MILANO (MF-DJ)--I titoli di stato italiani restano sotto pressione,
facendo peggio degli altri titoli dell'Eurozona, dopo il crollo del
governo Draghi, l'annuncio di elezioni anticipate il prossimo 25
settembre e l'aumento del tasso di interesse di 50 punti base della Banca
centrale europea.
Il rendimento del Btp italiano a 10 anni viene scambiato al 3,47%, con
lo spread in lieve allargamento a 227 punti base.
"La Banca centrale europea ha fatto la cosa giusta nel decidere di varare lo strumento di protezione della trasmissione, ma c'è ancora confusione sui criteri e le specifiche", affermano in una nota da Mizuho lo strategist dei tassi Peter McCallum e l'analista della strategia dei tassi Evelyne Gomez-Liechti.
"Probabilmente la cosa piú importante è che l'acquisto alla fine sará a discrezione della Bce", dicono gli esperti, aggiungendo che è difficile sfuggire a questa mancanza di chiarezza. "Questo potrebbe avere un impatto sugli investitori dei titoli di stato italiani", dicono da Mizuho. "Se la situazione politica in Italia si deteriora, ad esempio, i potenziali acquirenti di Btp non avranno molta fiducia nel fatto che la Bce considererá ingiustificato l'allargamento", scrivono gli strategist. "Con questo in mente, vediamo poche ragioni per aspettarci un restringimento dello spread Btp-Bund".
"Dato che l'Italia si trova nel mezzo della campagna elettorale per
elezioni anticipate, i prossimi mesi dovrebbero essere complicati per gli
spread periferici", spiega in una nota Nicolas Forest, global head of
fixed income di Candriam.
Gli attuali livelli di spread dovrebbero allargarsi un pò prima che la Banca centrale europea attivi il Transmission Protection Instrument, il nuovo strumento per prevenire la frammentazione del mercato obbligazionario dell'Eurozona, commenta David Zahn, responsabile del reddito fisso europeo di Franklin Templeton Investments. "Invece, probabilmente faranno affidamento sul reinvestimento del Pepp per contenere gli spread in primo luogo", afferma Zahn. Il mercato "probabilmente metterá alla prova la determinazione della BCE con il nuovo TPI e la tempistica degli aumenti dei tassi di interesse", afferma Zahn. Franklin Templeton resta sottoponderato sui titoli di Stato italiani e mantiene una duration breve nei portafogli europei.
La valutazione di BNY Mellon Investment Management dello strumento di protezione della trasmissione della Banca centrale europea "è mista", afferma l'economista senior Sebastian Vismara. "Strumenti di questo tipo si sono rivelati piú efficaci quando possono essere attivati in modo rapido e flessibile, sono legati a poche condizioni e sono di dimensioni praticamente illimitate", scrive in una nota. Tuttavia, "ci sono una serie di criteri di ammissibilitá fiscale e macroeconomica che dovranno essere presi in considerazione dal Consiglio direttivo della Bce prima dell'attivazione", avverte l'economista. Questo "solleva una serie di interrogativi, in particolare vista la fine della presidenza di Mario Draghi in Italia, e la crescente incertezza sulle potenziali politiche perseguite dal prossimo governo italiano", conclude Vismara.
lus
(END) Dow Jones Newswires
July 22, 2022 05:00 ET (09:00 GMT)
