La scorsa settimana abbiamo evidenziato come, ad esempio, il riacquisto di azioni proprie fosse perfettamente sensato nel caso di Bic. Data la natura del suo business e il livello del suo prezzo azionario, la scelta si impone da sé nell'ambito di una gestione difensiva.

Altri esempi virtuosi sono eBay e Texas Instruments.

Nel caso di eBay, il prezzo delle azioni è piatto per cinque anni, mentre il multiplo di valutazione è inferiore a dieci volte gli utili. Si tratta di caratteristiche certamente inusuali per un operatore di rilievo del settore tecnologico nordamericano.

È vero che il venerabile sito di e-commerce ha perso da tempo la sua corona a favore di una serie di concorrenti. Tuttavia, si è gradualmente riposizionato, non senza successo, in categorie di nicchia e nella pubblicità online.

Fatturato e profitti non sono cambiati in cinque anni. In compenso, il numero di azioni in circolazione si è quasi dimezzato e l'indebitamento netto si è azzerato, soprattutto grazie a una serie di proventi eccezionali derivanti da cessioni di attività e da modifiche del perimetro di consolidamento.

Si tratta di uno sviluppo spettacolare: il fatturato e gli utili sono rimasti identici sui cinque anni, ma la quota di utili destinata a ciascun azionista è raddoppiata nel periodo.

Un altro esempio virtuoso è quello di Texas Instruments. Anche questo produttore di semiconduttori ha riacquistato metà delle proprie azioni in circolazione, ma in un periodo molto più lungo e con estrema disciplina, sfruttando a proprio vantaggio ogni calo di valutazione.

Di conseguenza, nell'arco di vent'anni, mentre il suo fatturato è rimasto pressoché invariato, l'utile per azione è aumentato di sei volte — così come la sua capitalizzazione di mercato — e allo stesso tempo il dividendo per azione è cresciuto di cinquanta volte.

Sarebbe difficile trovare un esempio più convincente di azienda matura che riesce a creare così tanto valore per i suoi azionisti.