Nella nuova smania dell'IA, pochi produttori di strumenti sembrano ben disposti come Elastic e i suoi colleghi. Il prodotto di punta del gruppo, Elasticsearch, offre, come suggerisce il nome, funzionalità di ricerca di dati su larga scala per le grandi aziende.

Elastic ha inizialmente lanciato il suo prodotto in versione open-source tramite AWS. Dopo un'ottima accoglienza e una volta completata la fase di bootstrapping, ha iniziato a orientarsi verso un modello di licenza più tradizionale.

Non senza successo, anche se la monetizzazione si è rivelata meno rapida del previsto. Il fatturato dell'esercizio 2023 ha raggiunto 1,069 miliardi di dollari, con una crescita del 24% rispetto al 2022. Questo dato segna un netto rallentamento rispetto al periodo precedente, quando le vendite erano cresciute del 42% tra il 2021 e il 2022.

La perdita operativa si amplierà ulteriormente: -182 milioni di dollari nel 2023, rispetto ai -166 milioni del 2022 e ai -120 milioni del 2021. Naturalmente, sarebbe in attivo se non fosse per l'enorme remunerazione in stock option, che è ciò che le comunicazioni finanziarie redatte su base non GAAP cercano di sottolineare.

Chiunque può essere convinto. Fortunatamente, i due fondatori del gruppo, Steven Schuurman e Shay Banon, possiedono congiuntamente il 18,7% del capitale. Poiché non vogliono essere diluiti eccessivamente, si apprezza il fatto che il prezzo medio di esercizio delle loro stock option è superiore all'attuale prezzo delle azioni.

Detto ciò, lo scorso anno i quattro principali amministratori del gruppo hanno intascato un compenso totale di 40 milioni di dollari, pari a circa il 5% del fatturato- fatturato, non profitti!

Elastic stima che il suo mercato indirizzabile sia raddoppiato in cinque anni e che attualmente stia flirtando con la soglia dei 90 miliardi di dollari. Ciò le conferisce una quota di mercato dell'1,11%. Ci si aspetta di più da un prodotto che dovrebbe essere un blockbuster.

La cosa ancora più fastidiosa è che il tasso di crescita trimestrale è rallentato fino a fermarsi. Dopo l'IPO, il gruppo aveva registrato un'incredibile crescita trimestrale del 40%, ma questa performance si è dimezzata negli ultimi diciotto mesi.

Anche il tasso di fidelizzazione dei clienti, un parametro fondamentale in un'azienda SaaS, è un mistero. Il management mantiene una sorprendente mancanza di chiarezza in questo settore. In queste condizioni, è difficile abbozzare un modello finanziario lontanamente affidabile.

Il mercato ne sta prendendo atto, come dimostra il fatto che la valutazione dell'azienda è stata divisa per quattro nel giro di pochi mesi, da 20 a 5 volte il fatturato.