Gli investitori stanno punendo una strategia di diversificazione, verso rum, gin e tequila, che sembra tardare a dare i suoi frutti. Dal marzo 2020, tuttavia, questa strategia ha permesso al leader mondiale dei bourbon di aumentare il proprio fatturato a un tasso medio dell'8% annuo.

Questa strategia di crescita esterna ha tuttavia pesato sui margini, a causa dei costi di integrazione e del rallentamento del mercato statunitense. Di conseguenza, per la prima volta in vent'anni, l'utile per azione ha subito una stagnazione, se non addirittura un calo significativo.

Si tratta di uno sviluppo spiacevole, tanto più che è accompagnato da un calo del rendimento del capitale proprio dal 50% al 25%. Tuttavia, la critica va mitigata sottolineando che si tratta principalmente di un ritorno alla media dopo un episodio eccezionale e che anche la leva finanziaria è scesa in proporzioni comparabili.

In realtà, il mercato si era probabilmente lasciato trasportare nei mesi successivi all'inizio della pandemia. Più ottimista che mai, valutava Brown-Forman a più di quaranta volte gli utili tra l'estate del 2020 e l'estate del 2023 senza battere ciglio. La recente correzione sembra quindi più un ritorno alla ragione che un improvviso picco di pessimismo.

Se dovesse proseguire, anche il calo del prezzo delle azioni potrebbe rivelarsi eccessivo. A ventiquattro volte gli utili, il titolo è tornato al di sotto della soglia di trenta volte gli utili che ne ha limitato la valutazione nell'ultimo decennio, e al di sotto della sua media ventennale di ventotto volte gli utili.

Brown-Forman, che ha aumentato il suo dividendo senza interruzioni negli ultimi quarant'anni, ha effettuato un massiccio riacquisto di azioni al momento dell'ultimo minimo di valutazione comparabile nel 2016-2017. Non ci sarebbe da sorprendersi se nei prossimi trimestri l'azienda riacquistasse nuovamente le proprie azioni qualora la flessione dovesse continuare.