Mentre il lift-off incombe, gli investitori scommettono che la Bank of Canada domerà l'inflazione

Il mercato obbligazionario canadese sta arrivando all'opinione che gli attesi aumenti multipli dei tassi d'interesse nel 2022 da parte della Bank of Canada, incluso uno potenzialmente questa settimana, porteranno le pressioni sui prezzi sotto controllo, anche se a costo di una crescita economica più lenta.

Questo segna un cambiamento di percezione che viene sottolineato dai movimenti nel cosiddetto tasso di pareggio dell'inflazione, una misura di mercato delle aspettative di inflazione. Il tasso di breakeven a 10 anni è sceso sotto l'1,9% questo mese dopo aver toccato il 2,3% a novembre, il suo livello più alto di gran lunga nei dati che risalgono al 2015.

Al contrario, i recenti dati del sondaggio https://www.reuters.com/world/americas/firms-see-increasing-labor-shortages-wage-pressures-bank-canada-survey-2022-01-17 della banca centrale canadese hanno mostrato che le aspettative di aumento dei prezzi tra i consumatori e le aziende sono salite.

L'abbassamento delle aspettative di inflazione dà alle aziende maggiore fiducia per perseguire i loro piani di crescita.

"Con il mercato che prezza un ciclo aggressivo di restringimento della Banca del Canada, implica che è meno probabile che l'inflazione rimanga elevata negli anni futuri", ha detto Andrew Kelvin, chief Canada strategist di TD Securities.

I mercati monetari vedono un 65% di possibilità che la banca centrale del Canada aumenti il suo tasso d'interesse di riferimento, che attualmente si trova allo 0,25%, in un annuncio politico mercoledì, nonostante l'incertezza scatenata dalla variante Omicron del coronavirus. Sarebbe il primo aumento dei tassi https://www.reuters.com/world/americas/even-omicron-slams-canada-bets-january-rate-hike-rise-2022-01-18 da ottobre 2018.

Gli investitori si aspettano sei aumenti in totale quest'anno, il che porterebbe il tasso politico al suo livello pre-pandemico dell'1,75%. Il numero di aumenti previsto è in aumento rispetto ai quattro di dicembre e due in più di quanto i mercati si aspettano dalla Federal Reserve.

L'urgenza che il mercato vede per la BoC di iniziare a stringere arriva perché l'inflazione canadese, che ha raggiunto un massimo di 30 anni del 4,8% in dicembre, minaccia di superare più a lungo l'obiettivo del 2% della banca centrale alimentando le aspettative di futuri aumenti dei prezzi.

I segni di un mercato immobiliare canadese surriscaldato potrebbero anche preoccupare la banca centrale dopo che i dati di dicembre hanno mostrato che il prezzo medio di vendita di una casa è aumentato di quasi il 18% rispetto ad un anno prima.

'GUERRA PSICOLOGICA'

Ma il potenziale di un allentamento delle interruzioni della catena di approvvigionamento nel corso di quest'anno potrebbe ridurre le pressioni sui prezzi, dicono gli economisti, mentre gli aumenti passati dei prezzi dell'energia cadranno dal calcolo dell'inflazione nel tempo.

"Le banche centrali in Canada e negli Stati Uniti stanno vincendo la guerra psicologica, convincendo con successo gli investitori che sono serie nel combattere l'inflazione" ha detto Karl Schamotta, chief market strategist di Cambridge Global Payments.

Il governatore della Bank of Canada Tiff Macklem ha detto a dicembre che il rallentamento dell'economia canadese causato dalla pandemia di coronavirus è sostanzialmente diminuito, un segno chiave che la banca centrale inizierà presto a calcolare i tassi. Anche la Fed è diventata più falco.

Entrambe le banche centrali tendono ad aumentare i tassi con incrementi di 25 punti base, ma potrebbero muoversi più velocemente.

Qualche tempo dopo il primo rialzo, la BoC dovrebbe iniziare il quantitative tightening, o QT, riducendo la quantità di obbligazioni nel suo bilancio che sono state acquistate durante la pandemia per sostenere l'economia.

La combinazione di QT e rialzo dei tassi potrebbe pesare sull'attività economica, in particolare dopo che i canadesi hanno aumentato i prestiti durante la pandemia.

Il debito delle famiglie sul mercato del credito era di 2.600 miliardi di dollari canadesi nel terzo trimestre del 2021, o circa il 177% come quota del reddito, in aumento del 10% rispetto all'ultimo trimestre del 2019.

Ma l'occupazione è salita sopra il livello pre-pandemia e la gente ha accumulato una quantità di risparmi senza precedenti.

Gli economisti stimano che l'aumento dei risparmi rispetto al trend pre-pandemico potrebbe essere di quasi 300 miliardi di dollari, o circa il 20% della spesa annuale.

Il restringimento "non deve necessariamente implicare un periodo economico doloroso", ha detto Kelvin. "Significa che il periodo di crescita superiore al trend probabilmente finisce nei prossimi due anni".