Il piano di ristrutturazione e upselling avviato poco prima della pandemia sembra infatti dare i suoi primi frutti: dopo un difficile decennio di stagnazione, dal 2022 la crescita è aumentata in modo significativo; questa dinamica si è confermata all'inizio del 2023 con un aumento delle vendite del 21%.

I livelli di redditività comunicati dal management vanno tuttavia presi con le pinze: a parte "aggiustamenti" fortuiti, il profilo dei margini rimane identico e la generazione di cassa è ostacolata dall'altissima intensità di capitale.

Il free cash flow — o flusso di cassa disponibile, una misura della redditività spesso più rilevante del risultato contabile — è quindi chiaramente negativo, con -95,6 milioni di euro, rispetto ai -66,5 milioni di euro dello stesso periodo dello scorso anno.

I segnali incoraggianti in termini di ricavi non si sono ancora tradotti in profitti contanti. È quindi difficile giustificare l'attuale valutazione, che chiude un occhio su questo deficit, soprattutto perché la tendenza a lungo termine non va chiaramente verso un miglioramento, anzi.

L'indebitamento è a un livello critico, con un debito netto di 1,1 miliardi di euro pari a 3,4 volte utile operativo prima degli ammortamenti (EBITDA) "rettificato" e a 6 volte l’utile operativo dopo gli ammortamenti (EBIT.)

Inoltre, nel 2025-2026 si profila un termine importante per il rifinanziamento, poiché tre quarti del debito sono in scadenza: ci si dovrà aspettare un mercato del credito meno favorevole rispetto all'ultimo decennio.

Tuttavia, Gerresheimer conserva dei bei punti forza. Il gruppo gestisce 36 siti produttivi in tutto il mondo e distribuisce i suoi prodotti in 91 Paesi. Resta un partner privilegiato per l'industria farmaceutica, che rappresenta ancora i quattro quinti del suo fatturato.

Le sfide dell’imballaggio sono enormi per l'industria sanitaria. Devono garantire la stabilità delle formulazioni biologiche complesse e prevenire qualsiasi alterazione durante le fasi di produzione, stoccaggio e distribuzione.