Le aziende che stanno effettuando offerte pubbliche iniziali (IPO) negli Stati Uniti, dopo una serie di debutti poco brillanti sul mercato azionario, stanno ricevendo consigli dai banchieri d'investimento per abbassare le loro aspettative di valutazione.

Il mercato delle IPO ha visto una raffica di grandi quotazioni nelle ultime cinque settimane, uscendo da un periodo arido che è durato per la maggior parte del 2022 e 2023 ed è stato guidato dalla volatilità del mercato azionario in mezzo all'aumento dei tassi di interesse.

Ci sono state quattro IPO importanti, e tre di queste hanno deluso gli investitori. Le azioni del produttore tedesco di sandali Birkenstock, dell'app di consegna di generi alimentari Instacart e del progettista di chip Arm Holdings sono scese al di sotto dei loro prezzi di IPO nei giorni successivi ai loro debutti, anche se le azioni di Arm sono ora leggermente superiori a quel prezzo.

Solo le azioni della piattaforma di automazione del marketing Klaviyo Inc hanno costantemente scambiato al di sopra del loro prezzo di IPO, terminando le contrattazioni mercoledì al 2% in più.

Nove banchieri e avvocati intervistati da Reuters hanno detto che gli alti tassi di interesse hanno reso gli investitori più avversi al rischio. Stanno consigliando alle aziende di cercare valutazioni più conservative nelle loro IPO, in modo da poter attirare gli investitori del mercato azionario con delle occasioni.

"Le aziende capiscono che se si affacciano al mercato delle IPO a breve termine, soffriranno un po' dei postumi della performance di queste recenti transazioni di alto profilo", ha detto David Levin, co-responsabile dei mercati dei capitali azionari presso Guggenheim Securities.

Le quattro grandi IPO hanno dato una spinta ai volumi di quotazione negli Stati Uniti. I proventi totali delle IPO sulle borse statunitensi hanno totalizzato 19,4 miliardi di dollari dall'inizio del 2023 alla fine della scorsa settimana, un massimo di due anni che ha quasi triplicato il bottino dello stesso periodo dell'anno scorso, secondo LSEG.

Questi proventi sono una frazione del bottino dello stesso periodo del 2019-2021, tuttavia, quando i proventi variavano da 43,3 miliardi di dollari a 119,2 miliardi di dollari.

La performance complessiva delle IPO di quest'anno è stata poco brillante. Più di tre quarti delle aziende che si sono quotate in borsa, escluse le società di acquisizione in bianco, stanno scambiando al di sotto del loro prezzo di IPO, secondo Renaissance Capital.

L'azienda tecnologica di pagamenti sanitari Waystar, il gruppo assicurativo Hamilton e il fornitore di elicotteri per il settore petrolifero e del gas PHI Group dovranno decidere nei prossimi giorni se procedere con le loro IPO e con quale prezzo aggressivo.

Le aziende hanno pubblicato le loro dichiarazioni di registrazione per l'IPO, in modo da essere pronte a lanciare i loro debutti in borsa nei prossimi giorni, in vista di un potenziale shutdown del governo degli Stati Uniti il mese prossimo, che congelerebbe le quotazioni perché taglierebbe i fondi alle autorità di regolamentazione finanziaria che le supervisionano. Non è ancora chiaro se la chiusura avverrà, in quanto i legislatori statunitensi stanno lottando per eleggere uno speaker alla Camera dei Rappresentanti.

I rappresentanti di Waystar e PHI non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento. Hamilton ha rifiutato di commentare.

AGGIUSTAMENTO DELLA VALUTAZIONE

In base alla performance della quotazione di Birkenstock, alcuni aspiranti all'IPO potrebbero dover adeguare in modo significativo le loro aspettative di valutazione.

Birkenstock cercava una valutazione equivalente a circa 27 volte gli utili a 12 mesi prima degli interessi, delle tasse, del deprezzamento e dell'ammortamento, nella parte superiore del range indicato per l'IPO. Mercoledì ha chiuso le contrattazioni con un valore pari a circa 17 volte. "Quando il titolo apre più del 10% al di sotto del prezzo dell'IPO, è un chiaro segno che l'affare ha superato la sua domanda", ha detto David Erickson, consulente dei mercati dei capitali e docente della Wharton School, a proposito dell'IPO di Birkenstock.

Per alcune aziende, l'ambiente ostile dell'IPO potrebbe rivelarsi eccessivo. Rubrik, l'azienda di software per la sicurezza informatica sostenuta da Microsoft Corp, aveva in programma di lanciare il suo roadshow per gli investitori dell'IPO già questo mese se il mercato fosse stato più ricettivo, ha detto una persona che ha familiarità con la questione. Ora si sta trattenendo. Un portavoce di Rubrik ha rifiutato di commentare. "Continuiamo a vedere la domanda di aziende di alta qualità, ma gli investitori rimangono cauti e sensibili alle valutazioni", ha dichiarato Robert Stowe, responsabile dei mercati azionari americani di Barclays Plc.