La Banca centrale canadese ha stabilito il ritmo di inasprimento quest'anno tra le banche centrali che supervisionano le 10 valute più scambiate, aumentando il suo tasso di interesse chiave di 300 punti base fino a un massimo di 14 anni del 3,25% per affrontare l'impennata dell'inflazione.

Ma di fronte al crescente falco della Fed e ai segnali che i costi di prestito più elevati potrebbero già rallentare l'economia canadese, i mercati monetari ora scommettono che la Fed terminerà il suo ciclo di inasprimento con un tasso politico più alto rispetto alla BoC.

La scorsa settimana, la banca centrale statunitense ha aumentato il tasso d'interesse overnight di riferimento di tre quarti di punto percentuale, portandolo ad un intervallo tra il 3,00% e il 3,25%, e ha segnalato che ci saranno altri aumenti consistenti.

Gli investitori si aspettano che il tasso di politica della Fed raggiunga un tasso terminale di circa 4,60% entro la fine della prima metà del 2023, rispetto al 4,10% circa del tasso di politica della Banca d'Inghilterra. Solo poche settimane fa, il punto finale per entrambe le banche centrali era visto a circa il 3,75%.

Un tasso terminale più basso per la BoC rispetto alla Fed non è raro, ma minaccia di gettare acqua fredda sulle aspettative dei tori del dollaro canadese, secondo cui i differenziali dei tassi di interesse avrebbero contribuito a sostenere la valuta nel corso del prossimo anno.

Gli speculatori hanno ridotto le loro posizioni nette lunghe nel dollaro canadese al livello più basso dall'inizio di giugno, come hanno mostrato venerdì i dati della Commodity Futures Trading Commission statunitense.

"Abbiamo raggiunto dei livelli di prezzo dei tassi d'interesse in cui i mercati guardano a quale sarà l'impatto sull'economia canadese e vedono che la Banca del Canada avrà difficoltà ad eguagliare la Federal Reserve nel suo ciclo di inasprimento", ha detto Andrew Kelvin, capo stratega del Canada presso TD Securities.

RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI CANADESI

I rendimenti obbligazionari canadesi sono scesi al di sotto delle loro controparti statunitensi nelle ultime settimane, un altro possibile segno che gli investitori vedono i tassi di interesse elevati come meno sostenibili in Canada.

E l'inversione della curva dei rendimenti, potenzialmente foriera di recessione, è diventata molto più profonda nel mercato obbligazionario canadese che in quello statunitense.

Il dollaro canadese si è indebolito del 7,5% rispetto al biglietto verde dall'inizio dell'anno. Si tratta di una performance migliore rispetto all'euro, allo yen e alle altre valute del G10, anche se quasi tutto il calo è avvenuto da metà agosto.

Il calo del prezzo del petrolio, una delle principali esportazioni del Canada, ha rappresentato un ulteriore vento contrario per il loonie, che lunedì ha toccato il livello intraday più debole da maggio 2020, a 1,3808 per dollaro USA, ovvero 72,42 centesimi di dollaro USA.

"Gli investitori stanno monitorando i guadagni occupazionali (canadesi) negativi, il rallentamento della crescita dei consumi e le prove di un disastro ferroviario al rallentatore nel mercato immobiliare", ha detto Karl Schamotta, capo stratega di mercato presso Corpay a Toronto.

"Con i tassi in aumento negli Stati Uniti e in patria, il fardello (economico) diventa sempre più pesante".

Il mercato immobiliare canadese ha subito un rapido rallentamento negli ultimi mesi, mentre la sua quota dell'economia, pari al 9%, è quasi il doppio di quella del mercato immobiliare statunitense.

Inoltre, è probabile che i canadesi debbano rinnovare i mutui prima degli americani - la durata del mutuo più comune in Canada è di cinque anni, rispetto ai 30 anni degli Stati Uniti - e l'indebitamento delle famiglie canadesi è il più alto all'interno del G7, un gruppo che comprende Stati Uniti, Germania, Giappone, Gran Bretagna, Francia e Italia.

"L'economia canadese è semplicemente più sensibile ai tassi d'interesse rispetto a quella statunitense", ha dichiarato Royce Mendes, direttore generale e responsabile della strategia macro di Desjardins.

"Ogni aumento dei tassi d'interesse in Canada si manifesterà più rapidamente e in modo più pronunciato rispetto a quello che una pari dose di inasprimento monetario farà negli Stati Uniti".