È stato dimostrato che la maggior parte degli acquirenti seriali — i famosi "roll-up" nel gergo degli investitori — distruggono più valore di quanto ne creino nel lungo periodo.

Gli azionisti di Heico non riscontrano questo problema, buon per loro. Specializzato nel settore aerospaziale ed elettronico, il loro conglomerato registra una redditività a due cifre nelle operazioni di crescita esterna, che finanzia senza aumenti di capitale o eccessivo ricorso al debito.

Questa formula ha funzionato molto bene per Heico nel ciclo 2013-2022, con un raddoppio del fatturato e un quadruplicamento degli utili grazie a una costante espansione dei margini. Nel periodo, Heico ha mantenuto lo stesso numero di azioni emesse e ha persino ridotto il debito netto.

La scorsa estate il gruppo ha completato l'acquisizione di Wencor. Quest’azienda con sede in Georgia, specializzata nella distribuzione di pezzi di ricambio e nella manutenzione aeronautica, rappresenta la sua più grande acquisizione di sempre. Già consolidata nei conti, quest'anno Wencor è alla base dell’aumento del fatturato del 34%.

Heico ha quindi rotto con le sue abitudini, portando ora il suo bilancio a un debito netto di circa 2 miliardi di dollari, circa tre volte il suo utile operativo prima degli ammortamenti. Se il gruppo rimane fedele alle sue buone abitudini in materia di ortodossia finanziaria, nei prossimi mesi dovrebbe iniziare a prendere forma una rapida riduzione del debito.

Wencor è stata acquistata a x13 di EBITDA. Heico è attualmente scambiata al doppio di questo multiplo.