ALIBABA GROUP HOLDING LIMITED L'autorità cinese di vigilanza sui titoli ha intensificato il controllo delle IPO quest'anno, portando le aziende ad abbandonare in massa i piani di quotazione nazionali, mentre alcune si sono rivolte a mercati offshore come Hong Kong e New York.
Tuttavia, un controllo più severo delle speranze di IPO negli Stati Uniti, a causa delle tensioni geopolitiche e di un mercato di Hong Kong più debole, frenerà le quotazioni offshore per molti, come evidenziato dalla mossa di Alibaba di questa settimana di abbandonare il piano di IPO di Hong Kong della sua unità logistica.
Nel periodo gennaio-marzo 2024, il denaro raccolto attraverso le IPO cinesi è crollato di due terzi rispetto a un anno fa, a soli 2,4 miliardi di dollari, la raccolta trimestrale più bassa dal quarto trimestre del 2018, e in calo dell'82% rispetto a un anno prima, secondo i dati preliminari di LSEG.
L'improvviso congelamento di un mercato IPO che è stato il più grande al mondo nel 2023 e nel 2022 arriva dopo che l'autorità di vigilanza sui titoli, sotto la guida del nuovo presidente Wu Qing, ha promesso di intensificare il controllo dei candidati alla quotazione e di reprimere eventuali errori.
La stretta sulle IPO "renderebbe sempre più difficile per le piccole aziende raccogliere capitali" e per gli investimenti di private equity uscire, ha dichiarato Andrew Qian, CEO della società di investimento e consulenza New Access Capital con sede a Shanghai.
"Le IPO in Cina diventeranno risorse scarse", ha detto Qian, che ora sta aiutando alcune aziende a quotarsi sul Nasdaq.
Per i venture capitalist, la difficoltà di uscire porterà a sua volta a difficoltà nella raccolta di fondi, e "sarà sempre più difficile investire in aziende hi-tech di piccole dimensioni e in fase iniziale", ha detto Qian.
Questi sono i tipi di aziende che sono i motori cruciali della crescita economica e dell'occupazione in Cina.
Il brusco calo delle IPO si inserisce nel contesto di un crollo del mercato azionario all'inizio dell'anno, dopo che le azioni continentali sono rimaste indietro di tre anni rispetto alle azioni globali, e di una deflazione a livelli mai visti dalla crisi finanziaria globale del 2008-2009.
Anche la raccolta del debito e del capitale privato è difficile per le piccole imprese, soprattutto le startup tecnologiche, a causa dei loro modelli di business in fase iniziale e del profilo di credito più debole. È probabile che alcune di esse non abbiano altra scelta se non quella di ridurre i piani di crescita e tagliare i costi.
"Quando l'economia sta rallentando, si dovrebbe ricorrere ai mercati dei capitali per aiutare le aziende a superare le difficoltà il prima possibile", ha detto Yang Chongyi, un consulente finanziario che aiuta le aziende cinesi a quotarsi all'estero.
Finora quest'anno, però, le borse di Shanghai e Shenzhen hanno accettato zero richieste di IPO.
CONTROLLO PIÙ SEVERO
Questo mese la Cina ha presentato una serie di regole per rafforzare il controllo sulle IPO, sulle società pubbliche e sui sottoscrittori. Inoltre, ha limitato le IPO anche per ridurre l'offerta di azioni e allentare la pressione di vendita in un mercato secondario traballante.
Con l'inasprimento dei controlli e la riduzione della liquidità, che hanno innescato l'incertezza sulle quotazioni nazionali, molte aziende stanno rinunciando alla speranza di quotarsi - più di 80 candidati all'IPO in Cina hanno interrotto i loro piani di quotazione in patria finora quest'anno.
Le aziende e i sottoscrittori "non osano" fare domanda ora, perché "una volta consegnata la domanda, si diventa vulnerabili alla punizione per frode o negligenza, dato che le autorità di regolamentazione iniziano a esaminare i materiali", ha detto un banchiere in condizione di anonimato.
Il banchiere ha detto che sta consigliando ad alcuni clienti di andare all'estero.
Finora quest'anno, 38 società cinesi hanno fatto richiesta di quotarsi all'estero, secondo i dati della China Securities Regulatory Commission (CSRC), che esamina tali vendite di azioni nell'ambito di un sistema di deposito vecchio di un anno.
Cinque di loro, tra cui Kepuni Holdings e Huajin (China) Holdings Ltd, puntano ad una quotazione negli Stati Uniti, mentre le altre puntano ad Hong Kong.
"C'è più certezza nel mercato azionario di Hong Kong. O per dirla in un altro modo, ci sono regole molto chiare in quel mercato", ha detto Tang Jinghua, presidente di Shanghai Voicecomm Information Technology Co, che ha ottenuto l'approvazione del CSRC questo mese.
Tang ha detto che l'azienda cercherà comunque di quotarsi sul mercato continentale in futuro.
Jiangsu Guofu Hydrogen Energy Equipment Co, un'altra azienda cinese alla ricerca di una quotazione a Hong Kong, ha dichiarato di aver abbandonato il piano di quotazione a Shanghai "in considerazione dell'incertezza del processo di valutazione generale", secondo quanto riportato in un documento di borsa del 20 marzo.
Le tensioni sino-americane e l'indebolimento dei mercati di Hong Kong non renderanno tuttavia più facile la quotazione offshore - Alibaba ha abbandonato i piani di quotazione della sua unità Cainiao a Hong Kong, citando un "ambiente generale tetro per le operazioni sui mercati dei capitali".
Le aziende cinesi devono anche passare attraverso un processo di approvazione normativa, avviato lo scorso aprile, per quotarsi offshore.
"Nei prossimi anni, la possibilità di un'IPO nazionale è scarsa per le startup cinesi", ha detto un dirigente di una società di private equity cinese con sede a Shanghai, che ha rifiutato di essere nominato in quanto non autorizzato a parlare con i media.
Anche attingere ai capitali offshore è difficile, poiché "il mercato di Hong Kong è relativamente piccolo e illiquido, mentre la quotazione negli Stati Uniti non diventerà mainstream a causa di fattori geopolitici". Le prossime elezioni americane sono un'altra fonte di incertezza", ha aggiunto il dirigente.
