DEUTSCHE BANK AG Escludendo lo shock pandemico del 2020, la crescita nominale del PIL cinese è rallentata l'anno scorso, raggiungendo il livello più basso da quando Mao Zedong era alla guida del Paese a metà degli anni '70, secondo alcune stime.
I dati ufficiali hanno anche mostrato che la popolazione cinese è diminuita per il secondo anno consecutivo, con una velocità più che doppia rispetto al calo del 2022, che è stato il primo dal 1961 durante la Grande Carestia.
Sebbene si possa affermare che la tristezza degli investitori globali nei confronti della Cina sia eccessiva, uno dei più bassi tassi di crescita del PIL nominale e il più rapido declino della popolazione da decenni a questa parte sono contrappunti potenti.
Gli analisti di Deutsche Bank stimano che la crescita nominale del PIL lo scorso anno sia stata solo del 4,2%. Mettendo da parte il 2020, si tratterebbe della crescita nominale annua più bassa dal 1976, anno della morte di Mao.
Naturalmente, l'economia cinese di oggi è irriconoscibile rispetto alla metà degli anni '70 per quanto riguarda la sua composizione, le dimensioni e l'importanza per l'economia globale. Ma questo è un indicatore.
Il calcolo della crescita nominale è una scienza inesatta, poiché dipende dal "deflatore" utilizzato. La crescita del PIL viene solitamente misurata in termini corretti per l'inflazione, quindi una lettura nominale richiede una misura dell'inflazione da aggiungere.
O, nel caso della Cina, un tasso di deflazione da sottrarre.
I dati ufficiali sulla popolazione, nel frattempo, mostrano che il tasso di natalità in Cina è sceso a un minimo storico lo scorso anno, e la popolazione è diminuita di 2,08 milioni, o dello 0,15%, a 1,409 miliardi.
Non c'è un collegamento immediato o chiaro tra il tasso di crescita nominale dell'anno scorso e il cambiamento più glaciale della popolazione. Ma molti investitori - esteri e nazionali - li vedranno entrambi come motivi per essere cauti nei confronti di China Inc.
Jim Reid di Deutsche Bank si chiede se si stia stabilendo una "nuova normalità" nel panorama del PIL nominale cinese.
Osserva che il PIL nominale è cresciuto ad una media annua del 15,5% negli anni '80, è aumentato al 18,5% negli anni '90, si è ridotto al 14,5% negli anni 2000 e ha rallentato ulteriormente all'11,0% negli anni 2010. L'attuale decennio è in rotta verso una media del 6,2% entro la fine di quest'anno.
"Un grande cambiamento per la Cina e per il mondo", ha scritto Reid mercoledì.
LE BORSE AFFONDANO
Altre stime sulla crescita del PIL nominale sono leggermente più alte, ma dipingono un quadro simile. Gli economisti di Societe Generale, ad esempio, stimano un rallentamento al 4,6% lo scorso anno.
Anche l'ottica politica è intrigante. Le cifre dell'intero anno per gli Stati Uniti e il Giappone devono ancora essere pubblicate, ma è probabile che la crescita nominale della Cina lo scorso anno sia stata inferiore a quella di entrambi i suoi principali avversari economici.
Le stime dell'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OCSE) suggeriscono che la crescita nominale del PIL della Cina lo scorso anno è stata inferiore a quella del Giappone per la prima volta in almeno 30 anni, con il 5,2% contro il 5,3%.
I tassi di crescita nominale vengono citati meno perché non tengono conto dell'inflazione o della deflazione. Ma sono comunque importanti: i governi, le aziende, gli economisti e gli investitori li utilizzano per stabilire e misurare i bilanci, le entrate fiscali, gli accordi salariali, i rapporti di indebitamento, gli utili e altre metriche finanziarie chiave.
Dal punto di vista della crescita, invece, la diminuzione della popolazione è un grosso problema per i politici. Significa che ci sono meno persone che producono beni e servizi, meno persone che richiedono tali beni e servizi e meno persone che contribuiscono alle entrate fiscali di cui Pechino ha bisogno per sostenere una popolazione che invecchia.
Alla luce di ciò, non c'è da stupirsi che gli investitori si stiano raffreddando sulla Cina, ritirando i loro soldi e chiedendosi se tornare.
Le azioni cinesi sono scese ai minimi di cinque anni e da anni sono in ritardo rispetto ai loro colleghi globali. Prendiamo gli ultimi tre anni: l'S&P 500 e il Nikkei giapponese sono cresciuti entrambi di circa il 25%, l'MSCI World è salito di quasi il 10%, mentre il CSI 300 cinese è sceso del 40%.
Non c'è da stupirsi che il Premier cinese Li Qiang abbia intrapreso un'offensiva di fascino a livello globale, incluso un pranzo a Davos con i titani finanziari statunitensi Jamie Dimon, Steve Schwarzman e altri, per convincere il mondo che la Cina è aperta agli affari.
Anche prima di considerare la politica, potrebbe non essere stata una vendita facile.
Un sondaggio Reuters tra gli economisti indica una crescita del PIL reale del 4,6% quest'anno e un'inflazione IPC dell'1,0%. Ma se le pressioni deflazionistiche persistono - i prezzi alla produzione sono in calo su base annua dall'ottobre 2022 - la crescita del PIL nominale potrebbe ridursi ulteriormente.
Gli economisti di Barclays sono sotto il consenso con una previsione del 4,4%, ma hanno scritto questa settimana: "I rischi per la nostra previsione al di sotto del consenso rimangono inclinati al ribasso".
(Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters).
