Il quadro dell'offerta si è trasformato rispetto a due anni fa, quando i commercianti e i responsabili politici erano preoccupati per una possibile carenza di gas a seguito dell'invasione russa dell'Ucraina.
Gli impianti di stoccaggio nell'Unione Europea e nel Regno Unito erano pieni al 62% il 5 marzo, rispetto ad una media del 41% nella stessa data tra il 2011 e il 2020.
Le scorte ammontavano a 707 terawattora (TWh), ovvero 277 TWh (+64% o +2,14 deviazioni standard) al di sopra della media stagionale decennale precedente.
L'eccedenza si è gonfiata da 167 TWh (+18% o +1,70 deviazioni standard) all'inizio della stagione di riscaldamento invernale, il 1° ottobre.
L'inverno 2023/24 è stato per lo più caratterizzato da una forte oscillazione nord-atlantica positiva, che ha diretto forti venti occidentali dall'Atlantico verso l'Europa nord-occidentale.
I differenziali di pressione tra l'area di bassa pressione Groenlandia-Islanda e l'area di alta pressione Bermuda-Azzorre sono stati maggiori del normale, accelerando l'aria calda e umida verso l'Europa nord-occidentale.
Il risultato è stato un aumento delle temperature e della velocità del vento rispetto alla media, che ha ridotto la domanda di riscaldamento e allo stesso tempo ha incrementato la generazione eolica, creando un doppio taglio al consumo di gas.
Finora questo inverno, la domanda di riscaldamento è stata del 14% inferiore alla media a lungo termine a Londra e del 25% inferiore alla media a Francoforte in Germania.
Le scorte sono sulla buona strada per concludere l'inverno intorno ai 664 TWh, stabilendo un record e battendo i precedenti massimi di 629 TWh alla fine dell'inverno 2022/23 e 609 TWh alla fine dell'inverno 2019/20.
L'Europa nord-occidentale è a circa l'80% della stagione di riscaldamento, quindi è improbabile che eventuali ondate di freddo possano fare una differenza significativa sul risultato a questo punto.
Per la regione si tratta del secondo inverno mite di fila. L'Europa è stata fortunata e intelligente.
I prezzi elevati e le politiche governative per ridurre il consumo di gas e di elettricità hanno contribuito a evitare la carenza di energia, ma gli inverni miti che si sono susseguiti hanno avuto un ruolo maggiore nel garantire le forniture di energia.
Grafico: Inventari e prezzi del gas in Europa
Da ottobre 2023, i prezzi dei futures sono diminuiti costantemente per incoraggiare un maggiore consumo e limitare l'accumulo di scorte in eccesso.
I prezzi dei futures front-month corretti per l'inflazione sono scesi ad una media di soli 26 euro (28,40 dollari) per megawattora a febbraio, rispetto ai 46 euro dell'ottobre 2023 e al record di 245 euro dell'agosto 2022.
I prezzi front-month sono tornati vicini alla media decennale pre-crisi tra il 2011 e il 2020, pari a 23 euro in termini reali.
I prezzi più bassi dovrebbero infine incoraggiare le industrie manifatturiere ad alta intensità energetica che hanno lasciato inattivi gli impianti nel 2022 e 2023 a riavviarne alcuni.
I principali utenti industriali coprono per lo più gli acquisti di gas nel mercato a termine, dove i prezzi annuali sono scesi a una media di circa 30-31 euro per megawattora finora nel 2024.
I prezzi year-ahead non sono molto più alti della media pre-crisi per il periodo 2011-2020, pari a 26 euro, una volta aggiustati per l'inflazione di base.
Ci vorrà più tempo prima che il calo dei costi all'ingrosso si ripercuota sui prezzi al dettaglio di gas ed elettricità, ma le famiglie e le piccole imprese dovrebbero vedere i prezzi diminuire prima dell'inverno 2024/25.
I prezzi più bassi stanno già indirizzando un maggior numero di carichi di gas naturale liquefatto verso clienti sensibili ai prezzi nell'Asia orientale e meridionale, che non hanno potuto o voluto competere con gli utenti più ricchi in Europa durante il 2022/23.
I prezzi devono scendere abbastanza a lungo per eliminare alcune scorte in eccesso e fare spazio nel sistema di stoccaggio per l'accumulo di scorte durante l'estate del 2024.
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John Kemp è un analista di mercato di Reuters. Le opinioni espresse sono sue. Segua i suoi commenti su X https://twitter.com/JKempEnergy (1 dollaro = 0,9156 euro) (a cura di Barbara Lewis)
