Salvo obiezioni dell'ultimo minuto da parte della U.S. Securities and Exchange Commission, il ProShares Bitcoin Strategy ETF inizierà le negoziazioni martedì. ProShares sarà supportato dai futures bitcoin del CME Group invece che dal bene virtuale stesso.
La sua offerta dovrebbe portare a più lanci di ETF basati su futures nei prossimi giorni e settimane dopo anni di blocchi normativi.
I partecipanti al mercato hanno lodato la facilità e la relativa sicurezza di possedere un ETF invece di comprare bitcoin da scambi di criptovalute e broker. Gli investitori non dovranno preoccuparsi della custodia e della sicurezza dei loro portafogli digitali, anche se gli analisti hanno detto che ci sono scambi di alto livello che offrono anche questi servizi ai loro clienti.
"Non c'è un pranzo gratis, tuttavia", ha detto Martha Reyes, capo della ricerca presso il brokeraggio e lo scambio di asset digitali BEQUANT.
"Un ETF basato sui futures non è l'ideale, perché c'è un costo da sostenere per i contratti futures, dato il contango... che si traduce in una sottoperformance rispetto all'attività sottostante", ha detto.
Gli operatori tipicamente rollano i futures per passare da un contratto a breve termine che si avvicina alla scadenza ad un altro contratto più avanti nei mesi. Questo rollover comporta un costo.
Quando i futures sono nel cosiddetto "contango", un termine più comunemente sentito nei mercati delle materie prime che nei futures finanziari, i prezzi sono più alti nei contratti a lungo termine che nella parte anteriore. Ciò significa che quando i contratti si avvicinano al giorno della liquidazione, l'ETF dovrà vendere futures a prezzi più bassi e comprare quelli a prezzi più alti, il che eroderà i rendimenti ogni volta che i contratti si srotoleranno.
"Quindi un problema è stato risolto, ma a un costo per l'investitore in un rendimento complessivo più povero rispetto ad alcuni ETP (exchange traded products) in Europa", ha detto Bradley Duke, amministratore delegato di ETC Group, il più grande fornitore di ETP in Europa.
Gli ETP in Europa che sono sostenuti al 100% con bitcoin sottostante seguono il prezzo spot di quest'ultimo in modo più coerente, ha aggiunto Duke.
FUTURE
Il prezzo di un ETF basato su futures non corrisponderà necessariamente al prezzo corrente dell'attività sottostante. Nella maggior parte dei casi, gli ETF futures basati su beni come l'oro tendono a sottoperformare gli ETF fisici, ha detto Mikkel Morch, direttore esecutivo del fondo hedge crypto e digital assets ARK36.
Oltre al rischio di un ETF bitcoin basato sui futures che sottoperformano il bitcoin, c'è anche il costo del roll-over dei futures, hanno detto alcuni analisti.
Allo stesso tempo, gli analisti credono che gli investitori acquisteranno ancora l'ETF basato sui futures nonostante il costo più elevato.
"I futures di Bitcoin operano sotto i regolamenti della borsa merci. I fondi comuni e gli ETF sono regolati sotto i regolamenti delle società di investimento", ha detto Karan Sood, CEO e amministratore delegato di Cboe Vest, un partner di gestione patrimoniale della borsa dei derivati Cboe Global Markets.
"Entrambi questi regolamenti forniscono forti protezioni per gli investitori. C'è una ricca storia di forte applicazione di tali regolamenti, che crea un alto livello di stabilità e integrità finanziaria".
In una conferenza del Financial Times di qualche settimana fa, il presidente della SEC statunitense Gary Gensler ha ripetuto il suo sostegno per gli ETF bitcoin che investirebbero in contratti futures invece della stessa valuta digitale.
Ma i futures di bitcoin sono soggetti a requisiti di margine e garanzia, nonché ad altri limiti che possono impedire all'ETF di raggiungere il suo obiettivo di generare rendimenti, secondo il prospetto di ProShares. Si tratta di un investimento che è pieno di rischi soprattutto quando il prezzo dell'ETF diminuisce.
Tra i gestori di fondi che hanno chiesto di lanciare ETF bitcoin negli Stati Uniti ci sono il VanEck Bitcoin Trust, ProShares, Invesco, Valkyrie e Galaxy Digital Funds.
Nel tardo lunedì Invesco ha detto che non aveva intenzione di perseguire il lancio di un ETF sui futures di bitcoin nel prossimo futuro.
Il Nasdaq venerdì ha approvato la quotazione del Valkyrie Bitcoin Strategy ETF, mentre Grayscale, il più grande gestore di valuta digitale del mondo, prevede di convertire il suo prodotto di punta, il Grayscale Bitcoin Trust in un ETF bitcoin spot, come riportato domenica dalla CNBC.
Bitcoin alla fine di lunedì ha oscillato vicino a un massimo di sei mesi. L'ultima criptovaluta più grande del mondo si trovava a 62.104 dollari, non lontano dal suo picco di 64.895 dollari raggiunto in aprile. (Servizio di Gertrude Chavez-Dreyfuss; Montaggio di Alden Bentley & Shri Navaratnam)
