Le ambizioni verdi della BCE sono sotto i riflettori dopo che il membro del Consiglio di amministrazione Isabel Schnabel questa settimana ha affermato che la banca deve intensificare gli sforzi per diventare più rispettosa del clima.

Ma altri responsabili delle politiche delle banche centrali, tra cui la BCE e la Federal Reserve degli Stati Uniti, hanno affermato che affrontare il cambiamento climatico spetta ai governi e non ai banchieri centrali.

E gli analisti temono che un'azione del genere da parte della BCE possa andare contro la missione delle banche centrali di mantenere la stabilità del mercato.

Schnabel, responsabile delle operazioni di mercato della BCE, ha detto che la BCE avrebbe dovuto orientare le sue partecipazioni in obbligazioni societarie verso attività più ecologiche attraverso nuovi acquisti, ma i nuovi acquisti di obbligazioni sono stati interrotti e il reinvestimento sarà presto interrotto come parte della sua lotta all'inflazione.

Schnabel ha detto che la BCE deve ora prendere in considerazione una rimodulazione del suo portafoglio di obbligazioni societarie da 345 miliardi di euro verso emittenti più verdi.

La signora si è trovata di fronte all'immediata reazione del policymaker della BCE Pierre Wunsch, che ha affermato che spetta ai governi combattere il cambiamento climatico. Ma i suoi commenti hanno spinto gli osservatori del mercato a fare i conti.

L'analisi del think tank di finanza sostenibile Anthropocene Fixed Income Institute (AFII) ha dimostrato che la BCE potrebbe ridurre dell'87% l'impronta di carbonio associata alle sue partecipazioni in obbligazioni societarie se vendesse solo 48,3 miliardi di euro di debito dei 25 principali inquinatori.

Tra questi vi sono aziende del settore petrolifero e del gas come Shell, TotalEnergies, Repsol e BP.

"Si tratta di una concentrazione estremamente elevata di carbonio in pochi nomi", ha detto il fondatore di AFII Ulf Erlandsson, aggiungendo che le emissioni totali che rappresentano sono sostanziali nel contesto delle emissioni globali annuali di CO2 di circa 30-40 giga tonnellate.

Le istituzioni finanziarie di tutto il mondo stanno cercando di ridurre i gas serra dannosi per il clima emessi nell'atmosfera dalle aziende a cui prestano, come parte degli sforzi per limitare il riscaldamento globale, ma le banche centrali sono state più caute.

Il presidente della Fed statunitense Jerome Powell ha affermato che i poteri normativi della banca le conferiscono un ruolo ristretto per garantire che le istituzioni finanziarie "gestiscano in modo appropriato" i rischi che devono affrontare a causa del cambiamento climatico. "Non siamo e non saremo un 'policymaker climatico'", ha detto.

Ma la Presidente della BCE Christine Lagarde ha fatto dell'ecologizzazione della politica monetaria uno dei suoi obiettivi. La Banca d'Inghilterra ha definito dei piani per rendere più 'verde' il suo portafoglio di obbligazioni societarie nel 2021, ma questi sono stati presto superati dalla decisione di eliminare tutte le partecipazioni come parte della sua lotta contro l'inflazione.

IMPRONTE

Sebbene il calcolo dell'impronta di carbonio del portafoglio della BCE sia difficile, AFII stima che si tratti di circa 438 milioni di tonnellate di CO2 all'anno - più di quanto emesso dall'Italia o dalla Francia nel 2017, in base ai dati dell'Unione Europea.

La BCE non rivela quanto possiede di ogni singola obbligazione, per cui la stima di AFII si basa sull'ipotesi che detenga una media del 27% di ogni obbligazione in circolazione di emittenti idonei al Corporate Sector Purchase Programme.

Alcuni analisti sostengono che l'eventuale vendita da parte della BCE dei cosiddetti "brown bond" - quelli emessi da aziende altamente inquinanti in settori come le utility e l'energia - distorcerebbe il mercato.

Sylvain Broyer, capo economista per l'Europa, il Medio Oriente e l'Africa di S&P Global Ratings, ha detto che porterebbe a un "massiccio riprezzamento" del debito aziendale e andrebbe contro l'obiettivo della BCE di mantenere la stabilità del mercato.

Un'altra obiezione è che la vendita delle obbligazioni penalizzerebbe le aziende ad alta emissione che stanno cercando di diventare più rispettose dell'ambiente e hanno bisogno di un sostegno finanziario per farlo.

La BCE sta già affrontando questo problema assegnando alle aziende dei punteggi climatici che si basano non solo sulla loro performance attuale, ma anche sui loro obiettivi e sulle informazioni sul clima.

La BCE utilizza questi punteggi per orientare gli acquisti di obbligazioni verso emittenti più ecologici.

Larissa de Barros Fritz, stratega del reddito fisso presso ABN Amro, ha stimato che qualsiasi mossa della BCE di vendere obbligazioni marroni per acquistare obbligazioni verdi potrebbe comportare un allargamento dello spread di 7-15 punti base per le obbligazioni che la BCE non acquisterebbe più.

Per Trisha Taneja, responsabile globale di ESG per la divisione di origination e advisory di Deutsche Bank, escludere del tutto le aziende più inquinanti renderebbe il portafoglio della BCE troppo sbilanciato.

"Ecco perché... l'approccio dovrebbe essere orientato verso una strategia di transizione credibile, piuttosto che verso l'attuale performance climatica", ha affermato.

(1 dollaro = 0,9209 euro)