Per quanto riguarda il greggio, gli investitori hanno rivelato una forte preferenza per il Brent rispetto al WTI, mentre tra i carburanti, i contratti statunitensi sono favoriti rispetto al gasolio europeo.
Gli hedge fund e altri money manager hanno venduto l'equivalente di 11 milioni di barili nei sei contratti futures e opzioni sul petrolio più importanti nei sette giorni terminati il 16 gennaio.
I fondi hanno venduto l'equivalente di 24 milioni di barili nel WTI, mentre hanno acquistato 18 milioni di barili nel Brent, secondo i registri depositati presso l'ICE Futures Europe e la Commodity Futures Trading Commission statunitense.
Ci sono state solo variazioni minori nella benzina statunitense (-3 milioni di barili), nel diesel statunitense (-3 milioni) e nel gasolio europeo (+2 milioni).
Ma sono rimaste divergenze importanti nel posizionamento.
I fondi sono stati estremamente ribassisti nei confronti del WTI, con una posizione netta di soli 43 milioni di barili, la terza posizione settimanale più bassa dal 2013.
Al contrario, hanno mantenuto una posizione neutrale nel Brent, con una posizione di 227 milioni di barili, quasi esattamente in linea con la media dal 2013.
I gestori sembrano aver concluso che la crescita della produzione continuerà a fare pressione sui prezzi negli Stati Uniti, mentre il conflitto in Medio Oriente fornirà un certo sostegno ai prezzi in Europa e in Asia.
Per quanto riguarda i carburanti, il posizionamento rialzista nella benzina e nel diesel statunitensi (entrambi nel 60-70esimo percentile) è in contrasto con il posizionamento molto ribassista nel gasolio europeo (nel 13-14esimo percentile).
I fondi sembrano scommettere sulle prospettive economiche contrastanti tra la crescita continua dell'economia statunitense e la recessione persistente in Europa.
GAS NATURALE STATUNITENSE
Gli investitori stanno cercando di costruire una posizione rialzista nel gas statunitense, nella speranza che i prezzi molto bassi finiscano per eliminare le attuali scorte in eccesso.
La stessa strategia è stata provata e fallita ripetutamente nell'ultimo anno, ma alla fine deve funzionare, per cui gli investitori ci stanno riprovando.
Libro dei grafici: Posizioni su petrolio e gas
Gli hedge fund e altri money manager hanno acquistato l'equivalente di 331 miliardi di piedi cubi (bcf) di gas nei due principali contratti futures e opzioni nei sette giorni terminati il 16 gennaio.
I fondi sono stati acquirenti netti in ciascuna delle ultime cinque settimane, acquistando un totale di 1.409 bcf dal 12 dicembre, il tasso di acquisto più rapido dal giugno-luglio 2021 e prima ancora dall'aprile-maggio 2020.
Di conseguenza, la comunità degli hedge fund ha costruito una posizione netta lunga di 410 bcf (42° percentile), rispetto ad una posizione netta corta di 999 bcf (8° percentile) al 12 dicembre.
Le scorte di gas di lavoro nei depositi sotterranei ammontavano a 3.182 bcf il 12 gennaio, il massimo per il periodo dell'anno dal 2016 e dal 2012.
Le scorte erano di 334 bcf (+12% o +1,27 deviazioni standard) al di sopra della precedente media stagionale decennale e l'eccedenza si era gonfiata da 60 bcf (+2% o +0,23 deviazioni standard) il 6 ottobre.
Ma i prezzi sono anche molto bassi in termini reali, limitando il rischio di ribasso e creando la possibilità di un rally se e quando l'eccedenza inizierà a diminuire.
I prezzi dei futures front-month hanno registrato una media inferiore a 2,90 dollari per milione di unità termiche britanniche finora a gennaio, solo il 10° percentile per tutti i mesi dal 2000, una volta presa in considerazione l'inflazione.
La crescita della produzione di gas sta rallentando, mentre si affievolisce l'impatto di un El Nino molto forte, che ha soppresso la domanda di riscaldamento durante l'inverno del 2023/24.
Quindi forse i gestori di fondi avranno più fortuna con il tempismo in questa occasione.
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John Kemp è un analista di mercato di Reuters. Le opinioni espresse sono sue. Segua i suoi commenti su X https://twitter.com/JKempEnergy (a cura di Jane Merriman)
