Le transizioni pacifiche di potere sono seguite alle elezioni dalla fine di due decenni di regime militare nel 1985, ma la polarizzazione politica del Brasile sta aumentando e sarà una sfida per il neo-presidente Luiz Inacio Lula Da Silva dopo la sua stretta vittoria nel voto di ottobre.
"Sconcertante per gli investitori" è il modo in cui il gestore di portafoglio Samy Muaddi di T. Rowe Price ha descritto gli eventi di domenica a Brasilia, quando i sostenitori di Bolsonaro hanno invaso e deturpato gli edifici del Congresso, del palazzo presidenziale e della Corte Suprema.
"Probabilmente si tratta di uno shock temporaneo e i risultati degli investimenti saranno determinati dal percorso della politica economica sotto Lula e dalle condizioni finanziarie globali più ampie", ha detto Muaddi.
Lungi dall'ignorare le sfide di Lula per controllare i rischi di questo shock istituzionale, gli investitori e gli analisti hanno detto tuttavia che l'attenzione rimane sulle questioni fiscali quando si valuta il nuovo governo a lungo termine.
"Lula lavorerà per unificare una coalizione di lavoro nel Congresso per approvare la legislazione, ma sarà attento a non compromettere la sua popolarità con misure fiscali impopolari, ritardando potenzialmente la tempistica per l'annuncio delle misure di aggiustamento fiscale", ha detto a Reuters Katrina Butt, economista senior per l'America Latina presso AllianceBernstein LP a New York.
Ha detto che un'inflazione più bassa potrebbe consentire alla banca centrale di iniziare a tagliare i tassi nella seconda metà dell'anno, stimolando ulteriormente l'economia, "ma questo è anche legato al nuovo quadro fiscale. Se i nuovi parametri sono considerati deboli dal mercato, potrebbe rinnovare i timori di un dominio fiscale e impedire alla BCB di alleggerire".
Le discussioni sul nuovo quadro fiscale sono fondamentali per l'amministrazione di Lula, dopo che i responsabili politici hanno evidenziato i rischi inflazionistici derivanti dalla proposta di spesa di 168 miliardi di reais (32 miliardi di dollari) del Presidente eletto di sinistra per soddisfare le promesse della campagna elettorale.
"Grazie alla rapida risposta del Governo, l'impatto sul mercato è stato limitato", ha scritto in una nota Elizabeth Johnson, direttore generale della ricerca sul Brasile di TS Lombard, aggiungendo che la violenza del fine settimana "potrebbe ridurre la pressione su Lula per la presentazione di un piano economico nelle prossime settimane e potrebbe anche rallentare l'agenda delle riforme".
Grafico: Spread obbligazionari Brasile USD stabili dopo le violenze del fine settimana https://www.reuters.com/graphics/BRAZIL-ECONOMY/FISCAL/gkplwxgzzvb/chart.png
DIVISIONI POLITICHE
L'impatto a breve termine sui mercati sembra contenuto. Il real è sceso fino all'1,6% ma ha recuperato la maggior parte delle perdite, le azioni sono diventate positive dopo un calo iniziale, mentre i credit default swap sono rimasti sostanzialmente stabili.
Il Brasile non è nuovo alle turbolenze politiche, anche se la sua economia esposta alle materie prime e la gestione costante da parte del governatore della banca centrale Roberto Campos Neto lo hanno visto diventare un beniamino degli investitori per i gestori di asset dei mercati emergenti lo scorso anno.
I creditori terranno d'occhio le dinamiche politiche e sociali nelle prossime settimane, secondo Alberto Ramos, capo economista dell'America Latina presso Goldman Sachs Group Inc.
"Le manifestazioni violente testimoniano la profonda polarizzazione sociale e politica prima e dopo le elezioni", ha detto Ramos a Reuters. "L'ambiente politico instabile e profondamente diviso e la relativa alta tensione sociale mantengono alti i premi di rischio e potrebbero minare la governabilità generale".
Lo spread del debito brasiliano in valuta forte rispetto ai Treasury statunitensi, bene rifugio, si è allargato lunedì a 262 punti base, allontanandosi ulteriormente dai livelli regolari pre-pandemia toccati all'inizio di dicembre. Rimane in una tendenza al ribasso rispetto al massimo di 390 punti base del 2022.
Un'opposizione mobilitata con il "potenziale di diventare violenta" è la principale conclusione delle proteste di domenica per la società di consulenza sul rischio politico Eurasia Group. La tensione sociale potrebbe aumentare se il governo di Lula perde il sostegno popolare in un contesto di maggiori difficoltà economiche, secondo il rapporto guidato da Christopher Garman, direttore generale di Eurasia per le Americhe.
I soldati brasiliani sostenuti dalla polizia hanno smantellato un accampamento di sostenitori di Bolsonaro lunedì. Lula ha promesso di portare i responsabili della violenza davanti alla giustizia, dopo che i dimostranti hanno rotto finestre e mobili, distrutto opere d'arte e rubato armi e manufatti.
"Il rallentamento della crescita, la politica monetaria restrittiva, l'alto tasso di disoccupazione e la debolezza del bilancio fiscale limitano la gamma di opzioni politiche a disposizione dell'amministrazione nei prossimi trimestri", ha dichiarato Jared Lou, gestore di portafoglio presso William Blair Investment Management.
