La BCE ha concluso il suo ciclo di rialzo dei tassi di interesse più rapido a settembre e, con l'inflazione in forte rallentamento, il dibattito si sta concentrando sempre di più sulla tempistica del primo taglio del tasso di deposito della BCE, che è al livello record del 4%.
I responsabili politici intervenuti martedì hanno espresso un'ampia gamma di opinioni, sottolineando l'incertezza sui tassi di interesse e sull'inflazione, che ha sorpreso i responsabili politici sia per la rapidità con cui si è impennata sia per la rapidità con cui è diminuita nel periodo post-pandemia.
Il capo della banca centrale portoghese, Mario Centeno, ha detto che un taglio dei tassi dovrebbe far parte della discussione e che nessuna opzione dovrebbe essere esclusa dal tavolo.
"Quando sarà il momento, discuteremo del taglio dei tassi", ha detto Centeno a Reuters. "Se mi chiedete se questo è il momento, penso che dobbiamo essere pronti a discutere di tutti gli argomenti ed essere dipendenti dai dati significa prendere in considerazione tutti i dati".
I suoi commenti arrivano dopo che una serie di conservatori, tra cui il membro del consiglio direttivo della BCE Isabel Schnabel e il capo della banca centrale tedesca Joachim Nagel, hanno entrambi affermato che è troppo presto per avere una tale conversazione.
Il responsabile delle politiche finlandesi Tuomas Valimaki, nel frattempo, ha sostenuto la necessità di aspettare, per garantire che la BCE non faccia il passo più lungo della gamba.
"È meglio aspettare un po' di più che fare un'uscita prematura da questo livello restrittivo, e poi magari dover fare un'inversione", ha detto Valimaki a Reuters. "Vedo la chiara necessità di ottenere prove sufficienti che siamo sulla buona strada".
Il capo della banca centrale francese, Francois Villeroy de Galhau, è stato ancora meno convinto.
"A meno di grandi sorprese - guardiamo al Medio Oriente - la nostra prossima mossa sarà un taglio, probabilmente quest'anno. Non voglio commentare la stagione", ha detto Villeroy ad un panel del World Economic Forum.
Le opinioni divergenti stanno rendendo difficile per i mercati valutare la direzione della BCE e le scommesse degli investitori si sono spostate bruscamente nelle ultime settimane.
I mercati prevedono attualmente sei tagli dei tassi per quest'anno, con la prima mossa prevista per marzo o aprile, una tempistica che alcuni responsabili politici hanno apertamente respinto in quanto troppo aggressiva.
A sostegno della tesi dovish, un nuovo sondaggio della BCE di martedì ha mostrato che i consumatori hanno ridotto le loro aspettative di inflazione verso la fine dello scorso anno.
L'ultima tornata del sondaggio, condotta a novembre, ha mostrato che la famiglia mediana si aspettava una crescita dei prezzi del 3,2% nei 12 mesi successivi, in calo rispetto al 4,0% del mese precedente, mentre le aspettative di inflazione a tre anni di distanza sono scese al 2,2% dal 2,5%.
Una questione chiave per i responsabili politici è l'andamento dei salari e questo potrebbe non essere chiaro fino a metà primavera, quando verranno pubblicati i dati sulle contrattazioni salariali del primo trimestre.
Tuttavia, Centeno ha detto di non aspettarsi un'impennata eccessiva dei salari reali, mentre Valimaki ha affermato che gli sviluppi salariali sono stati finora in linea con le proiezioni della BCE.
Un'altra questione è la rapidità con cui l'economia stagnante si riprenderà. Mentre Valimaki ha previsto un rimbalzo guidato dai consumatori per quest'anno, Centeno ha avvertito che il primo trimestre rimarrà particolarmente debole, con un freno alla domanda e ai prezzi. (Relazioni di Balazs Koranyi, Francesco Canepa, Anne Kauranen e Divya Chowdhury; Redazione di Andrew Heavens e Susan Fenton)
