I volumi di M&A nel primo trimestre sono crollati del 48% a 575,1 miliardi di dollari al 30 marzo, rispetto ai 1.100 miliardi di dollari dello stesso periodo dell'anno scorso, secondo i dati di Dealogic.
La crisi bancaria iniziata negli Stati Uniti questo mese con la Silicon Valley Bank e diffusasi in Europa con la vendita di Credit Suisse Group AG a UBS Group AG, orchestrata dal governo svizzero, ha scosso i mercati e fermato molte operazioni, hanno detto banchieri d'investimento e avvocati.
"Il primo trimestre ha registrato livelli straordinari di volatilità e incertezza, più di quanto ci si aspettasse all'inizio dell'anno. E questo ha avuto l'impatto di rinviare alcuni annunci", ha detto Anu Aiyengar, responsabile globale di M&A presso JPMorgan Chase & Co.
I volumi di M&A sono scesi del 44% a 282,7 miliardi di dollari negli Stati Uniti e del 70% a 81,87 miliardi di dollari in Europa. Il volume delle transazioni nella regione Asia-Pacifico è sceso del 29% a 176,1 miliardi di dollari.
Grafico: L'Europa è tra le più colpite, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-DEALS/movakwaoqva/chart.png "Un mercato dei finanziamenti ben funzionante è un ingrediente fondamentale per l'M&A. La volatilità del mercato è stata chiaramente una sfida e ha pesato sul volume delle transazioni nel trimestre", ha dichiarato Brian Haufrect, co-responsabile del settore M&A per le Americhe del Gruppo Goldman Sachs.
In assenza di finanziamento del debito, le società di private equity sono state costrette a staccare assegni azionari più consistenti per le loro operazioni.
"Se questo ambiente negativo per il finanziamento del debito si protrae per alcuni anni, si potrebbe rimpiangere di aver fatto un'operazione troppo equa all'inizio. Ma se si ha fiducia che nei prossimi 12-18 mesi il mercato dei finanziamenti migliorerà e i tassi d'interesse scenderanno, è ancora un ottimo momento per effettuare transazioni", ha dichiarato Daniel Wolf, partner di Kirkland & Ellis.
Il numero totale di transazioni di valore superiore a 10 miliardi di dollari è diminuito di molto rispetto all'anno scorso, poiché l'appetito per i grandi legami strategici è evaporato in un ambiente antitrust più duro e nell'incertezza macroeconomica.
"Il primo trimestre si è svolto come pensavamo, ad eccezione della crisi bancaria, che è l'ultima cosa di cui avevamo bisogno", ha dichiarato Damien Zoubek, co-responsabile della divisione M&A degli Stati Uniti presso Freshfields Bruckhaus Deringer.
Le principali transazioni del trimestre hanno incluso l'acquisizione da 43 miliardi di dollari da parte di Pfizer Inc. della biotecnologia oncologica Seagen, l'affare da 12,5 miliardi di dollari da parte di un consorzio guidato da Silver Lake per il produttore di software Qualtrics International Inc. e l'acquisizione da 10,6 miliardi di dollari da parte di CVS Health Corp del fornitore di cure primarie Oak Street Health Inc.
"Gli acquirenti ben capitalizzati sono in grado di prendere in prestito denaro per concludere le operazioni. Non vedo un congelamento glaciale davanti a noi", ha dichiarato Adam Emmerich, partner aziendale di Wachtell, Lipton, Rosen & Katz.
Kevin Brunner, co-responsabile del settore M&A globale di Bank of America, ha fatto eco al sentimento ottimistico. Ha sottolineato che alcune grandi aziende hanno approfittato delle valutazioni depresse per lanciare "abbracci dell'orso" e offerte di acquisto ostili.
"Ci saranno alcune opportunità per questa domanda repressa di M&A di beneficiare di una minore volatilità e di una prospettiva più chiara su dove siamo diretti", ha detto Brunner.
Grafico: Volumi globali di M&A, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-DEALS/byprlmwbape/Chart-1-Global-Q1-volumes.jpg MANCANZA DI FIDUCIA
Le valutazioni depresse del mercato hanno anche rappresentato un'opportunità per i principali investitori attivisti di lanciare nuove lotte per delega, con i dealmaker che prevedono una spinta ai volumi di M&A dalle campagne attiviste nei prossimi trimestri.
"Ci sono molte aziende che hanno componenti che piacciono agli attivisti in termini di attività non-core che possono essere vendute o scorporate, o l'accumulo di liquidità che potrebbe essere impiegata in modo migliore, anche attraverso riacquisti di azioni. Quindi, tutto questo porta a un maggiore attivismo", ha detto Krishna Veeraraghavan, partner di Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP.
I mercati dei finanziamenti investment-grade sono stati un punto relativamente luminoso durante il trimestre, in quanto le aziende sono state in grado di ottenere finanziamenti per le operazioni e di superare le grandi società di buyout in alcune aste di alto profilo.
"Sul versante aziendale, se si tratta di un credito investment-grade, i mercati sono stati molto forti e di supporto. Se da un lato c'è meno interesse da parte degli sponsor, dall'altro c'è più interesse da parte delle aziende che negli ultimi due anni sono state superate dalla comunità degli sponsor", ha detto Barry Weir, co-responsabile M&A EMEA di Citigroup.
Potrebbe passare un po' di tempo prima che i fondamentali tornino ad essere favorevoli alle transazioni, ha detto Jim Langston, co-responsabile dell'M&A statunitense presso Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP.
"Le pressioni inflazionistiche non si stanno attenuando così rapidamente come ci si aspettava; ci sono ancora molte tensioni geopolitiche e, in molti modi, le perturbazioni nel mercato dei finanziamenti si stanno intensificando", ha detto Langston.
