Washington chiede l'accesso completo ai documenti di revisione di queste aziende, una richiesta finora negata da Pechino. Senza una soluzione, le ricevute americane di deposito cinesi (ADR) saranno cancellate dal listino entro il 2024, con il rischio di colpire gli ETF con una grande esposizione alle ADR.

"Abbiamo coinvolto in modo proattivo tutti i nostri fornitori di indici sui rischi associati al delisting degli ADR", ha dichiarato Brendan Ahern, CIO di Krane Funds Advisors, che gestisce ETF incentrati sulla Cina e basati sugli indici CSI e MSCI.

"I gestori di ETF passivi vorranno che i loro fornitori di indici passino dagli ADR alle classi di azioni HK, per evitare il tracking error", ha detto, riferendosi alla sgradita differenza di performance tra un ETF e l'indice che segue.

"I fornitori di indici si stanno muovendo a velocità diverse", ha aggiunto.

I gestori di ETF, tra cui CSOP Asset Management e Samsung Asset Management, hanno dichiarato di aver fatto pressione sui loro fornitori di indici per scambiare gli ADR cinesi con gli omologhi negoziati a Hong Kong, se disponibili.

Alcune società di indici più piccole, come China Securities Index Co, hanno dichiarato di aver avviato il cambio, ma società del calibro di S&P Dow Jones Indices e MSCI sono più caute, citando la necessità di ulteriore chiarezza sui colloqui di revisione sino-statunitensi e le preoccupazioni per i livelli di liquidità relativamente bassi a Hong Kong.

Inoltre, molti gestori di fondi attivi, non vincolati da esigenze di tracciamento dell'indice, hanno già scaricato gli ADR o effettuato la transizione verso le azioni di Hong Kong.

ERRORI DI TRACCIAMENTO

L'esposizione agli ADR dell'S&P New China Sector Index ETF, gestito da CSOP, è scesa al 6% da oltre il 30% di un anno fa, dopo le discussioni tra il gestore patrimoniale con sede a Hong Kong e il suo fornitore di indici, ha detto il portfolio manager Wang Yi.

Il mese scorso, l'editore di indici cinese China Securities Index ha iniziato a dare priorità all'inclusione di titoli quotati a Hong Kong per il suo CSI Overseas China Internet Index, quando una società ha più quotazioni idonee alla selezione.

L'indice è monitorato da un ETF da 6 miliardi di dollari gestito da KraneShares e da molti altri fondi indice.

Anche altri stanno resistendo.

All'inizio di questo mese, la Cina ha proposto regole che potenzialmente darebbero alle autorità di regolamentazione statunitensi l'accesso ai documenti di lavoro delle società cinesi, mentre Pechino cerca di raggiungere un accordo per mantenere gli ADR cinesi quotati.

Mike Shiao, Chief Investment Officer di Invesco per l'Asia ex Giappone, ha dichiarato che l'ostacolo sulle società cinesi quotate negli Stati Uniti è stato "parzialmente" rimosso, ma Invesco, che gestisce un ETF fortemente investito in ADR, continuerà a monitorare la risposta degli Stati Uniti.

S&P Dow Jones ha rifiutato di commentare le potenziali modifiche alle metodologie, mentre anche MSCI e FTSE Russell hanno rifiutato di commentare.

Sottolineando l'impazienza di alcuni investitori, l'ETF KraneShares CSI China Internet ha dichiarato il mese scorso di voler passare completamente alle azioni di Hong Kong nei prossimi mesi.

"Può un ETF convertirsi senza il fornitore dell'indice? Sì, anche se si creerebbe un errore di tracciamento", ha detto Ahern di KraneShares. "Ovviamente si preferisce avere un errore di tracciamento piuttosto che detenere un titolo attraverso un delisting", ha detto.