La Reserve Bank of India ha venduto un netto di 38,8 miliardi di dollari dalle sue riserve forex tra gennaio e luglio di quest'anno, secondo i dati pubblicati venerdì.
Un netto di 19 miliardi di dollari è stato venduto solo nel mese di luglio, i dati più recenti disponibili, e l'intervento è rimasto pesante nel mese di agosto, quando la rupia è scesa al di sotto di 80 contro il dollaro, hanno detto gli operatori.
Oltre all'intervento nel mercato a pronti, le disponibilità di dollari a termine della Banca Centrale sono scese a 22 miliardi di dollari dai 64 miliardi di dollari di aprile.
Nel 2013, la RBI aveva venduto un netto di 14 miliardi di dollari nel periodo da giugno a settembre, dopo che il cosiddetto "taper tantrum" - quando i rendimenti del Tesoro americano sono schizzati in alto dopo che la Federal Reserve ha dichiarato che avrebbe rallentato il ritmo di acquisto di obbligazioni - aveva messo sotto pressione le valute delle economie emergenti, compresa la rupia.
"Il punto di partenza delle riserve estere dell'India era ad un livello molto più alto in questo ciclo rispetto al taper tantrum, fornendo un cuscinetto molto più spesso per resistere alla volatilità globale e agli shock", ha detto Radhika Rao, economista senior di DBS Bank.
MODERAZIONE DELLA COPERTURA DELLE RISERVE
Le riserve forex dell'India sono scese a un minimo di due anni di 550 miliardi di dollari, dal picco di 642 miliardi di dollari dell'ottobre 2021. Oltre alle vendite effettive di dollari, le riserve sono influenzate anche dal calo delle principali valute, come l'euro e lo yen, rispetto al biglietto verde e dalla minore valutazione dei titoli denominati in dollari.
Il calo delle riserve forex e la ripresa delle importazioni hanno fatto sì che questo pool sia ora adeguato a coprire circa nove mesi di importazioni, rispetto ai 16 mesi del picco.
Al momento del taper tantrum, la copertura delle riserve forex dell'India rispetto alle importazioni era scesa a meno di sette mesi.
La rigidità e l'aumento delle importazioni in presenza di un esaurimento delle riserve forex hanno fatto sì che la copertura delle importazioni scendesse ai minimi da agosto 2018, hanno affermato gli economisti di Elara Capital Garima Kapoor e Subhankar Sanyal in un rapporto dell'inizio del mese. Il rapporto tra riserve forex e debito esterno a breve termine è sceso ulteriormente sotto i cinque mesi.
"Un'ulteriore riduzione delle riserve forex da parte della RBI per arrestare la volatilità rimane il rischio principale", hanno affermato Kapoor e Sanyal.
RUPEE VS. YUAN
La difesa della rupia da parte della RBI, in un momento in cui la maggior parte delle valute si sta indebolendo rispetto al dollaro, ha fatto sì che l'unità locale si sia apprezzata rispetto alle controparti commerciali.
"La rupia indiana si è apprezzata di circa il 5% rispetto allo yuan cinese nell'anno fiscale in corso", ha dichiarato Madhavi Arora, economista capo di Emkay Global Financial Services.
In termini reali corretti per l'inflazione, la rupia si è apprezzata dell'8% rispetto allo yuan.
"Questo è importante perché le esportazioni cinesi sono viste come un concorrente chiave sia per le esportazioni indiane all'estero che, cosa più importante, per la produzione indiana in patria", ha detto Arora.
