Analisi - Gli investitori cercano di ridurre il rischio del portafoglio mentre la falconeria della Fed governa i mercati

Il cambiamento della Federal Reserve sta rafforzando il caso per gli investitori che cercano di tagliare il rischio dai loro portafogli, dato che la banca centrale statunitense punta le sue armi sull'aumento dell'inflazione e dà poche indicazioni che sarà influenzata dall'ultima debolezza delle azioni.

Dopo che le politiche di denaro facile della Fed hanno aiutato l'S&P 500 a salire dai minimi di marzo 2020, gli investitori devono ora fare i conti con l'incertezza su più fronti mentre la Fed si prepara ad aumentare i tassi di interesse e a ridurre il suo bilancio di quasi 9.000 miliardi di dollari.

"Continuo a credere che oggi si debba essere davvero conservativi nel proprio portafoglio", ha detto Rick Rieder, chief investment officer di BlackRock per il reddito fisso globale. "La Fed dovrà vedere qualche altra carta sull'inflazione e l'economia, e l'incertezza è alta".

Alla conclusione della sua ultima riunione di politica monetaria, mercoledì, la Fed ha detto che probabilmente aumenterà i tassi a marzo e ha riaffermato i piani per terminare i suoi acquisti di obbligazioni quel mese in quello che il capo della Fed Jerome Powell ha promesso che sarà una battaglia sostenuta per domare l'inflazione, che da alcune misure è ai suoi livelli più alti dal 1982.

I futures sui Fed funds, che tracciano le aspettative sui tassi a breve termine, stanno ora valutando un totale di 4,4 aumenti dei tassi quest'anno, dai quattro aumenti previsti prima della conferenza stampa di Powell.

I mercati sono stati nervosi prima della riunione, con l'S&P 500 in calo dell'8,6% da un anno all'altro. Questo ha minacciato di mettere l'indice sulla strada per la sua peggiore performance di gennaio nella storia, prima del declino dell'8,57% registrato nel gennaio 2009, secondo Ned Davis Research.

Per alcuni investitori, l'incertezza significa che le oscillazioni del mercato di gennaio potrebbero essere un'anteprima di come i prezzi delle attività si comporteranno nei prossimi mesi - un netto contrasto con i mercati in bonaccia a cui molti si erano abituati da quando la Fed ha scatenato i suoi massicci programmi di stimolo quasi due anni fa.

Inoltre, le domande su come la Fed agirà sembrano aver reso gli investitori più scettici sull'acquisto di cali nel mercato azionario statunitense, una strategia che si è dimostrata redditizia negli ultimi due anni.

"La Fed è stata davvero il sostegno per il mercato e ora la Fed sta iniziando a dare al mercato molta più corda", ha detto Andy Kapyrin, co-responsabile degli investimenti presso il gestore patrimoniale RegentAtlantic, che ha spostato più delle attività della sua azienda in azioni di valore - azioni di società economicamente sensibili che beneficerebbero dell'aumento dei tassi e della riduzione della durata dei suoi portafogli obbligazionari.

RJ Gallo, senior portfolio manager di Federated Hermes, crede che la Fed aumenterà i tassi con incrementi di 25 punti base per il resto dell'anno a partire dalla riunione di marzo. La sua azienda ha accorciato le durate dei suoi portafogli in previsione che il rendimento del titolo del Tesoro a 10 anni supererà il 2% entro la metà dell'anno, rispetto all'attuale 1,77%.

"La Fed e l'inflazione saranno le forze dominanti per i mercati per tutto il 2022", ha detto Gallo. "Niente ha suggerito quest'anno che l'inflazione si sbloccherà, e l'unico modo che hanno per affrontarla è il rialzo dei tassi e la riduzione del bilancio".

Le osservazioni di Powell mercoledì hanno fatto salire i rendimenti dei Treasuries statunitensi e hanno appiattito la curva dei rendimenti. Alcuni investitori sono stati nervosi circa il potenziale per la Fed di stringere così aggressivamente da rischiare un forte rallentamento della crescita e si sono concentrati sull'appiattimento della curva dei rendimenti come un potenziale avvertimento.

"Penso che quello che si finisce con una volatilità più persistente, che non dovrebbe essere una sorpresa - che tende ad accadere all'alba dei cicli di irrigidimento - e una curva dei rendimenti più piatta", ha detto Steve Bartolini, gestore di portafoglio del New Income Fund di T. Rowe Price, che ha detto che i loro portafogli erano "relativamente conservatori per cominciare".

Tra le attività più colpite nelle ultime settimane sono stati i titoli tecnologici, con il Nasdaq Composite Index in calo del 13,4% per l'anno. Le criptovalute sono crollate, portando il bitcoin giù di circa il 20% da un anno all'altro.

"Dobbiamo essere cauti per quanto riguarda il posizionamento degli asset di rischio", ha detto Brian Quigley, portfolio manager di Vanguard Fixed Income Group. "Non sarei sorpreso di vedere più debolezza azionaria, vedere più allargamento degli spread delle obbligazioni societarie".