Il messaggio rassicurante del Presidente della Federal Reserve Jerome Powell dopo la riunione di politica monetaria della banca centrale potrebbe non calmare gli investitori azionari e obbligazionari statunitensi, poiché l'incertezza sul percorso dell'inflazione intensifica l'attenzione sui dati imminenti.

Sebbene mercoledì Powell abbia riconosciuto la mancanza di progressi recenti nella battaglia della Fed contro l'aumento dei prezzi al consumo, ha ribadito l'opinione che i tassi di interesse saranno probabilmente destinati a scendere quest'anno.

Questo è stato un sollievo per coloro che temevano che la Fed potesse puntare ad altri aumenti dei tassi dopo tre mesi consecutivi di inflazione più forte del previsto.

Tuttavia, alcuni investitori ritengono che il mercato sarà meno propenso a prendere Powell in parola questa volta, dopo che la tanto annunciata svolta dovish di dicembre è stata seguita da diversi mesi di sorprese al rialzo su inflazione e occupazione. Un'altra serie di dati economici solidi potrebbe riaccendere i timori di un rialzo dei tassi e alimentare ulteriori turbolenze nelle azioni e nelle obbligazioni, hanno detto.

Le oscillazioni del mercato di mercoledì riflettono il nervosismo degli investitori: l'S&P 500 ha chiuso in ribasso dello 0,3% dopo un rally che lo ha visto guadagnare più dell'1% durante la conferenza stampa di Powells. I rendimenti del Treasury decennale di riferimento, che si muovono inversamente ai prezzi, sono scesi di quasi 10 punti base.

Se la Fed sarà così dipendente dai dati come sostiene di essere, ogni dato sarà esaminato dal mercato per vedere se significa un rialzo più a lungo o la possibilità che i rialzi dei tassi siano di nuovo sul tavolo, ha detto Steve Hooker, gestore di portafoglio presso Newfleet Asset Management.

Il primo dato chiave arriverà venerdì, con il rapporto sull'occupazione degli Stati Uniti, molto seguito. Ulteriori prove di un mercato del lavoro più forte del previsto potrebbero continuare a erodere le previsioni sull'entità del taglio dei tassi da parte della Fed quest'anno. Gli investitori stanno valutando circa 35 punti base di tagli nel 2024, rispetto agli oltre 150 punti base previsti a gennaio.

I dati su tutto, dall'inflazione alle vendite al dettaglio, seguiranno nel corso del mese.

Sebbene le azioni non siano lontane dai massimi storici raggiunti all'inizio dell'anno, il loro rally ha vacillato a causa delle aspettative di taglio dei tassi che si sono ridotte nelle ultime settimane, portando l'S&P 500 a registrare la peggiore performance da settembre il mese scorso.

Gli investitori obbligazionari sono in difficoltà da mesi, con il rendimento del Tesoro a 10 anni in aumento di 70 punti base da un anno all'altro.

Le aspettative del mercato hanno oscillato da un estremo all'altro, ha detto Paul Mielczarski, responsabile della strategia macro globale di Brandywine Global. Ha sovrappesato i Treasury a cinque e sette anni rispetto al benchmark della sua azienda, anticipando che la Fed finirà per tagliare i tassi più di quanto il mercato si aspetti.

Naturalmente il mercato è un po' cauto... e attende che i dati confermino l'opinione di fondo della Fed secondo cui l'inflazione può scendere al 2% senza bisogno di una recessione, ha detto.

Alcuni investitori temono che il tempo a disposizione della Fed per tagliare i tassi si stia esaurendo, sebbene sia relativamente presto nell'anno. Blerina Uruci, capo economista statunitense di T Rowe Price, ritiene che la Fed dovrà avere almeno tre mesi di dati più deboli del previsto per essere abbastanza sicura di tagliare i tassi.

Se non vediamo la debolezza dei prezzi degli affitti nel settore privato tradursi nei dati (dei prezzi al consumo), quanta fiducia dovremmo avere nel fatto che l'impulso deflazionistico continuerà a verificarsi? ha detto Uruci. Non credo che questa inversione di tendenza dell'inflazione avverrà abbastanza rapidamente, ha detto Uruci.

Altri temono che i tassi elevati inizieranno presto a fare pressione su alcune aziende statunitensi. Jonathan Duensing, responsabile del reddito fisso statunitense di Amundi US, preferisce il debito societario investment grade, in parte perché ritiene che un periodo prolungato di tassi d'interesse elevati potrebbe creare un po' di stress nelle società con rating inferiore.

È anche rialzista sui Treasury, che probabilmente beneficerebbero di un'offerta "flight-to-quality" nel caso di una battuta d'arresto dell'economia, ha detto.

Questo non significa che gli investitori abbiano completamente perso le speranze sui tagli dei tassi. Tony Welch, chief investment officer di SignatureFD, ritiene che gran parte della ripresa dell'inflazione all'inizio dell'anno sia dovuta ai prezzi delle materie prime, che si sono impennati in parte a causa delle preoccupazioni per l'ampliamento del conflitto in Medio Oriente.

I prezzi del petrolio sono scesi ai minimi di sette settimane mercoledì, a causa di un aumento a sorpresa delle scorte di greggio negli Stati Uniti e della prospettiva di una tregua tra Israele e Gaza.

Welch è ottimista sulle azioni a piccola capitalizzazione, che secondo lui beneficeranno di un ambiente di tassi d'interesse in diminuzione, a condizione che le prospettive economiche rimangano benigne.

Sono abbastanza fiducioso che (la Fed) abbia ragione e che stia leggendo correttamente le foglie di tè dell'inflazione, ha detto. (Relazioni di David Randall e Davide Barbuscia; Redazione di Ira Iosebashvili)