Le azioni di crescita - che nell'ultimo decennio hanno sbaragliato le loro coetanee orientate al valore - hanno sopportato il peso della svolta hawkish della Federal Reserve quest'anno, con l'indice Russell 1000 Growth in calo di oltre l'11% da un anno all'altro, rispetto ad una perdita di oltre il 5% dell'indice di riferimento S&P 500.

Al contrario, le azioni value - spesso definite come azioni di aziende economicamente sensibili che vengono scambiate con uno sconto rispetto al loro valore totale - sono sostanzialmente piatte sull'anno.

Alla base di questi movimenti c'è la percezione che la lotta della Fed contro l'inflazione manterrà i tassi d'interesse in salita, erodendo i futuri flussi di cassa su cui le azioni di crescita sono fortemente valutate. Le azioni value, nel frattempo, hanno trovato supporto da un'economia forte e dall'aumento dei prezzi delle materie prime.

Questa dinamica potrebbe cambiare se la stretta monetaria della Fed rallenta l'economia. Questo aumenterebbe l'attrattiva dei nomi di crescita per alcuni investitori che credono che i loro profitti dipendano meno dalla forza economica più ampia. La Fed ha aumentato i tassi di interesse di 25 punti base il mese scorso e ha accennato ad aumenti più consistenti in futuro.[L2N2W41S3]

Le aspettative di una Fed aggressiva hanno reso brevemente negativo lo spread tra i rendimenti dei Treasuries a due e dieci anni la scorsa settimana, un fenomeno che viene spesso visto come un'indicazione delle preoccupazioni sulla crescita economica. Le recessioni hanno seguito sei delle ultime sette inversioni della curva dei rendimenti dal 1978, secondo i dati di Truist Advisory Services.

"Se questi timori di recessione crescono, allora si avrà un grande spostamento dalle azioni value", ha detto Esty Dwek, responsabile degli investimenti di FlowBank, che ha aumentato la sua quota di azioni tecnologiche. "La crescita sostenibile degli utili ... diventerà di nuovo più importante".

Le azioni di crescita hanno avuto la tendenza a sovraperformare nei sei mesi che seguono le inversioni della curva dei rendimenti, con il Russell 1000 Growth Index che è salito in media del 6,4% durante tali periodi dal 1978, rispetto ad un guadagno del 4,4% per le azioni di valore, secondo i dati del CFRA. Le azioni di crescita sono scese in media dello 0,6% durante le recessioni, mentre le azioni di valore sono scese in media del 6,8%, secondo i dati CFRA.

L'indice Russell 1000 Growth è salito del 320% negli ultimi 10 anni, rispetto ad un aumento del 145% della sua controparte value.

La stagione degli utili inizia la prossima settimana, dando agli investitori un'occhiata più da vicino a come si sono comportate le aziende in un periodo di maggiore incertezza geopolitica e di aumento dei prezzi delle materie prime. C'è anche l'ultimo rapporto sui prezzi al consumo negli Stati Uniti, che uscirà martedì. L'S&P 500 è sulla buona strada per chiudere in ribasso dell'1% questa settimana, dato che le preoccupazioni per una Fed più aggressiva rallentano un rally che ha visto l'indice pareggiare le sue perdite annuali il mese scorso. [L2N2W411P]

Nel complesso, gli investitori hanno inviato 4,2 miliardi di dollari netti all'Invesco QQQ Trust - che segue l'indice Nasdaq 100 - nelle ultime tre settimane, la più lunga striscia di afflussi positivi del fondo da gennaio, secondo i dati Lipper.

Mayukh Poddar, un gestore di portafoglio di Altfest Personal Wealth Management, ha aumentato l'esposizione ai titoli di crescita nell'assistenza sanitaria come Boston Scientific e ai nomi tecnologici a mega-capacità come Microsoft, anticipando che l'inclinazione hawkish della Fed rallenterà l'economia, danneggiando i titoli value.

"La Fed ci sta dicendo ... che combattere l'inflazione è diventata la loro priorità e l'unico modo per combatterla è rallentare la domanda", ha detto.

Alcuni a Wall Street sono scettici su un rimbalzo delle azioni di crescita, soprattutto perché i rendimenti delle obbligazioni continuano a salire. I rendimenti del Treasury decennale di riferimento degli Stati Uniti hanno recentemente raggiunto il 2,71%, il livello più alto dal 2019.

"Il periodo di tassi d'interesse estremamente bassi è stato molto buono per le azioni growth - e molto impegnativo per gli investitori value", ha scritto Tony DeSpirito, chief investment officer, U.S. Fundamental Equities di Blackrock, in una nota recente. "La strada da percorrere sarà probabilmente diversa, ripristinando parte del fascino di una strategia value".

Altri credono che sia solo una questione di scegliere i titoli giusti.

Moustapha Mounah, un assistente gestore di portafoglio di James Investment, ha tagliato la sua esposizione ai titoli energetici all'8% del suo portafoglio dal 12%, mentre si è spostato in società di software come Abobe e SalesForce che si aspetta possano aumentare i prezzi in un contesto di inflazione elevata e continua.

"Le azioni di crescita che vengono davvero danneggiate sono i nomi speculativi, ma ci sono molte aziende là fuori che faranno bene indipendentemente dal ciclo dell'economia", ha detto.