La BCE potrebbe rallentare i rialzi dei tassi, ma la liquidazione dei titoli dovrebbe iniziare presto, dice Knot

La Banca Centrale Europea potrebbe rallentare il ritmo dei rialzi dei tassi d'interesse, ma dovrebbe iniziare presto a smaltire le sue massicce partecipazioni nel debito pubblico, in quanto ciò alleggerirebbe la necessità di ulteriori aumenti dei tassi, ha dichiarato venerdì il Presidente della Banca Centrale Olandese Klaas Knot.

La BCE ha aumentato i tassi di 200 punti base senza precedenti da luglio, ma è stato anticipato un rallentamento del ritmo degli aumenti dopo che la banca ha dichiarato un "progresso sostanziale" nell'inasprimento della politica, grazie alle mosse di 75 punti base di settembre e ottobre.

"Con l'ulteriore inasprimento della politica monetaria, sarà più probabile che il ritmo degli aumenti rallenti", ha dichiarato Knot, un influente conservatore o falco politico, in un discorso. "Mi aspetto che raggiungeremo un territorio ampiamente neutrale nella riunione politica del mese prossimo".

All'1,5%, il tasso di deposito della BCE si sta già avvicinando alla fascia generalmente accettata dell'1,5%-2% per il tasso neutrale, che non stimola né rallenta la crescita economica.

Una volta raggiunto questo livello, la BCE dovrebbe passare al territorio "restrittivo" per smorzare la domanda, ma dovrebbe anche iniziare a ridurre il suo programma di acquisto di asset da 3,3 trilioni di euro (3,4 trilioni di dollari), ha detto Knot.

"Non sarebbe coerente mantenere un ampio bilancio per comprimere il premio a termine, e allo stesso tempo inasprire i tassi di policy al di sopra della neutralità", ha detto Knot a Francoforte.

I commenti potrebbero far pensare ad un inizio del 2023 per la liquidazione del debito, in quanto la riunione di febbraio della BCE, la prima del prossimo anno, potrebbe già prevedere un aumento dei tassi al di sopra della neutralità.

Sebbene non sia stata fissata alcuna data per la scadenza del debito, il capo della Bundesbank Joachim Nagel, un altro influente falco, si è espresso a favore di un inizio all'inizio del prossimo anno.

"Un inizio anticipato del cosiddetto Quantitative Tightening (QT) abbassa sia il picco di inflazione che il tasso terminale richiesto, grazie al suo effetto sul premio a termine e sui termini di scambio", ha detto Knot.

I mercati vedono ora il tasso terminale, o di picco, della BCE appena al di sotto del 3%, suggerendo che potrebbero arrivare altri 150 punti base di rialzi da qui alla metà del 2023.

Come il capo della BCE Christine Lagarde, Knot ha sostenuto che i tassi dovrebbero rimanere lo strumento principale della banca e che la liquidazione del bilancio dovrebbe avvenire in "secondo piano".

"Questo richiede un'interruzione anticipata ma parziale dei reinvestimenti, per testare le acque prima di calibrare il ritmo definitivo del roll-off", ha detto Knot. "Il QT dovrebbe essere prevedibile, come guardare la vernice che si asciuga".

(1 dollaro = 0,9648 euro)