Le azioni delle società statunitensi più piccole stanno superando il rally del mercato azionario più ampio, in quanto attirano gli investitori che cercano di acquistare titoli valutati a buon mercato e quelli che scommettono che il gruppo ha già prezzato un rallentamento economico. Il Russell 2000 a piccola capitalizzazione è balzato del 10,4% a luglio, contro un guadagno del 9,1% del benchmark S&P 500, la sua maggiore sovraperformance in termini di punti percentuali su base mensile da febbraio. Le small-cap tendono ad essere più orientate al mercato nazionale, meno redditizie e con un carico di debito più pesante rispetto alle loro controparti più grandi, il che spesso le mette nel mirino quando le preoccupazioni sull'economia prendono piede e i mercati diventano volatili. Quest'anno non ha fatto eccezione: il Russell 2000 è sceso del 16% nel 2022, nonostante il rimbalzo di luglio, rispetto al calo del 13,3% dell'S&P 500, in quanto la Federal Reserve ha inasprito la politica monetaria più velocemente del previsto per combattere l'inflazione rovente e ha ridotto l'appetito per il rischio nei mercati. L'indice delle small-cap è ora il più conveniente rispetto al Russell 1000 a grande capitalizzazione dal marzo 2020, secondo i dati di Jefferies, attirando l'attenzione di alcuni investitori a caccia di occasioni. "C'è stata un'enorme quantità di danni nello spazio delle small-cap", ha detto Francis Gannon, co-chief investment officer di Royce Investment Partners. "Questo è uno dei segmenti più economici del mercato statunitense". Gannon ha aumentato le posizioni nelle small cap, concentrandosi sulle aziende industriali, dei materiali e della tecnologia. Alcuni investitori ritengono inoltre che i prezzi delle small cap - che sono considerate più attente alle fluttuazioni dell'economia - potrebbero già riflettere una potenziale recessione, limitando il loro ribasso nel caso in cui le previsioni si avverassero. I dati di questa settimana hanno mostrato che il prodotto interno lordo degli Stati Uniti si è contratto per il secondo trimestre consecutivo, soddisfacendo una definizione spesso citata di recessione. Tuttavia, il National Bureau of Economic Research, che è l'arbitro ufficiale dei cicli economici, non ha ancora dichiarato una recessione e il Presidente della Fed Jerome Powell ha detto questa settimana che è improbabile che l'economia si trovi in una recessione, citando un forte contesto occupazionale. Le small cap sembrano essere "già in preda a un forte dolore economico", hanno affermato gli analisti di RBC Capital Markets in un rapporto pubblicato all'inizio di luglio.
"Le recessioni tendono ad essere buone opportunità di acquisto per le small cap", hanno aggiunto. La banca ha anche notato che il rapporto prezzo-utili in avanti del Russell 2000 è stato scambiato nella fascia 11-13 volte, "che tende a segnare il suo fondo". All'inizio di questa settimana, gli strateghi azionari di Citi U.S. hanno scritto che "i titoli lungo lo spettro della capitalizzazione di mercato sembrano più vicini a prezzare la recessione rispetto ai loro colleghi Large Cap".
Grafico: Small cap vs mercato azionario statunitense, ![](https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnpwedmnrpw/Pasted%20image%201659121909269.png)
Non tutti sono convinti che sia giunto il momento di acquistare le small cap. L'appetito per le azioni delle società più piccole potrebbe rapidamente inasprirsi se l'inflazione rimane persistente e la Fed è costretta ad aumentare i tassi in modo più aggressivo del previsto, infliggendo ulteriori dolori all'economia. La banca centrale ha già aumentato i tassi di interesse di 2,25 punti percentuali quest'anno, mentre combatte la peggiore inflazione degli ultimi quarant'anni, ma Powell ha offerto poche indicazioni specifiche su cosa aspettarsi in seguito durante la sua conferenza stampa dopo la riunione della Fed di mercoledì. "Potrebbero arrivare altre notizie economiche deludenti, anche se il mercato sta (già) valutando una sorta di lieve recessione", ha detto Angelo Kourkafas, stratega degli investimenti presso Edward Jones, che raccomanda ai clienti di "sottopesare" le small cap per il momento. La forza dell'economia dovrà affrontare un test chiave la prossima settimana, quando verrà pubblicato il rapporto mensile sui posti di lavoro negli Stati Uniti per il mese di luglio. Si prevede che i dati economici saranno particolarmente importanti per il sentimento del mercato nei prossimi due mesi, per dare indicazioni sulle prossime mosse della Fed.
Gli analisti del Wells Fargo Investment Institute hanno affermato che le aziende più piccole avranno difficoltà a mantenere la redditività e le posizioni di cassa sane a causa del rallentamento dell'economia. L'azienda prevede che l'economia statunitense sarà in recessione nella seconda metà del 2022 e all'inizio del 2023. "Non pensiamo che questo movimento nelle small cap abbia gambe", ha detto Sameer Samana, senior global market strategist dell'istituto Wells.