Nonostante un'estate "crudele per gli investitori obbligazionari", le obbligazioni a lungo termine continuano a rimanere interessanti, poiché l'economia probabilmente entrerà in una recessione poco profonda l'anno prossimo, ha dichiarato il secondo gestore patrimoniale al mondo in un outlook sul reddito fisso visto da Reuters.
I rendimenti dei Treasury statunitensi, che si muovono inversamente ai prezzi, sono aumentati bruscamente negli ultimi mesi, con i rendimenti del Treasury decennale di riferimento che lunedì hanno superato il 5% per la prima volta dal 2007.
Un rallentamento dell'economia, in teoria, costringerebbe la Fed a tagliare i costi di prestito, spingendo al ribasso i prezzi dei Treasury a più breve scadenza, in quanto più sensibili ai tassi di interesse, e aumentando l'appeal delle obbligazioni a più lunga scadenza.
"Il vantaggio relativo dei titoli di Stato a breve termine può svanire rapidamente, e gli investitori possono ottenere risultati migliori quando si assicurano tassi più elevati per un periodo più lungo", ha affermato Vanguard.
La chiamata di Vanguard giunge mentre un altro grande investitore, Bill Ackman di Pershing Square Capital Management, ha dichiarato lunedì di aver coperto la sua scommessa contro le obbligazioni a lungo termine, affermando che era troppo rischioso rimanere short sulle obbligazioni agli attuali tassi a lungo termine.
Le aspettative che la Fed tagli i tassi d'interesse per stimolare un'economia colpita da costi di prestito molto più elevati sono state smentite più volte quest'anno, in quanto l'attività economica è rimasta sorprendentemente resistente ai rialzi dei tassi d'interesse effettuati finora dalla banca centrale statunitense, che cerca di frenare l'inflazione.
Vanguard ha dichiarato di aspettarsi che i tassi di interesse non saranno tagliati almeno fino alla metà del 2024 e che i rendimenti obbligazionari non torneranno ai bassi livelli che hanno caratterizzato il mercato obbligazionario statunitense nella storia recente.
Ma Vanguard ha anche affermato di ritenere che la Fed sia alla fine o quasi del suo ciclo di rialzo, il che rende le obbligazioni a lungo termine interessanti sia per i loro rendimenti elevati che per il potenziale di apprezzamento del capitale in caso di rallentamento economico.
"Riteniamo che ci troviamo in una nuova era per il reddito fisso, in cui le obbligazioni offrono un valore significativamente maggiore, sia in termini di rendimento totale che come migliore zavorra all'interno di un portafoglio complessivo", ha dichiarato Vanguard.
Sul fronte del credito, Vanguard è ottimista sulle società con rating elevato, in quanto ritiene che continuino ad avere fondamentali forti dopo essere riuscite a non contrarre prestiti o a contrarre debiti a breve termine, evitando a lungo costi di finanziamento più elevati.
"Consideriamo le società di alta qualità come uno dei posti più interessanti in cui stare nel credito", ha detto Vanguard.
