Il dollaro è salito di circa il 15% contro un paniere di valute nell'ultimo anno, aiutato da una Federal Reserve falco e da tensioni geopolitiche accentuate che hanno aumentato l'appeal del biglietto verde come bene rifugio.

GRAFICO: Impennata del dollaro

Quell'impennata ha ridotto i profitti delle multinazionali statunitensi che convertono la valuta estera in dollari, aggiungendo alle preoccupazioni delle aziende per l'inflazione in aumento e per le prospettive economiche poco chiare e spingendo alcune a cercare più attivamente modi per coprire i loro guadagni

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Le aziende che citano i venti contrari della valuta nei loro ultimi rapporti sui guadagni includono Coca-Cola Co, Procter & Gamble e Philip Morris International Inc. Più in generale, gli analisti hanno abbassato le loro previsioni generali per la crescita degli utili del secondo trimestre dell'S&P 500 al 5,6% dal 6,8% di inizio aprile.

"Le aziende sono state spronate dall'aumento incontrollato del dollaro - e dalla rottura delle barriere psicologiche nella maggior parte dei principali tassi di cambio", ha detto Karl Schamotta, chief market strategist della società di pagamenti aziendali Corpay.

Il dollaro si trova ai massimi da due decenni contro lo yen giapponese e a più di cinque anni contro l'euro, dopo essere salito rispettivamente del 13% e dell'8% contro le valute quest'anno.

Per evitare che grandi movimenti del tasso di cambio creino grandi oscillazioni nei guadagni, le aziende stanno usando vari tipi di strategie di copertura, comprese quelle che impiegano forward e opzioni.

Mentre sono disponibili pochi dati a livello industriale per valutare come le decisioni di copertura delle aziende statunitensi siano guidate dai grandi progressi del dollaro, diverse aziende che consigliano le aziende sulla gestione del rischio FX notano un aumento dell'attività di copertura.

"Alcune delle aziende con cui lavoriamo, che hanno una politica di copertura stabilita, hanno una fascia percentuale su quanto della loro esposizione devono essere coperte. Stiamo vedendo questi clienti spostarsi verso il lato alto della loro fascia", ha detto John Doyle, vicepresidente di dealing e trading di Monex USA.

L'attività di copertura da parte dei clienti di Monex è aumentata del 22% nel marzo 2022 rispetto al 2021 ed è aumentata del 24% nel primo trimestre rispetto all'anno scorso, ha detto Doyle.

L'urgenza di premunirsi contro i movimenti avversi dei tassi di cambio arriva dopo anni di volatilità FX contenuta, durante i quali le fluttuazioni di valuta avevano un impatto limitato sui guadagni aziendali.

L'impatto negativo delle fluttuazioni valutarie sui risultati del terzo trimestre 2021 delle aziende nordamericane è sceso al livello più basso dal primo trimestre del 2018, i dati della ditta di gestione finanziaria e tesoreria Kyriba hanno mostrato all'inizio di febbraio.

Ma la volatilità dei cambi è aumentata alla fine dell'anno scorso, poiché gli investitori hanno digerito una svolta hawkish della Fed, che ha già aumentato i tassi di interesse di 75 punti base da marzo. I mercati stanno prezzando altri 190 punti base di aumenti dei tassi nel 2022.

La volatilità a tre mesi per l'euro e lo yen contro il dollaro sono ai massimi da giugno 2020.


GRAFICO: Volatilità euro-dollaro statunitense ai massimi di 2 anni

Con l'aumento della volatilità, "stiamo già vedendo organizzazioni che riaggiustano le loro previsioni con impatti aggiuntivi del 2% o più sui guadagni rispetto a quanto si aspettavano anche solo un trimestre fa", ha detto Bob Stark, capo globale della strategia di mercato di Kyriba

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Non tutta la recente attività di copertura è stata finalizzata a proteggere dall'avanzata del dollaro.

I venditori di dollari, compresi gli importatori che hanno goduto di un aumento del loro potere d'acquisto grazie alla valuta più forte, si sono affrettati a bloccare i guadagni, ha detto Schamotta di Corpay.

Allo stesso tempo, l'aumento del dollaro è stato una manna per le aziende più giovani o più piccole, comprese le start-up e le aziende che stanno cercando di quotarsi in borsa, poiché tendono ad avere più costi esteri che entrate.

I clienti aziendali di Silicon Valley Bank, che serve aziende più giovani, hanno beneficiato in gran parte della valuta statunitense più forte, ha detto Ivan Asensio, responsabile della consulenza sul rischio FX dell'azienda.

"Indipendentemente dalla direzione, comunque, le prospettive di una maggiore volatilità hanno aumentato l'attività di copertura, la consapevolezza e il dialogo", ha detto Asensio.