Da quando ha toccato un minimo di due anni in ottobre, l'S&P 500 ha rimbalzato del 15%, anche se i tassi di interesse, le aspettative di inasprimento della Fed e le probabilità di recessione sono tutti aumentati e le prospettive di crescita degli utili sono peggiorate.

Gli investitori sembrano determinati a chiudere l'anno recuperando il più possibile le perdite subite in precedenza e la buona notizia è che la storia del trading dopo il Ringraziamento è dalla loro parte.

Secondo Ryan Detrick, capo stratega dei mercati del Carson Group, dei 23 anni dal 1950 in cui l'S&P 500 è sceso da un anno all'altro nel giorno del Ringraziamento, 14 volte è salito nelle restanti settimane dell'anno.

La media delle perdite da un anno all'altro nei giorni del Ringraziamento in questi anni è stata del 10,5%, mentre il rialzo medio dopo il Ringraziamento fino al 31 dicembre è stato dell'1,5%.

La perdita annuale dell'S&P 500 nel giovedì del Ringraziamento di quest'anno è stata del 15,5%, dopo un calo del 27% a metà ottobre. Riuscirà a mantenere questo slancio di ripresa?

"Stiamo entrando in uno dei periodi rialzisti stagionali dell'anno e, data la probabilità di un continuo picco dell'inflazione e di una svolta dovish della Fed a breve... siamo in attesa di un altro forte rally di fine anno", ha detto Detrick.

Se mai c'è stato un anno in cui Wall Street era pronta a registrare un rally superiore alla media nelle ultime settimane di trading dell'anno, è questo.

Anche al di là dell'istintiva "FOMO" (paura di perdere l'occasione) degli investitori per il rialzo in corso, il posizionamento è estremamente leggero e i portafogli sono storicamente sottopesati. Questo rafforza la tendenza al rialzo che sta guidando il mercato, indipendentemente dai fondamentali come le prospettive di crescita o i tassi di interesse.

Da un punto di vista puramente di gestione del rischio, gli investitori saranno riluttanti a iniziare un nuovo anno con un forte sovrappeso o sottopeso, per cui saranno propensi a invertire questa inclinazione al termine dell'anno in corso.

MANTENERE LA SOTTOPONDERAZIONE

Secondo l'ultimo sondaggio sui gestori di fondi globali di Bank of America, i livelli di liquidità degli investitori a novembre erano pari al 6,2%. Si tratta di un lieve calo rispetto al massimo di 21 anni del mese precedente (6,3%), ma è ancora ben al di sopra della media a lungo termine del 4,9%.

Rispetto al posizionamento medio degli ultimi 10 anni, la posizione più sottopesata degli investitori questo mese è quella delle azioni. La loro attuale allocazione azionaria è inferiore di 2,4 deviazioni standard rispetto alla media a lungo termine.

La posizione di sottopeso totale nei titoli tecnologici, invece, è la più grande dal 2006.

"Tutta manna dal cielo per i tori del trading del quarto trimestre", hanno scritto gli analisti di BofA nella nota mensile.

Il mercato obbligazionario potrebbe gridare alla recessione - quasi l'intera curva dei rendimenti del Tesoro americano è invertita, e alcune parti mostrano l'inversione più profonda da oltre 40 anni - ma i segnali di Wall Street possono essere riassunti come: mantenere la calma e continuare a comprare fino a fine anno.

Guardi gli indicatori di volatilità di Wall Street. L'indice VIX della volatilità implicita ha toccato un minimo di tre mesi a 20,32 mercoledì e ora è sceso per sei giorni di fila, la serie di ribassi più lunga da maggio.

Avendo ridotto in modo significativo le perdite rispetto all'inizio dell'anno, le azioni non stanno valutando i danni di un aumento dei tassi di interesse. Prima o poi lo faranno, ma non ancora.

In sostanza, gli asset "privi di rischio" sono preparati al peggio, gli asset di rischio no. Il bicchiere degli investitori obbligazionari è sempre mezzo vuoto, mentre gli investitori azionari sono intrinsecamente ottimisti e di solito non prestano attenzione ai segnali di allarme finché non è troppo tardi.

Per riprendere la famigerata frase dell'ex CEO di Citigroup Chuck Prince del 2007, finché la musica suona, gli investitori azionari continueranno a ballare. La musica della festa sta suonando.

(Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters).

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