Le speranze di legalizzazione dell'uso ricreativo della marijuana negli Stati Uniti hanno visto le società pubbliche di cannabis godere di alcuni dei loro migliori guadagni di sempre dopo che i democratici hanno ottenuto un controllo ridotto di entrambe le camere del Congresso e hanno promesso una riforma federale.
La frenesia che ne è seguita ha visto 18 SPAC focalizzate sulla cannabis raccogliere circa 3,3 miliardi di dollari entro agosto, con più della metà della somma investita attraverso fusioni SPAC. Ma con i democratici che fanno pochi progressi sulle loro promesse, l'euforia si è spenta.
I banchieri e gli investitori hanno detto che le SPAC di cannabis che devono ancora finalizzare gli accordi potrebbero vedere le trattative in difficoltà. HERBL, un distributore con sede in California ha affrontato un taglio alla sua valutazione negli ultimi mesi durante i colloqui di fusione con BGP Acquisition Corp https://www.reuters.com/article/us-herbl-m-a-bgp-acquisition/california-weed-supplier-herbl-in-talks-to-go-public-via-spac-merger-sources-idUSKBN2FD1P4, ha riferito Reuters in agosto.
Mentre il boom globale delle SPAC iniziato l'anno scorso si è calmato e tali veicoli stanno lottando indipendentemente dai loro settori di destinazione, gli assegni in bianco focalizzati sulla cannabis sono stati colpiti particolarmente duramente.
Tutte le società di erba, tranne una, quotate negli Stati Uniti attraverso le SPAC dal 2020 sono scambiate al di sotto dei 10 dollari per azione del prezzo di IPO. In confronto, il 46,5% delle SPACs nel complesso sono scambiate più in alto dalle loro fusioni, secondo il fornitore di dati SPAC BoardroomAlpha.
"Il prezzo delle azioni è incredibilmente importante - è l'ottica che gli investitori guardano - ma non è la fine di tutto, essere tutto", ha detto Joe Caltabiano, fondatore di Choice Consolidation Corp. "Dove diventa un problema è se alla fine hai bisogno di capitale aggiuntivo".
Caltabiano, che ha quotato Choice Consolidation in Canada a gennaio, ha detto che una "moltitudine di ragioni sta rendendo i mercati dei capitali più difficili oggi di quanto non siano stati in precedenza".
PROBLEMI IN CANADA
Il primo dei loro problemi è il fatto che le società di cannabis non sono ancora in grado di quotarsi nei principali indici statunitensi perché la marijuana rimane illegale a livello federale, costringendole a quotarsi in Canada, dove i volumi di scambio sono una frazione del livello statunitense.
Le azioni delle società di cannabis con sede negli Stati Uniti sono scese dell'11,4% quest'anno dopo essere salite del 60% a febbraio, sulla base dell'AdvisorShares Pure U.S. Cannabis ETF. Nel frattempo il MJ ETF, che traccia gli stock globali di erba, è in crescita del 5,5% quest'anno.
Gli sponsor SPAC in tutti i settori stanno lottando per raccogliere denaro attraverso le vendite di azioni https://www.reuters.com/business/finance/how-wall-streets-hottest-dealmaking-trend-fizzled-2021-09-16 negli ultimi mesi a causa di un giro di vite normativo, aggiungendo alle difficoltà di trading della cannabis.
Caltabiano ha detto di essere ottimista per una ripresa dei mercati azionari, ma la sua SPAC si sta rivolgendo al finanziamento del debito.
Una scarsità di aziende target abbastanza grandi da soddisfare i requisiti di dimensione dell'affare sta anche costringendo le SPAC di cannabis a comprare in settori non correlati. Cinque delle 18 SPAC raccolte finora si sono fuse in industrie non legate alla cannabis, secondo i dati Viridian.
Tuscan Holdings Corp II, un'altra SPAC focalizzata sulla cannabis, sta ora cercando di fondersi con una società nel settore della tecnologia immobiliare, hanno detto due fonti a Reuters.
Nonostante le sfide affrontate dalle SPAC e dai mercati pubblici, il capitale di rischio privato è rimasto forte, costringendo le SPAC a pagare troppo quando acquistano una società privata, ha detto Bill Growney, partner dello studio legale Goodwin.
Mercer Park SPAC ha comprato Glass House in aprile ad un multiplo di 28,8 volte l'EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), rispetto ai coetanei pubblici che commerciano a 15,7 volte l'EBITDA in media, secondo Viridian.
"L'intero mondo VC è in fiamme e le valutazioni sono molto alte su tutta la linea, che si tratti di cannabis o no. Se le SPAC non funzionano, un tetto alle potenziali uscite deve inevitabilmente influenzare le valutazioni nel mercato privato", ha detto Growney.
"E' solo una questione di chi batte le palpebre per primo". (Relazione di Shariq Khan a Bengaluru Editing di Denny Thomas e Bill Berkrot)
