I rischi sono specifici per ogni paese e provengono principalmente dall'esposizione elettorale o da un ulteriore picco dell'inflazione, hanno detto gli analisti.
I mercati azionari latino-americani misurati in dollari stanno superando le economie più grandi di quasi 25 punti percentuali quest'anno, con l'indice Latam di MSCI in crescita dell'11% YTD mentre l'indice del mondo sviluppato è in calo di quasi il 13%.
Finora quest'anno, i flussi esteri verso i portafogli azionari e obbligazionari del Latam hanno totalizzato circa 18 miliardi di dollari fino a febbraio, mentre il resto dell'EM ha raccolto un netto di 7,5 miliardi di dollari.
L'invasione ucraina, soprannominata "operazione speciale" da Mosca, ha aumentato l'avversione al rischio in tutta l'Europa emergente, ma potrebbe aggiungersi alla sovraperformance in corso dell'America Latina.
"In mezzo a tutta l'attuale volatilità, l'America Latina potrebbe avere alcune opportunità. Alcuni mercati possono essere influenzati positivamente dai prezzi più alti delle materie prime, e anche da un maggior volume di flussi di investimento da parte dei gestori di portafoglio dei mercati emergenti", ha detto Alfonso Eyzaguirre, CEO di JPMorgan Chase America Latina e Canada.
Ha aggiunto che le restrizioni agli investimenti in Russia, Ucraina e paesi vicini possono aumentare il peso dell'America Latina nei portafogli dei mercati emergenti.
Il presidente degli Stati Uniti Joe Biden martedì ha annunciato un divieto sul petrolio russo e altre importazioni di energia e un barile di petrolio ha colpito questa settimana il suo prezzo più alto dalla metà del 2008.
Anche le valute regionali hanno ottenuto risultati migliori quest'anno. Le quattro migliori performance dei mercati emergenti contro il dollaro sono quelle di Brasile, Colombia, Perù e Cile. Insieme ai picchi nel prezzo del petrolio e del cibo, le mosse valutarie hanno aggiunto il vento di coda regionale.
"L'impatto principale sull'America Latina sta arrivando attraverso i movimenti dei prezzi delle materie prime - questo sembra aver sostenuto valute come il real brasiliano e il peso colombiano. Nella misura in cui ci sono più chiari beneficiari di questi movimenti dei prezzi delle materie prime, sono gli esportatori di petrolio come la Colombia", ha detto William Jackson, capo economista dei mercati emergenti a Capital Economics.
"Ma ci sarà un costo in tutta la regione dall'aumento dei prezzi delle materie prime - è probabile che l'inflazione aumenti, e le banche centrali probabilmente aumenteranno i tassi di interesse in modo più aggressivo".
Il ciclo di rialzo dei tassi che è iniziato nel Latam prima di una svolta hawkish da parte della Federal Reserve ha anche aumentato la performance delle obbligazioni in termini relativi.
Anche se gli spread sovrani e quasi sovrani si sono ampliati in tutto l'EM, i mercati emergenti in America Latina hanno visto un ampliamento di 72 punti base quest'anno, mentre l'Asia è più ampia a 92 punti base, l'Africa a 161 punti base e l'Europa a 778.
"La mia opinione generale è che se sei un toro fondamentale a lungo termine, probabilmente deve essere il Cile", ha detto Boris Schlossberg, managing director di FX presso BK Asset Management.
"Se stai cercando un rimbalzo a breve termine, o un'inversione davvero forte, è il Brasile. E l'Argentina ha un commercio a lungo termine qui sul boom delle materie prime - è così odiata da tutti, ed è fondamentalmente così ipervenduta, che c'è poco rischio di ribasso a questo punto".
Ha detto che le azioni brasiliane, già in crescita del 7% in termini locali YTD e vicino al 20% in dollari, "saranno probabilmente le più sensibili al rialzo".
Ma l'incertezza politica, così come l'avversione al rischio generale, potrebbero ostacolare la sovraperformance della regione.
Le elezioni congressuali della Colombia di questo fine settimana daranno un quadro più chiaro delle probabilità sulla corsa presidenziale di maggio, che finora indica un forte spostamento verso sinistra.
Aspettative simili esistono per le elezioni brasiliane di ottobre, mentre il Cile è pronto a ratificare la riscrittura della costituzione fatta da un congresso a maggioranza di centro e di sinistra.
"Il Latam rimane una regione difficile da allocare strutturalmente, dati diversi eventi di rischio idiosincratici come le prossime elezioni in Colombia e Brasile, le tensioni politiche interne in Perù e una riscrittura della costituzione in Cile", hanno detto gli analisti di Morgan Stanley in una nota del cliente lunedì.
"In Messico, la valuta e i tassi locali saranno probabilmente influenzati negativamente da una Fed più falco e da maggiori pressioni inflazionistiche.
