Una spinta dei fondi d'investimento ad evitare lingotti da fonti non etiche comprando lingotti di nuova produzione ha un impatto limitato perché molti contengono ancora oro vecchio la cui provenienza è sconosciuta, dicono banchieri e raffinatori.
Ciò significa che pochi fondi d'investimento conoscono l'origine del loro prodotto e il suo record ambientale e umanitario, intaccando le ambizioni di attingere al mercato in espansione degli investimenti sostenibili.
I più grandi fondi d'oro del mondo si sono concentrati sempre più sulla detenzione di lingotti prodotti dal 2012, quando la London Bullion Market Association (LBMA), che stabilisce gli standard, ha introdotto delle regole per garantire che il metallo nel mercato all'ingrosso da 15.000 miliardi di dollari l'anno non fosse legato al crimine o alla violenza.
Ma data la frequenza con cui i lingotti più vecchi vengono fusi e riciclati, molti fatti dopo quella data contengono ancora oro la cui storia non è verificabile, hanno detto a Reuters banchieri e raffinatori.
Non è chiaro quanto oro vecchio ci sia nei lingotti nuovi, ma più della metà del metallo lavorato dalle raffinerie tradizionali viene riciclato, i dati della LBMA mostrano.
"È un'illusione credere che se si ri-raffina, si ottiene oro 'appena nato' che è eticamente accettabile", ha detto Patrick Schein, un raffinatore e membro del consiglio dell'Alliance for Responsible Mining. "Assomiglia al greenwashing".
Schein ha detto che va bene che i fondi detengano oro riciclato se si affianca al metallo appena scavato da miniere industriali e artigianali, ma che devono essere trasparenti. "Quando non è possibile tracciare l'origine, basta dirlo", ha detto.
L'oro non è un'attrazione naturale per gli investitori ESG, dato il grande costo ambientale di estrarlo dalla terra, ma il metallo è un bene finanziario prezioso e le miniere sono grandi datori di lavoro nelle nazioni in via di sviluppo.
L'oro riciclato ha un minore impatto ambientale rispetto al metallo estratto, ma poiché la sua origine è spesso sconosciuta c'è il rischio che sia passato per mani criminali o violente.
Mentre gli investitori si concentrano sempre più sulle metriche ambientali, sociali e di governance (ESG) quando decidono dove investire, l'industria dell'oro, come molti settori, non ha regole obbligatorie sulla conformità ESG.
L'amministratore delegato della LBMA Ruth Crowell, pur riconoscendo che l'oro vecchio finisce in lingotti nuovi, ha detto che l'attenzione sui lingotti più nuovi dimostra che i fondi stanno prendendo sul serio l'ESG.
"È sicuramente un passo positivo", ha detto. Prevede una maggiore trasparenza e impegni di sourcing più ambiziosi in futuro.
È LO STESSO ORO
Uno dei modi più popolari per investire in oro è attraverso gli exchange-traded fund (ETF) e prodotti simili che emettono azioni sostenute da lingotti.
Dei dieci più grandi, sei, che alla fine dell'anno scorso detenevano 955 tonnellate d'oro per un valore di circa 55 miliardi di dollari, hanno detto a Reuters di dare priorità ai lingotti prodotti dal 2012. Tre di questi hanno privilegiato lingotti prodotti dal 2019, quando le regole sono diventate più rigide.
Diversi fondi usano i loro impegni post-2012 o post-2019 nei loro materiali di marketing, anche se nessuno dei più grandi si propone esplicitamente come "etico" o "verde".
Crowell della LBMA ha detto che cercare le barre post-2012 era significativo perché gli standard si sono inaspriti così tanto. Gli impegni post 2019 sembravano più un "gioco di marketing", ha detto, poiché i cambiamenti di quell'anno erano meno significativi.
I banchieri hanno detto che l'aumento della domanda di lingotti d'oro più recenti in Europa ha fatto sì che una quantità maggiore di quelli prodotti prima del 2012 venisse inviata in Asia, dove meno acquirenti hanno requisiti ESG.
Quando l'oro viaggia verso est, le raffinerie in genere rifondono i grandi lingotti scambiati in Occidente in quelli più piccoli preferiti in Asia, hanno detto fonti del settore. Alcuni di questi tornano in Europa e negli Stati Uniti e vengono rifatti di nuovo in lingotti che, essendo nuovi, i fondi accetterebbero, hanno detto le fonti.
"È lo stesso oro", ha detto un dirigente di una grande banca che commercia in oro.
I quattro fondi top-ten che si trovano bene con i lingotti pre-2012 includono i due più grandi, i fondi SPDR del World Gold Council, che detenevano 1.050 tonnellate d'oro alla fine dello scorso anno, e i fondi iShares di Blackrock, che avevano 769 tonnellate.
Il World Gold Council, fondato da aziende minerarie per promuovere l'uso dell'oro, ha detto di sostenere standard etici più alti ma che i vecchi lingotti non dovrebbero essere esclusi perché ciò non ha un impatto etico significativo e comprometterebbe la liquidità del mercato, essenziale per il funzionamento dei grandi fondi.
Blackrock ha detto che le regole della LBMA permettono l'uso di vecchi lingotti. "I nostri ETP sono classificati come di provenienza responsabile dalla LBMA in base ai suoi standard industriali", ha detto un portavoce.
ORO TRACCIABILE
I fondi hanno la possibilità di pagare di più per evitare i lingotti all'ingrosso e ottenere oro con un'origine garantita. Questo potrebbe provenire da miniere o da metallo riciclato se il fondo dà priorità al basso impatto ambientale rispetto alla tracciabilità.
Ma la grande maggioranza degli ETF non detiene oro di origine specifica. Alcuni hanno detto che ciò è dovuto al fatto che solo il mercato all'ingrosso, con il suo enorme pool di lingotti d'oro intercambiabili, può far fronte alle dimensioni e alla frequenza delle loro transazioni. Altri hanno detto che i loro investitori non volevano pagare un premio.
Alcuni piccoli fondi detengono oro di cui conoscono l'origine.
Il gruppo bancario svizzero Raiffeisen e i gestori patrimoniali svizzeri de Pury Pictet Turrettini l'anno scorso hanno lanciato ciascuno fondi d'oro impegnati in metallo tracciabile da miniere grandi e artigianali.
Quando questo non è disponibile, ottengono lingotti dal mercato all'ingrosso ma cercano di scambiarli successivamente con quelli di origine conosciuta, hanno detto.
Produrre oro di origine conosciuta richiede ai raffinatori di usare processi più complessi e linee di produzione segregate. Molti producono oro in questo modo, principalmente per il mercato dei gioielli, e sebbene sia più costoso, si potrebbe fornire molto di più, hanno detto i raffinatori.
I fondi Raiffeisen e Pictet, le cui spese di gestione sono più o meno in linea con i 10 maggiori ETF, sono ancora piccoli, ognuno contiene meno di 2 tonnellate d'oro.
Ma fondi più grandi seguiranno il loro esempio, ha detto Melchior de Muralt di de Pury Pictet Turrettini. "Sempre più ETF deterranno oro tracciabile, anche se solo il 10% o il 20%, per soddisfare i clienti orientati all'ESG", ha detto.
