Le azioni mondiali hanno superato un primo colpo alla propensione al rischio mercoledì, dopo che Putin ha mobilitato più truppe per l'Ucraina e ha minacciato di usare tutto l'arsenale russo contro quello che ha definito il "ricatto nucleare" dell'Occidente sulla guerra in Ucraina.

Si è trattato della prima mobilitazione di questo tipo da parte della Russia dalla Seconda Guerra Mondiale e ha significato un'importante escalation della guerra, giunta al settimo mese.

E mentre i beni rifugio come il dollaro, che ha toccato un massimo di due decenni rispetto alle altre principali valute, e i titoli di Stato in Germania e negli Stati Uniti hanno registrato un rally, i mercati azionari non sono sembrati troppo turbati.

Le azioni europee hanno ridotto i cali precedenti e sono per lo più salite, mentre i principali indici di Wall Street - già in attesa di un altro rialzo aggressivo dei tassi di interesse statunitensi nel corso della giornata - hanno aperto in rialzo mercoledì.

"A gennaio e febbraio, quando sono state mobilitate le truppe russe, i partecipanti al mercato hanno erroneamente interpretato la mobilitazione come un bluff per aumentare la leva negoziale di Putin, ma poi Putin ha superato le aspettative, procedendo a un'invasione completa dell'Ucraina", ha dichiarato Tina Fordham, stratega geopolitico indipendente e fondatrice di Fordham Global Foresight.

"L'aspetto più significativo di ciò che i mercati non stanno valutando ora è la possibilità che la Russia utilizzi un'arma non convenzionale, vale a dire un'arma chimica tattica o un'arma nucleare", ha aggiunto, notando che Putin ha fatto alcune osservazioni minacciose in tal senso sul "vento che soffia".

Fordham ha detto che, anche se Putin probabilmente si fermerà di fronte a un attacco non convenzionale in piena regola, è molto presente nel suo "libro dei giochi" per causare la massima instabilità.

GRAFICO: I costi della guerra

L'indice azionario mondiale MSCI è sceso del 21% quest'anno e l'indice europeo STOXX 600 ha perso il 16% - entrambi si apprestano a vivere l'anno peggiore dal 2008, quando è scoppiata la crisi finanziaria globale. L'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, inizialmente percepita come un evento anomalo, ha assestato un ulteriore colpo ai mercati mondiali che si stanno ancora adattando a un periodo di inflazione elevata da decenni e a un forte aumento dei costi di prestito da parte di Federal Reserve e Banca Centrale Europea.

L'Europa in particolare ha sofferto, in quanto la Russia ha bloccato le forniture di gas, facendo salire i prezzi dell'energia in una stretta sui consumatori e sulle aziende che ha aumentato il rischio di recessione.

La dipendenza della Germania e dell'Italia dalla Russia ha reso i loro mercati azionari tra le peggiori performance mondiali di quest'anno. Anche i Paesi vicini ai combattimenti, tra cui la Polonia e l'Ungheria, hanno visto i loro mercati locali colpiti. Gli investitori hanno abbandonato anche le obbligazioni dei Paesi con elevati costi di importazione di gas o grano.

GRAFICO: I titoli azionari più colpiti dalla guerra Russia-Ucraina

Chris Weafer, amministratore delegato di Macro-Advisory, una società di consulenza che consiglia alle aziende di fare affari in Russia, ha detto che Mosca si sta preparando per un lungo conflitto, compreso il continuo blocco delle forniture energetiche, e che può permettersi il confronto meglio dell'Europa.

"In Europa si era diffusa la sensazione che la Russia avrebbe cercato un compromesso. L'annuncio di oggi chiarisce che questo non è corretto", ha detto. "La Russia si sta impegnando a lungo. È pronta a resistere".

Arne Petimezas, analista senior di AFS Group nei Paesi Bassi, ha detto che Putin è stato sottovalutato.

"Ha fatto un'escalation ogni volta. Per lui, si tratta di vita o di morte. Non vedo perché la sua prossima mossa sarà la de-escalation, a meno che non vinca", ha detto Petimezas.