Per settimane, gli investitori hanno discusso se la portata del falco della Fed fosse stata prezzata nei mercati, dopo che la banca centrale ha già aumentato i tassi di 225 punti base quest'anno, e molti hanno previsto un altro aumento di 75 punti base nella riunione della prossima settimana.
Il rapporto sull'inflazione di martedì, più caldo del previsto, che ha colpito i prezzi delle azioni e delle obbligazioni, sta rafforzando la tesi di coloro che sostengono che la banca centrale dovrà essere molto più aggressiva del previsto nelle prossime settimane. Questo costringe gli investitori a prepararsi per una dose potenzialmente maggiore di inasprimento della Fed, che ha scosso i prezzi degli asset per tutto l'anno.
Il rapporto CPI, molto seguito, ha mostrato che i prezzi al consumo degli Stati Uniti sono aumentati inaspettatamente ad agosto, con un ritmo annuale dell'8,3%, non lontano dal picco di quattro decenni raggiunto a giugno.
La Fed aveva già intrapreso un percorso di inasprimento nei prossimi mesi e ora, alla luce di questo rapporto, deve effettivamente aumentarlo, ha dichiarato Matthew Miskin, co-chief investment strategist di John Hancock Investment Management. È piuttosto negativo per i mercati.
I futures sui Fed funds stanno valutando una probabilità del 36% circa che la prossima settimana la Fed aumenti il suo tasso di riferimento di un intero punto percentuale, un'opinione sostenuta dagli analisti di Nomura, che martedì hanno previsto un aumento di 100 punti base a settembre. Alcuni analisti hanno anche alzato le aspettative su quanto la banca centrale alzerà i tassi nei prossimi mesi.
La reazione dei mercati non si è fatta attendere: l'indice di riferimento S&P 500 ha chiuso in ribasso del 4,3% martedì, mentre il Nasdaq, che si basa sul settore tecnologico, è sceso del 5,2%, registrando i maggiori cali di un giorno per entrambi gli indici dal giugno 2020. I rendimenti del titolo di riferimento del Tesoro americano a 10 anni, che si muovono inversamente ai prezzi delle obbligazioni, sono saliti fino al 3,46%, il massimo da circa tre mesi.
Le crescenti aspettative di falco della Fed sono uno sviluppo sgradito per un mercato già alle prese con l'incertezza su più fronti, dalle preoccupazioni sulla possibilità che la lotta all'inflazione delle banche centrali porti ad una recessione agli effetti a catena dell'aumento dei rendimenti reali sui prezzi degli asset.
A settembre, inoltre, la Fed aumenterà la riduzione del suo bilancio a 95 miliardi di dollari al mese, una mossa che alcuni investitori temono possa aggiungere volatilità ai mercati e pesare sull'economia.
Phil Orlando, capo stratega azionario di Federated Hermes, ha detto che il mercato potrebbe come minimo testare il minimo di metà giugno, intorno a 3.600 dollari.
Il mercato si è sbagliato completamente nel giudicare la questione dell'inflazione, ha detto. Oggi... è stato un enorme campanello d'allarme che ha costretto gli investitori azionari ad affrontare la realtà.
SPERANZE DI 'PIVOT' DELUSE
Anche il periodo dell'anno è per alcuni una fonte di preoccupazione: l'S&P 500 è sceso in media dello 0,5% a settembre dal 1950, la peggiore performance mensile per l'indice, secondo lo Stock Trader's Almanac. Finora per il mese, l'indice ha registrato una perdita dello 0,6%; per l'anno è sceso di oltre il 17%.
Il rapporto sull'inflazione di martedì ha messo ulteriore pressione su un rimbalzo che ha visto l'S&P 500 salire del 17% dai minimi di metà giugno. Ora le azioni hanno ceduto circa la metà di quei guadagni.
Inoltre, ha deluso un certo ottimismo sul fatto che la Fed sarebbe stata presto in grado di "fare perno" sull'allentamento della politica monetaria, le cui speranze hanno periodicamente contribuito a sostenere gli asset di rischio.
"Qualsiasi imminente svolta della Fed non è davanti a noi e questo dato lo conferma", ha detto Matt Peron, direttore della ricerca di Janus Henderson Investors. "Il mercato si è un po' montato la testa nelle ultime due settimane con la narrativa del picco del falco".
Un ulteriore calo delle azioni e delle obbligazioni promette un'ulteriore sofferenza per gli investitori che avevano contato su un mix delle due classi di attività per attutire i ribassi del mercato.
I cosiddetti portafogli 60/40, che detengono il 60% del loro patrimonio in azioni e il 40% in obbligazioni, in previsione che i cali in una classe di attività portino a guadagni nell'altra, sono in calo di oltre il 12% per l'anno in corso, la loro peggiore performance dal 1936, secondo BofA Global Research.
Naturalmente, molti investitori si sono preparati ad una maggiore volatilità dopo un anno già difficile. I gestori di fondi hanno aumentato i saldi di cassa al 6,1% a settembre, il massimo da oltre 20 anni, secondo il sondaggio mensile di BofA Global Research pubblicato martedì.
"La domanda chiave è: a che punto la Fed creerà la fiducia di aver fatto abbastanza. È chiaro che ora non siamo vicini a quel punto", ha detto Ed Al-Hussainy, senior global rates strategist di Columbia Threadneedle. "Sul lato degli asset di rischio, penso che ci siano ancora più danni da fare". (Servizio a cura di Lewis Krauskopf e David Randall, servizi aggiuntivi di Sinéad Carew, Ann Saphir, Gertrude Chavez-Dreyfuss e Herbert Lash, editing di Deepa Babington e Ira Iosebashvili)
