La visione del Premier cinese Li Qiang per il Paese contiene una contraddizione intrinseca: il suo obiettivo di 'trasformare' il modello economico potrebbe essere incompatibile con il mantenimento dei tassi di crescita intorno al 5%.

Nella sua prima relazione di lavoro al Parlamento cinese, martedì scorso, Li si è impegnato ad espandere i consumi interni, limitando al contempo la sovraccapacità industriale, i rischi di indebitamento delle amministrazioni locali e sostenendo solo i progetti "giustificati" del settore immobiliare.

Queste promesse, isolatamente, sarebbero musica per le orecchie di coloro che hanno chiesto alla Cina di risolvere i suoi profondi squilibri strutturali, tra cui l'elevata dipendenza dagli investimenti alimentati dal debito e la bassissima spesa delle famiglie.

Ma il debito municipale per i progetti infrastrutturali, gli eccessi immobiliari e gli investimenti nel settore manifatturiero sono stati tra i pilastri fondamentali dell'ascesa economica della Cina. Limitarli significa accettare anche una crescita più bassa nel breve termine, dicono gli analisti.

"Si tratta di una contraddizione, unita ad un'omissione", ha detto Alicia Garcia Herrero, capo economista per l'Asia Pacifico di Natixis. "Non stanno spiegando come trasformeranno l'economia".

La Cina ci è già passata: nel 2013, il Presidente Xi Jinping ha svelato una serie di audaci piani di riforma economica e sociale in un'agenda di 60 punti che dipingeva un quadro a lungo termine di mercati liberi e crescita guidata dai consumi.

Da allora, tuttavia, la Cina ha inasprito il conto capitale e la supervisione del mercato e ha raddoppiato gli investimenti guidati dallo Stato.

La reazione del mercato alle promesse di Li, martedì, è stata molto blanda, in contrasto con il rally del 2013 che ha seguito l'agenda di riforme di Xi. Gli investitori e i consumatori sono diventati scettici sull'attuazione, che rischia di esacerbare una crisi di fiducia all'estero e in patria.

"Il sentimento delle famiglie e delle imprese rimarrà probabilmente basso", ha detto Max Zenglein, capo economista di MERICS, un istituto di studi sulla Cina, riguardo all'impatto della relazione di Li.

"Potrebbe esserci una forma di 'stanchezza da promessa' all'interno della società, che fatica a credere nel percorso proposto dalla leadership".

Molti dei piani per il 2013 si sono scontrati con l'imperativo della stabilità, che Li ha anche sottolineato nel suo rapporto.

Nel 2015, la Cina ha attraversato una crisi di deflussi di capitale, scoprendo quanto possano essere potenti e dirompenti i mercati.

Nel 2017, i piani per l'allentamento delle regole di residenza dell'era Mao, che bloccano molti migranti rurali dai servizi pubblici urbani e li incentivano a risparmiare piuttosto che a spendere, hanno subito una grave battuta d'arresto.

Le autorità delle grandi città hanno lanciato campagne contro l'afflusso di "popolazione di fascia bassa", citando la stabilità sociale.

Mentre il passaggio alla crescita guidata dai consumi e dal mercato si è affievolito e la minaccia di un forte rallentamento incombeva, la Cina si è appoggiata al mercato immobiliare e alla spesa per le infrastrutture per raggiungere gli obiettivi di crescita.

Quando la bolla immobiliare è scoppiata nel 2021, le entrate dei governi locali derivanti dallo sviluppo dei terreni sono crollate, rendendo insostenibili i livelli di debito di molte città.

Alcune delle risposte politiche delle città indebitate evidenziano la difficoltà di cambiare marcia nella crescita. Il taglio degli stipendi dei dipendenti pubblici e l'aumento delle multe alle piccole imprese per aumentare le entrate sono in contrasto con l'obiettivo di stimolare i consumi.

Ma per stimolare la crescita del reddito delle famiglie quando le entrate sono in calo, è necessario prelevare fondi da altri settori delle economie municipali, tra cui le aziende statali e i loro appaltatori sono i più ricchi.

"Ridistribuire le risorse verso le famiglie significa trasferire denaro lontano dagli interessi acquisiti", ha affermato Joe Peissel, analista economico di Trivium China.

PICCOLI PASSI

Per essere sicuri, i funzionari cinesi martedì hanno annunciato piani specifici che vanno nella direzione di rilanciare i consumi.

I funzionari prevedono di aumentare le pensioni degli agricoltori di 20 yuan (2,78 dollari) al mese, portandole a 103 yuan. Hanno anche in programma di ridurre i costi dell'assistenza all'infanzia e di migliorare l'assistenza agli anziani come parte di una "strategia nazionale proattiva in risposta all'invecchiamento della popolazione".

Li ha annunciato un "nuovo modello" di sviluppo immobiliare, incentrato su alloggi sovvenzionati dal Governo per le persone a basso reddito.

Alcuni analisti si aspettano anche che la Cina annunci sussidi per le famiglie per aggiornare gli elettrodomestici - una misura una tantum che anticiperebbe alcuni piani di spesa.

Inoltre, il pianificatore statale cinese ha segnalato gli sforzi per allentare ulteriormente i permessi di registrazione urbana, consentendo a un maggior numero di lavoratori migranti di accedere ai servizi pubblici di base.

Alcuni analisti indicano anche la spinta della Cina verso nuove forze produttive per spostare il suo complesso manifatturiero verso l'alto della catena del valore come importante per i redditi delle famiglie, visti gli alti livelli di disoccupazione giovanile.

E il tentativo di dare una spinta all'economia a breve termine non è senza merito, se crea più spazio per i cambiamenti strutturali successivi, secondo alcuni.

L'economista Nie Wen di Hwabao Trust afferma che le industrie avanzate possono aiutare la Cina a raggiungere l'obiettivo di creare 12 milioni di nuovi posti di lavoro nelle città e di assorbire nella forza lavoro un numero simile di studenti universitari che si diplomano quest'anno.

"Nel breve termine, la domanda è debole e sia le famiglie che le aziende devono affrontare pressioni deflazionistiche relativamente grandi, mentre la crescita di alta qualità e il controllo del rischio sono questioni a lungo termine. Dobbiamo trovare un equilibrio", ha detto Nie.

PIÙ DEBITO

Questo equilibrio probabilmente significa che il debito cinese - ora circa tre volte la sua produzione economica - deve aumentare per finanziare gli investimenti nelle industrie high-tech e gestire il ritmo della flessione immobiliare e la ristrutturazione delle passività municipali.

Il debito del governo centrale cinese era pari al 23,8% del PIL, secondo i dati del Fondo Monetario Internazionale. In confronto, i governi locali e i loro veicoli di finanziamento avevano un debito di circa l'80%.

Nella sua relazione, Li Qiang ha detto che il Governo centrale emetterà 1.000 miliardi di yuan in obbligazioni speciali ultra-lunghe quest'anno, in una mossa che gli analisti hanno visto come un segnale della volontà di Pechino di assumersi una quota maggiore dell'onere di soddisfare gli obiettivi di crescita.

Juan Orts, economista cinese di Fathom Consulting, che prevede che il Paese si stia avviando verso una stagnazione simile a quella del Giappone, afferma che questa non è una soluzione a lungo termine.

"Indipendentemente dalla provenienza del debito, questo continua a pesare sull'economia", ha detto Orts. (1 dollaro = 7,1993 yuan cinesi renminbi) (Scritto da Marius Zaharia; Editing di Lincoln Feast.)