Da un rally del mercato azionario a una delle valute con le peggiori performance al mondo, i grafici sottostanti mostrano quanto siano stati estremi i movimenti e quali saranno i prossimi sviluppi per gli investitori.
1/QUANTO SI PUÒ SCENDERE
La lira è crollata del 25% da quando Erdogan si è assicurato la vittoria e ha insediato il nuovo Ministro delle Finanze Mehmet imek e il capo della banca centrale Hafize Gaye Erkan, che sembrano aver dato alla valuta molto più spazio per fare i propri interessi.
Il calo è di oltre il 30% per il 2023 nel suo complesso, superato solo dalla Nigeria, che ha tagliato la naira con una svalutazione di dimensioni eccezionali il mese scorso, e dall'Argentina, paria perenne.
Il ritmo della caduta della lira si è però accelerato, il che significa che potrebbe presto superare questi due paesi, a meno che la marea non cambi. Molti investitori ritengono che ciò avverrà solo se i tassi di interesse raggiungeranno livelli troppo alti per essere evitati dagli investitori.
La banca centrale annuncerà la sua seconda decisione sui tassi post-elettorali alle ore 11.00 GMT. Il mese scorso ha alzato bruscamente i tassi al 15%. Ora gli economisti si aspettano che si arrivi al 20%.
"Ci si chiede se non abbiano fatto troppo tardi", ha detto Mikhail Volodchenko di AXA IM, uno dei maggiori gestori di fondi europei. "È necessario che molte cose vadano per il verso giusto", ha aggiunto, per evitare una sorta di dramma.
2/STOCCAGGIO
La lira può aver ceduto, ma il mercato azionario turco è salito alle stelle, e non solo grazie agli abitanti del luogo che si sono riversati in borsa per proteggere il loro denaro da un nuovo aumento dell'inflazione.
Gli investitori stranieri hanno acquistato azioni turche per un valore di 231 milioni di dollari nella settimana fino al 7 luglio, secondo i dati della banca centrale, in quella che è stata la quinta settimana consecutiva di acquisti.
Ancora più impressionante è stata l'esplosione della sovraperformance post-elettorale dell'indice MSCI Turkey, che è denominato in dollari e che quindi è responsabile dei problemi della lira.
"L'implementazione di politiche per stabilizzare il tasso di cambio, l'allentamento delle preoccupazioni sull'inflazione e il miglioramento delle condizioni economiche possono influenzare positivamente la fiducia degli investitori e portare a una continuazione dell'ottimismo", ha dichiarato Enver Erkan, capo economista di Dinamik Yatirim.
3/DIFFONDERE L'AMORE
Il ritorno a politiche più ortodosse ha ridotto il premio, o 'spread' nel linguaggio dei banchieri, richiesto dagli investitori per acquistare i titoli di Stato turchi denominati in dollari piuttosto che i Treasuries statunitensi, portandolo ai minimi dallo scoppio del COVID.
Questa mossa ha fatto sì che quest'anno le obbligazioni abbiano fatto meglio del benchmark mondiale per il debito dei mercati emergenti, l'indice JPMorgan EMBI Global Diversified.
Ci sono stati anche altri aiuti. La scorsa settimana Erdogan ha inaspettatamente dato il via libera alla candidatura della Svezia alla NATO, dopo mesi di ritardi.
Appena un giorno dopo, il potente braccio di credito dell'UE, la Banca Europea per gli Investimenti, che da tempo ha vietato i prestiti in Turchia, ha approvato un pacchetto di 400 milioni di euro (448 milioni di dollari) per aiutare lo sforzo di ricostruzione dopo il terremoto di febbraio.
E mercoledì Erdogan ha ottenuto 50 miliardi di dollari di accordi dagli Emirati Arabi Uniti, in una delle sue prime tappe di un tour nelle ricche nazioni arabe del Golfo.
"Nessuno è veramente sovrappesato sulla Turchia", ha detto Simon Lue-Fong, responsabile del reddito fisso presso il gestore di fondi svizzero Vontobel, riferendosi al posizionamento degli investitori. "Ma se sembra che le cose stiano cambiando, allora può fare bene".
4/PROBLEMI LOCALI
A differenza delle obbligazioni in dollari, le obbligazioni 'locali' della Turchia denominate in lire hanno subito uno shock.
Il mix di tassi d'interesse più elevati e il crollo della lira hanno fatto sì che perdessero un enorme 38% in termini di dollari, contro un guadagno dell'11% del principale indice di debito in valuta locale del mondo, il JPMorgan GBI EM.
Anche se si esclude la lira dall'equazione, le obbligazioni sono ancora in calo di circa il 13% dalla vittoria elettorale di Erdogan.
"È l'unico mercato locale al mondo in cui sia le obbligazioni che la valuta sono più deboli quest'anno", ha dichiarato Jeff Grills, responsabile del debito dei mercati emergenti di Aegon Asset Management.
5/ PALPITAZIONI DA INFLAZIONE
Uno dei principali dubbi degli investitori è che la Turchia si trova in un ciclo in cui l'inflazione elevata colpisce la valuta e fa aumentare il prezzo delle importazioni, dal cibo al carburante.
Gli analisti prevedono che l'inflazione nominale resterà al di sopra del 40% per un altro anno e Michael Metcalfe, di State Street Global Markets, afferma che i prezzi raccolti da Internet in tempo reale mostrano già che sta salendo di nuovo.
"Questo riflette probabilmente una risposta diretta al crollo della Lira negli ultimi due mesi", ha detto Metcalfe, aggiungendo che i dati indicano una brusca riaccelerazione del tasso di inflazione mensile, che tornerà sopra il 4%.
(1 dollaro = 0,8920 euro)
