AREX Capital sta esortando l'azienda di forniture per ufficio ODP Corp. a separare la sua unità di vendita al dettaglio di mattoni e malta e a vendere la sua piattaforma di approvvigionamento Varis, sostenendo che la separazione delle attività dell'azienda farebbe aumentare il prezzo delle sue azioni di almeno il 50%.

L'hedge fund, che possiede circa l'1% di ODP, ha elogiato il gruppo ODP Business Solutions dell'azienda, che vende alle aziende di tutto, dalla carta per stampanti alle forniture per le pulizie, e la sua unità di fornitura di servizi Veyer, per la crescita costante.

La sua unità di forniture per ufficio al dettaglio, che gestisce Office Depot e OfficeMax, e la divisione Varis, tuttavia, stanno danneggiando le prospettive dell'azienda, attualmente valutata 2 miliardi di dollari, ha scritto AREX al consiglio di amministrazione. Reuters ha riferito per la prima volta della spinta ai cambiamenti prima che la lettera al consiglio di amministrazione fosse resa pubblica.

"I cambiamenti strutturali sono necessari affinché il prezzo delle azioni e la valutazione di ODP abbiano la possibilità di avvicinarsi al valore equo delle attività sottostanti", hanno scritto Andrew Rechtschaffen, managing partner di AREX, e James Corcoran, partner.

Il prezzo dell'azione potrebbe aumentare del 60% fino a 80 dollari per azione nei prossimi uno o due anni, secondo i calcoli di AREX. Lunedì il titolo è salito del 2,77% e si è attestato a 52,63 dollari.

L'hedge fund sta intensificando le pressioni per spingere ODP a muoversi più rapidamente e a trovare alternative, un anno dopo che la direzione e il consiglio di amministrazione hanno respinto l'interesse di offerenti rivali, tra cui Staples, e hanno annunciato l'intenzione di rimanere indipendenti e di mantenere l'attuale mix di attività.

AREX ha anche accennato alla possibilità di sfidare il consiglio di amministrazione l'anno prossimo, se lo status quo viene mantenuto.

ODP non ha risposto a una richiesta di commento.

AREX ha suggerito a ODP di vendere una parte o tutta Varis.

"Una vendita completa di Varis fornirebbe a ODP un capitale aggiuntivo per il riacquisto di azioni, focalizzerebbe ulteriormente l'impresa e migliorerebbe notevolmente la storia di investimento di ODP", si legge nella lettera.

I risultati di Varis, compresi i ricavi previsti per quest'anno di circa 10 milioni di dollari, sono "inequivocabilmente deludenti", si legge nella lettera, e ODP dovrebbe utilizzare il capitale per riacquistare altre azioni, invece di incanalare altri contanti in Varis.

Altri investitori hanno sostenuto gli sforzi di AREX. Un portavoce di Greenlight Capital di David Einhorn ha affermato che "le priorità di ODP nell'allocazione del capitale a breve termine dovrebbero concentrarsi su un riacquisto accelerato di azioni e smettere di sprecare ulteriori risorse degli azionisti in Varis, che dovrebbe essere associata, venduta o chiusa".

AREX ha anche preso di mira l'attività di vendita al dettaglio di ODP, che, a suo dire, fa sì che l'intera azienda venga vista come un "rivenditore brick-and-mortar sfiduciato".

"Questa percezione errata probabilmente persisterà fino a quando Office Depot contribuirà a una parte significativa dell'EBITDA dell'azienda (una misura della redditività di base)", si legge nella lettera.

AREX, che possiede azioni ODP da anni e ha avuto colloqui con l'azienda, vuole che la direzione e il consiglio di amministrazione agiscano con più forza per aumentare i rendimenti per gli azionisti. Se il ritmo dovesse essere troppo lento, AREX ha detto che potrebbe "prendere in considerazione l'adozione di ulteriori misure", segnalando una possibile futura sfida al consiglio di amministrazione.

Allo stesso tempo, Rechtschaffen e Corcoran hanno elogiato ODP, dove l'amministratore delegato Gerry Smith ha preso un congedo per motivi di salute a settembre, per la "solida esecuzione" e il riacquisto di azioni.

Se l'azienda apportasse alcune modifiche alla sua struttura di capitale, avrebbe 875 milioni di dollari in più a disposizione per riacquistare azioni, una mossa che potrebbe far salire il prezzo delle azioni di circa il 90%, fino a quasi 100 dollari per azione, sostengono gli hedge fund.