aumento annuale in termini assoluti dal 2013.

I rendimenti obbligazionari statunitensi sono in calo del 3%, rendendo i Treasury uno dei mercati obbligazionari principali con le peggiori performance del 2021.

All'1,42%, i rendimenti a 10 anni appaiono a livelli relativamente modesti, dato che l'inflazione ha raggiunto i massimi da quasi quattro decenni vicino al 7%.

Ma con l'accelerazione da parte della Federal Reserve di una probabile stretta politica nel 2022, si prevede che i rendimenti superino il 2% il prossimo anno.

(Grafico: I rendimenti del Tesoro USA a 10 anni sono destinati al più grande calo annuale dal 2013, )

L'EUROPA SEGUE

I rendimenti delle obbligazioni italiane sono pronti a finire il 2021 con il loro secondo più grande aumento annuale dalla crisi del debito dell'euro del 2011, mentre la Banca centrale europea riduce il suo stimolo di acquisto di obbligazioni.

I costi dei prestiti decennali sono saliti di circa 40 punti base quest'anno allo 0,95%, non così forte come il salto di 78 punti base nel 2018, quando i mercati si preoccupavano dell'impegno dell'Italia nell'euro.

Il rendimento del Bund decennale della Germania è salito di soli 20 punti base quest'anno, evidenziando una divergenza tra la politica monetaria della zona euro e quella degli Stati Uniti, nonché l'incertezza innescata dall'Omicron.

(Grafico: Rendimenti negativi per la maggior parte dei principali mercati obbligazionari nel 2021, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnalbapr/returnsdec21.PNG)

ADDIO YCC, CIAO AUMENTI DEI TASSI

La banca centrale australiana a novembre ha abbandonato un obiettivo ultra-basso per i rendimenti obbligazionari in una politica nota come controllo della curva dei rendimenti, un passo verso lo scioglimento degli stimoli dell'era pandemica.

Le aspettative per una politica più restrittiva hanno spinto i rendimenti delle obbligazioni a tre anni di 82 punti base quest'anno allo 0,92%, che segnerebbe il più grande aumento annuale in 12 anni.

In Gran Bretagna, dove la Banca d'Inghilterra questo mese ha consegnato un aumento a sorpresa dei tassi, i rendimenti delle obbligazioni a due anni hanno visto il più grande salto annuale dal 2006.

(Grafico: rendimento delle obbligazioni a due anni della Gran Bretagna, )

COLPO PESANTE

L'Unione Europea ha completato la sua trasformazione in un grande mutuatario dopo aver iniziato ad emettere obbligazioni per finanziare un fondo di recupero post-pandemia, per un valore fino a 800 miliardi di euro (902 miliardi di dollari).

L'UE ha raccolto quest'anno 91 miliardi di euro in obbligazioni e cambiali per il fondo, dopo aver raccolto altri 50 miliardi di euro per lo schema di disoccupazione SURE che ha iniziato a finanziare l'anno scorso.

Ha anche venduto la più grande obbligazione verde del mondo, raccogliendo 12 miliardi di euro da una domanda record.

BOOM ESG

L'emissione di obbligazioni verdi è pronta per un altro anno record, raddoppiando dall'anno scorso a quasi 500 miliardi di dollari, secondo i dati di Refinitiv.

Gran Bretagna, Italia, Spagna e UE hanno emesso obbligazioni verdi per la prima volta.

L'aumento dell'emissione di obbligazioni verdi ha attenuato la scarsità, riducendo il "greenium" che gli investitori devono pagare per entrare in possesso di obbligazioni verdi aziendali.

L'emissione di obbligazioni legate alla sostenibilità, legate a obiettivi aziendali piuttosto che a progetti specifici, è aumentata di 11 volte fino a 91 miliardi di dollari, secondo Refinitiv.

(Grafico: quota di emissione di obbligazioni ESG europee, )

POPOLARE

Con l'aumento dell'inflazione, gli investitori si sono riversati nelle obbligazioni legate all'inflazione per proteggersi.

Tali obbligazioni sono state il secondo miglior risultato nei mercati del reddito fisso quest'anno, secondo gli indici BofA.

Anche i principali indicatori di mercato delle aspettative di inflazione a lungo termine sono saliti, anche nella zona euro e in Gran Bretagna.

(Grafico: Le aspettative d'inflazione aumentano con l'aumento delle pressioni sui prezzi, )

OBBLIGAZIONI SPAZZATURA, RENDIMENTI ELEVATI

Le obbligazioni spazzatura con il rating più basso, dalla tripla C in giù, sono destinate a rendere quasi il 10% sia negli Stati Uniti che nei mercati dell'euro, come mostrano gli indici BofA, dato che gli investitori si sono accaparrati le attività che offrono un qualsiasi rendimento reale mentre l'inflazione corre veloce.

I costi di finanziamento attraenti hanno spinto le società spazzatura a emettere 646 miliardi di dollari di obbligazioni, secondo Refinitiv, un secondo anno record consecutivo, anche se le emissioni investment-grade sono diminuite.

In contrasto con l'Asia, dove i problemi della società immobiliare Evergrande hanno colpito le obbligazioni cinesi ad alto rendimento. Il mercato denominato in dollari è diretto verso una perdita del 30% quest'anno, secondo BofA.

(Grafico: I guai di Evergrande schiacciano gli HY cinesi, )