"Le future condizioni finanziarie ed economiche e il loro impatto sulla domanda di riserve e sul bilancio sono altamente incerte", ha affermato la banca nel suo rapporto annuale per il System Open Market Account della banca centrale, che detiene contanti e obbligazioni della Fed principalmente per condurre la politica monetaria.
La Fed sta riducendo i suoi titoli obbligazionari in un processo chiamato quantitative tightening, o QT, per invertire parte del suo massiccio acquisto di asset iniziato all'inizio della pandemia di coronavirus nella primavera del 2020.
Gli acquisti aggressivi di obbligazioni del Tesoro e di mutui ipotecari, per stabilizzare i mercati e fornire stimoli economici, hanno portato le disponibilità della Fed a più che raddoppiare, raggiungendo i 9.000 miliardi di dollari nell'estate del 2022. Il processo di QT, avviato nel corso dello stesso anno, ha portato le disponibilità della Fed a circa 7,5 trilioni di dollari.
Con la campagna di rialzi dei tassi della Fed quasi certamente completata, i funzionari della Fed e i mercati hanno discusso su quando la banca centrale potrà interrompere il QT. I funzionari della Fed stanno valutando un piano per rallentare in modo significativo i deflussi obbligazionari, fino a 95 miliardi di dollari al mese, nel tentativo di estendere il processo complessivo e ridurre il rischio di mercati instabili.
I funzionari della Fed non hanno fornito indicazioni sul punto di arresto del QT, oltre a dire che vorrebbero che la liquidità del settore finanziario fosse ad un livello che consenta una normale volatilità e che permetta alla banca centrale di avere un solido controllo sul suo obiettivo di tasso. Le principali banche intervistate dalla Fed di New York in vista della riunione del Federal Open Market Committee di marzo avevano previsto un punto di arresto a febbraio 2025, con le disponibilità della Fed a 6,25 trilioni di dollari.
Il rapporto della Fed di New York afferma che se le banche cercano un livello di riserve più elevato, la Fed potrebbe essere in grado di rallentare il QT nella prima metà di quest'anno, con un arresto del QT all'inizio del 2025 con un bilancio di 6.500 miliardi di dollari. In uno scenario di minore necessità di riserve, la QT potrebbe ridursi nella prima metà del 2025 e forse terminare a metà anno con un bilancio di 6.000 miliardi di dollari, secondo il rapporto.
"Queste proiezioni illustrano i possibili percorsi del portafoglio e delle riserve associati alle dinamiche che probabilmente prevarranno nei prossimi anni", ha affermato il rapporto.
I funzionari della Fed stanno osservando un'ampia gamma di indicatori del mercato monetario per capire quando i livelli di liquidità si stanno restringendo e, finora, non hanno notato alcun segno notevole di scarsità nel sistema finanziario. I funzionari della Fed ritengono inoltre che non esistano metriche rigide e rapide che segnalino una stretta della liquidità.
Mentre i funzionari della Fed si avvicinano alla fase finale del QT, lo fanno con cautela, per non ripetere la fine dell'ultimo periodo di QT, che ha visto la Fed prelevare troppa liquidità dal sistema finanziario, stimolando una forte volatilità del mercato.
PERDITE TALLIZZATE
La Fed di New York ha anche riferito sulle prospettive delle sue finanze, rivelando perdite non realizzate di 948 miliardi di dollari sulle sue partecipazioni obbligazionarie lo scorso anno. Il reddito netto negativo, che finora ha portato ad una perdita di carta di 163 miliardi di dollari, continuerà per tutto l'anno in corso, prima che la Fed preveda di tornare alla redditività l'anno prossimo.
Le perdite sulle partecipazioni della Fed non influiscono sulle azioni della Fed perché la banca centrale non sta vendendo le sue partecipazioni. Nel frattempo, i funzionari della Fed hanno sottolineato più volte che le perdite complessive sulle operazioni non influiscono sulla loro capacità di raggiungere gli obiettivi fissati dal Congresso per la banca centrale.
