I rendimenti totali da un anno all'altro, che includono i pagamenti delle obbligazioni e le fluttuazioni dei prezzi, sono passati allo 0,324% giovedì, secondo l'ICE BofA US Treasury Index di venerdì. I rendimenti erano negativi dall'inizio di febbraio.
I dati di giovedì hanno mostrato che i prezzi al consumo degli Stati Uniti sono scesi per la prima volta in quattro anni a giugno, rendendo più probabile il taglio dei tassi di interesse da parte della banca centrale americana a settembre. Questo ha stimolato un forte calo dei rendimenti del Tesoro, con i rendimenti di riferimento a 10 anni che hanno chiuso al 4,19% giovedì, il minimo da marzo.
"Nel breve termine, dovremmo avere rendimenti positivi per i Treasury perché i dati stanno rallentando... naturalmente i Treasury dovrebbero fare bene in questo ambiente", ha detto Zhiwei Ren, gestore di portafoglio presso Penn Mutual Asset Management.
I rendimenti dei Treasury, che si muovono inversamente ai prezzi, sono ancora più alti quest'anno, con i rendimenti benchmark a 10 anni ancora circa 35 punti base al di sopra del livello della fine dello scorso anno. Le perdite obbligazionarie hanno fatto seguito alle elevate letture dell'inflazione nel primo trimestre, che hanno indicato che è improbabile che le pressioni sui prezzi si attenuino così rapidamente come previsto dal mercato e dalla Federal Reserve.
Ma nelle ultime settimane, i dati hanno indicato un rallentamento dell'attività economica, aumentando le aspettative del mercato che la banca centrale passi ad una posizione monetaria meno restrittiva.
I dati sull'inflazione di giovedì sono stati "cruciali" secondo Lindsay Rosner, responsabile degli investimenti multisettoriali di Goldman Sachs Asset Management, in quanto aiutano la Fed ad avere fiducia che l'inflazione si stia muovendo nella giusta direzione. John Kerschner, responsabile dei prodotti cartolarizzati statunitensi presso Janus Henderson Investors, ha affermato che i dati hanno dato alla Fed "il segnale chiaro di iniziare a ridurre i tassi nel corso dell'anno".
Alcuni operatori del mercato, tuttavia, hanno adottato un tono più cauto.
Vanguard ha detto che continua a prevedere che non ci saranno tagli dei tassi quest'anno. "La Fed sta cercando un motivo per tagliare, ma non può nemmeno ignorare che tagliare troppo presto - soprattutto con il mercato del lavoro e la crescita dei salari ancora forte - potrebbe rischiare di riaccendere l'inflazione", ha detto Josh Hirt, economista senior.
Altri sono scettici sulle prospettive dei Treasury per il resto dell'anno, a causa dell'incertezza legata alle elezioni presidenziali statunitensi.
L'aumento delle probabilità di una vittoria repubblicana potrebbe essere visto come un fattore inflazionistico, ha detto Ren di Penn Mutual. "Questo potrebbe far scendere i prezzi nel corso dell'anno, il mercato a breve termine è rialzista ma a medio termine potrebbe tornare ad essere ribassista, quindi non stiamo facendo una grande scommessa in questo momento", ha detto.
In una nota di giovedì, gli analisti di Barclays hanno affermato che le maggiori probabilità di una vittoria di Trump "dovrebbero essere accompagnate da un rischio non banale di attuazione di politiche inflazionistiche a partire dal prossimo anno, a favore di un minore allentamento". Hanno consigliato di shortare i Treasury a cinque anni.
I rendimenti totali annuali dei Treasury sono diventati positivi alla fine dello scorso anno, quando le obbligazioni si sono impennate a causa delle aspettative di tagli dei tassi dovuti a una forte decelerazione dell'inflazione.
I rendimenti totali sono passati da meno 13% nel 2022 - la peggiore performance annuale fino ad oggi per i Treasury - a quasi più 4% nel 2023, secondo l'ICE BofA US Treasury Index. (Servizio di Davide Barbuscia - Redazione di Christina Fincher; Barbara Lewis e David Evans)
