Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet e Tesla hanno rappresentato quasi un terzo del rendimento totale dello S&P 500 l'anno scorso, secondo i dati di UBS Global Wealth Management. Questo è più del doppio del contributo medio dei cinque maggiori guadagni dell'indice dal 1985, ha detto la banca. L'S&P 500 ha reso il 28,7% l'anno scorso, inclusi i dividendi.
La crescita esplosiva fornita da nomi giganti, focalizzati sulla tecnologia, ha contribuito ad alimentare l'ascesa fulminea dell'S&P nell'ultimo decennio. Tuttavia, alcuni investitori temono che i grandi titoli tecnologici possano avere più difficoltà a fornire grandi guadagni quest'anno, di fronte alle valutazioni allungate, alle aspettative di rendimenti del Tesoro più elevati e ad una Federal Reserve più falco.
A 27,9, il rapporto prezzo-utili a termine del settore tecnologico S&P 500 è vicino al suo livello più alto dal 2004, e ben al di sopra del 21,3 del mercato generale, secondo Yardeni Research. Nvidia scambia a 56 volte i guadagni futuri, mentre Tesla, parte del settore dei beni di consumo discrezionali, scambia a 119 volte i guadagni futuri.
Le valutazioni ricche potrebbero rendere questi titoli più vulnerabili ai rendimenti più elevati, con la Fed che dovrebbe aumentare i tassi più volte quest'anno, ha detto Saira Malik, chief investment officer delle azioni globali a Nuveen.
"Gli ampi ritorni nel settore tecnologico che abbiamo visto nell'ultimo anno sono stati basati in parte sulla politica monetaria di sostegno che non vedremo nel 2022", ha detto.
La relazione a volte fragile tra rendimenti più elevati - che minacciano di erodere i guadagni futuri delle aziende - e gli stock tecnologici è stata in mostra martedì, quando le scommesse sulla forza economica degli Stati Uniti hanno alimentato un aumento dei rendimenti del Tesoro e hanno aumentato le azioni di società energetiche, banche e industriali, mentre pesavano sui titoli tecnologici.
I titoli tecnologici hanno avuto un'altra giornata difficile mercoledì, con il Nasdaq Composite Index recentemente fuori dello 0,7%.
Mentre Malik sta mantenendo le posizioni nei titoli tecnologici giganti che hanno ritardato il mercato generale, tra cui Amazon.com Inc, si sta anche concentrando su aziende energetiche come Pioneer Natural Resources Co, che si aspetta di beneficiare di una crescente domanda di carburante per aerei con il rimbalzo dei viaggi d'affari e di piacere.
"Ci aspettiamo di vedere una maggiore dispersione nel mercato mentre i rendimenti diventano più ampi e le varianti Covid hanno meno impatto sulla mobilità", ha detto Malik.
L'allentamento delle preoccupazioni sulla gravità dell'onda Omicron potrebbe anche ridurre la domanda per i titoli tecnologici, ha detto Scott Wren, senior global market strategist al Wells Fargo Investment Institute.
Poiché i loro guadagni sono meno sensibili alle fluttuazioni economiche, i titoli tecnologici hanno spesso agito come un rifugio per gli investitori in mezzo alle preoccupazioni COVID-19, mentre molte aziende del settore hanno anche beneficiato della tendenza a rimanere a casa negli ultimi due anni.
Anche se si aspetta che i titoli tecnologici tengano il passo con il mercato, Wren è anche sovrappeso ai titoli industriali che dovrebbero beneficiare della spesa per le infrastrutture negli Stati Uniti.
UBS, nel frattempo, ha scritto martedì che le grandi aziende tecnologiche non sembrano più così attraenti come le aziende più piccole che non si concentrano sui consumatori.
"Non vediamo più [le mega-capitali] come il posto migliore per cercare rendimenti fuori misura nel settore tecnologico. Ci aspettiamo che più valore venga dall'intelligenza artificiale, dai big data e dalla cybersicurezza", ha notato il loro rapporto.
I guadagni per il settore informatico dello S&P 500 dovrebbero essere saliti del 15,9% per il quarto trimestre contro un aumento del 22,3% per l'intero S&P 500, secondo Refinitiv IBES.
I recenti cali nei titoli tecnologici ad alta valutazione suggeriscono che gli investitori si stanno concentrando sempre più sulle aziende che hanno la capacità di trasferire l'aumento dei prezzi ai consumatori, mentre l'economia continua a rimbalzare completamente dalla pandemia del coronavirus, ha detto Jack Janasiewicz, un gestore di portafoglio presso Natixis Investment Managers.
Ha recentemente aumentato i suoi pesi eccessivi nei settori ciclici come i finanziari e i costruttori di case.
"Pensiamo di aver superato il picco del ciclo di rischio in cui le persone erano disposte a scommettere su nomi tecnologici solo perché erano tecnologici", ha detto.
