Sarebbe un errore enorme, che prolungherebbe l'agonia dell'inflazione, ha detto il direttore della ricerca del FMI Pierre-Olivier Gourinchas a Reuters in un'intervista.
Gourinchas ha detto che i rialzi dei tassi, come quello atteso dalla Federal Reserve statunitense mercoledì, stanno già aumentando i costi di prestito e ammorbidendo la domanda. Questo processo deve continuare fino a quando i tassi d'inflazione non saranno tornati "in vista" degli obiettivi della banca centrale di circa il 2% all'anno, ha aggiunto.
Il Fondo Monetario Internazionale ha tagliato le sue prospettive di crescita economica globale martedì, avvertendo che l'inasprimento monetario, insieme alle ripercussioni della guerra in Ucraina e delle chiusure COVID-19 in Cina, potrebbero spingere l'economia globale sull'orlo della recessione nei prossimi mesi.
"E quindi le banche centrali potrebbero essere un po' nervose al riguardo. Ed è per questo che se guardiamo al prossimo anno o giù di lì, questo sarà davvero un ambiente che metterà alla prova il coraggio delle banche centrali di tutto il mondo", ha detto Gourinchas. "Saranno davvero pronte a mantenere la rotta e a tenere d'occhio l'inflazione e a ridurla?".
ritorno agli anni '80?
Se le banche centrali iniziano ad allentare la politica prima che l'inflazione sia domata, Gourinchas ha detto che potrebbe ripetersi l'esperienza dei primi anni '80, quando la Fed, allora guidata da Paul Volcker, fece marcia indietro sull'inasprimento monetario mentre la disoccupazione aumentava nel 1980, per poi essere costretta a una serie di rialzi dei tassi ancora più severi nel corso dello stesso anno per schiacciare definitivamente l'inflazione. Ciò fece precipitare una lunga e dolorosa recessione https://www.federalreservehistory.org/essays/recession-of-1981-82 nel 1981 e 1982, la più profonda dalla Seconda Guerra Mondiale, con un tasso di disoccupazione che alla fine raggiunse il 10,8% - 3 punti in più rispetto a quando la Fed aveva preso la sua pausa.
Ma a differenza dell'era della Fed di Volcker, le banche centrali di oggi non hanno bisogno di applicare una "terapia d'urto" per sedare l'inflazione, ma devono percorrere un percorso per tornare a una posizione politica neutrale, ha detto. "Non si tratta di infliggere un dolore inutile all'economia statunitense o ad altre economie", ha detto Gourinchas.
Per politica neutrale si intende una politica che non stimola né limita l'economia.
Ma se l'inflazione persiste e non risponde al ritiro del sostegno in un tempo ragionevole, le banche centrali "potrebbero essere costrette a spingersi oltre la neutralità in un certo numero di casi", il che potrebbe causare recessioni. La Fed, ad esempio, prevede che la sua politica diventerà restrittiva entro la fine dell'anno.
Gourinchas, un economista di origine francese dell'Università della California, Berkeley, che è entrato a far parte del FMI a gennaio, ha detto che il percorso per far scendere l'inflazione senza una recessione è molto più stretto ora, soprattutto negli Stati Uniti. Alla domanda se gli Stati Uniti potrebbero già essere in recessione, ha detto che "la discussione più ampia è che l'economia statunitense si sta raffreddando".
"Si sta raffreddando in modo significativo. Si sta arrivando al punto che nel 2023, la crescita da quarto trimestre a quarto trimestre sarà dello 0,6%. La disoccupazione potrebbe addirittura aumentare in quel periodo".
Il tasso di disoccupazione degli Stati Uniti il mese scorso era del 3,6%, vicino al minimo di mezzo secolo.
Gourinchas ha citato il rallentamento della Cina a causa dei blocchi COVID-19 come un importante freno all'economia globale. Ha detto che le previsioni del FMI prevedono una continuazione delle politiche zero-COVID di Pechino, che hanno portato a rigidi blocchi.
Le autorità cinesi hanno recentemente trovato il modo di adattare l'economia in modo che i blocchi non abbiano un impatto così grave sull'attività come nel 2020.
MERCATI CHE FUNZIONANO
In mezzo alle cupe prospettive del FMI, Gourinchas ha detto che ci sono un paio di punti luminosi, tra cui il fatto che i mercati finanziari hanno funzionato bene, permettendo alle valute e ai prezzi degli asset di adattarsi a un ambiente in evoluzione.
"I mercati non si sono bloccati. E c'è molta differenziazione nel mercato. E questo è davvero un segno della forza di molte economie dei mercati emergenti che hanno migliorato i loro quadri politici, hanno migliorato la loro resilienza, le loro riserve nel corso degli anni", ha detto.
Anche i prezzi di alcune materie prime sono diminuiti in risposta all'inasprimento delle politiche monetarie, compresi i prezzi del petrolio e di alcuni metalli.
"Questo è stato uno dei fattori chiave dell'aumento dell'inflazione", ha detto Gourinchas. "Se questi prezzi iniziano a scendere e a scendere molto, questo sarà un fattore chiave per la moderazione o l'allentamento dell'inflazione in futuro. Quindi potremmo avere uno scenario in cui l'inflazione potrebbe scendere più velocemente di quanto previsto".
