Uno sguardo alla giornata in corso sui mercati europei e globali da Wayne Cole

I titoli asiatici hanno prolungato il rally della scorsa settimana, guidati dalle azioni cinesi, grazie al fatto che tutti i piccoli passi della politica di Pechino potrebbero effettivamente sommarsi ad uno stimolo reale ad un certo punto. La prossima mossa dovrebbe essere un allentamento delle restrizioni sugli acquirenti di immobili.

C'è stato anche molto sollievo per l'accordo di Country Garden con i creditori per una proroga dei pagamenti del debito onshore per un valore di 3,9 miliardi di yuan (537 milioni di dollari). Di conseguenza, le blue chip cinesi sono salite di un altro 1,2%, oltre al rally del 2,2% della scorsa settimana.

Anche le azioni giapponesi hanno fatto bene, con il Topix che ha segnato un massimo di 33 anni sulla scia dei dati che mostrano che i profitti ricorrenti delle aziende giapponesi hanno raggiunto un record nel secondo trimestre. Le aziende stanno accumulando ben 555 mila miliardi di yen (3,80 mila miliardi di dollari) di utili in riserva, una cifra superiore all'intera capitalizzazione di mercato di 447 mila miliardi del Topix.

Questo è uno dei motivi per cui il Topix tratta ad un basso rapporto PE di appena 14, rispetto ai 23 dell'S&P 500 e ai 29,5 del Nasdaq.

Le azioni stavano ancora festeggiando il rapporto sulle buste paga di luglio degli Stati Uniti, che sembrava avere qualcosa per tutti.

L'elemento di spicco del sondaggio sulle famiglie è stato l'enorme salto di 736.000 unità nella forza lavoro, che ha inghiottito un guadagno di 222.000 unità nell'occupazione e ha spinto in alto il tasso di disoccupazione.

Ciò ha fatto sperare che l'espansione dell'offerta di lavoro possa allentare le pressioni salariali, anche se le assunzioni rimangono forti, un vero e proprio scenario goldilocks per la Fed.

Di conseguenza, i futures implicano ora una probabilità del 93% che non vi sia alcun rialzo questo mese e circa il 63% che il ciclo di inasprimento sia finito. Il mercato prevede anche 107 punti base di allentamento il prossimo anno, rispetto ai circa 90 punti base dell'inizio della scorsa settimana.

Stranamente, però, i Treasury hanno ceduto ancora venerdì, con i rendimenti a più lungo termine che sono saliti, mentre la curva si è inclinata al ribasso. I Treasury in contanti sono chiusi oggi, ma i futures sono scesi di altri 5 ticks, il che potrebbe essere dovuto al fatto che il mercato ha ridotto il debito in vista di un'ondata di emissioni societarie questa settimana.

Ci potrebbe essere anche un po' di shock per il deficit di bilancio che, come osserva il Washington Post questa mattina, si prevede raggiungerà i 2.000 miliardi di dollari per l'anno fino a fine settembre, e questo con un'economia resistente.

La maggior parte degli analisti prevede un rallentamento dell'economia nel 2024 e un aumento della disoccupazione, per cui il rischio è di un deficit ancora più elevato nel 2023/24. E, naturalmente, la Fed non è più un acquirente ma un venditore di debito, lasciando che il mercato assorba una quantità enorme di nuova carta nei prossimi mesi.

Se le banche centrali giapponesi o cinesi decidessero di vendere alcuni dei loro Treasury per finanziare l'intervento sul dollaro, le cose potrebbero mettersi male.

Sviluppi chiave che potrebbero influenzare i mercati lunedì:

- Discorsi del Presidente della BCE Christine Lagarde e dei membri del consiglio di amministrazione Frank Elderson, Philip Lane e Fabio Panetta.

- La Germania comunica i dati commerciali di luglio ($1 = 146,1600 yen)