Il fatturato è sceso leggermente a 73,2 milioni di euro, rispetto ai 77,5 milioni di euro dello stesso periodo dell'anno precedente. I margini operativi sono rimasti stabili, con un utile prima delle imposte e degli interessi di 15,5 milioni di euro, ma non c'è stato alcun picco negli ordini in relazione ai dolorosi eventi in Ucraina.

La generazione di cassa è stata negativa nel trimestre, influenzata dal fabbisogno di capitale circolante e dal programma di investimenti nel sito produttivo di Oberndorf. La situazione dovrebbe migliorare nella seconda metà dell'anno.

Nei dieci anni dal 2012 al 2022, H&K ha registrato solo una modesta crescita del fatturato - da 203 a 305 milioni di euro - e profitti operativi molto discontinui. In effetti, la gestione del periodo si è concentrata interamente sulla riduzione del debito, che all'epoca era problematico e che ora è tornato a un livello più gestibile.

La capacità di guadagno è modesta, con una media di circa 15 milioni di euro all'anno negli ultimi cinque anni. Si tratta di una situazione ben lontana dai risultati finanziari dei produttori di armi quotati negli Stati Uniti Smith & Wesson e Ruger, di cui abbiamo parlato qualche mese fa su queste colonne.

Alla luce di questi dati fondamentali, nonostante la natura strategica del suo business e l'immagine elitaria del suo marchio - come, del resto, i suoi rivali europei Beretta, Steyr e FN Herstal, tutti di proprietà privata - è difficile giustificare una valutazione di 3,5 miliardi di euro. In fondo, a parte gli episodi di follia, il valore di un'attività può essere riassunto come la somma dei flussi di cassa che sarà in grado di generare per i suoi proprietari, meno il costo del capitale richiesto da questi ultimi.

Ora che la situazione finanziaria dell'azienda è stata risanata, è possibile che H&K annunci presto l'introduzione di un dividendo. Con ogni probabilità, questo è ciò che offre l'attuale prezzo delle azioni. Possiamo quindi supporre che qualsiasi delusione in questo ambito sarebbe molto sgradita e dobbiamo tenere d'occhio questo punto.

H&K è controllata da due azionisti molto discreti: la lussemburghese Compagnie de Développement de l'Eau e il fondo d'investimento maltese Alter Dodus. Per la cronaca, la Compagnie de Développement de l'Eau è di proprietà di Nicolas Walewski, erede diretto di Napoleone Bonaparte - con il quale ha una straordinaria somiglianza fisica!