La Securities and Exchange Commission (SEC) ha iniziato a controllare i broker senza commissioni come Robinhood, Webull Financial LLC e SoFi Inc l'anno scorso dopo che gli investitori al dettaglio hanno spinto GameStop e altri "titoli meme" alle stelle nel gennaio 2021.

Il furioso rally ha spinto le azioni GameStop su più del 1.500% ad un certo punto e ha creato una "stretta corta" che ha bruciato i fondi hedge che avevano scommesso contro le azioni del rivenditore di videogiochi. Anche le azioni della catena di cinema AMC Entertainment e altre società sono salite.

Al culmine della frenesia, diversi broker hanno limitato il commercio dei titoli meme, facendo infuriare gli investitori. Il CEO di Robinhood Vlad Tenev e altri dirigenti sono stati trascinati https://www.reuters.com/article/us-retail-trading-usa-congress/long-tense-with-cat-photo-for-relief-how-the-gamestop-hearing-unfolded-idUSKBN2AI1C4 davanti al Congresso degli Stati Uniti per testimoniare.

La SEC ha scoperto che molti broker, così come i robo-consulenti, usano sempre più spesso analisi guidate dall'intelligenza artificiale, caratteristiche simili ai videogiochi e altri suggerimenti comportamentali per incoraggiare il trading di azioni o per vendere determinati prodotti.

Concorsi di trading, punti e premi sono solo alcune di queste tecniche. Ci sono anche suoni vivaci e colori brillanti, notifiche, strumenti di social networking, e liste curate di idee di trading e di investimento, tra le altre pratiche.

"La SEC è stata molto preoccupata che molti investitori più giovani, molti dei quali troppo giovani per bere alcolici legalmente, sono invece inebriati dall'impegno digitale nel mercato", ha detto Howard Fischer, un partner dello studio legale Moses & Singer, aggiungendo che l'industria probabilmente si opporrà duramente.

"È probabile che abbia una guerra tra le mani".

I broker senza commissione dicono che stanno democratizzando l'investimento, rendendo facile e divertente per chiunque il commercio. In un post sul blog martedì sera, Robinhood ha detto di aver aggiunto risorse per aiutare i clienti a imparare le basi degli investimenti.

I critici dicono che i broker senza commissione cercano di massimizzare i volumi di trading al dettaglio perché guadagnano commissioni lucrative per instradare gli ordini ai market-maker all'ingrosso. Questo potrebbe essere un conflitto di interessi; gli studi mostrano che gli investitori al dettaglio generalmente perdono soldi quando cambiano il loro portafoglio.

"Gli americani sono bombardati ogni giorno da suggerimenti comportamentali ... le app di intermediazione e i roboadvisor stanno facendo anche questo", ha detto il presidente della SEC Gary Gensler alla CNBC la scorsa settimana. "La loro motivazione è quella di fare più entrate".

Mercoledì, Gensler ha detto in una dichiarazione che stava aspettando con ansia le raccomandazioni del personale sulle pratiche di impegno digitale, senza elaborare.

In una consultazione di agosto https://www.reuters.com/legal/transactional/us-markets-regulator-wants-public-feedback-firms-digital-engagement-practices-2021-08-27, la SEC ha suggerito che i prompt digitali possono talvolta costituire una raccomandazione di investimento che rientra nel regolamento Best Interest. Quella regola del 2019 richiede che un broker-dealer che fa una raccomandazione agisca nel migliore interesse del cliente al dettaglio e identifichi i conflitti di interesse.

Se la SEC andasse su questa strada, le aziende che utilizzano strumenti di impegno digitale dovrebbero probabilmente fare nuove ampie divulgazioni. Quell'onere di conformità complicherebbe la loro attività e potrebbe renderli più vulnerabili alle cause legali.

"Potrebbe plausibilmente essere un cambio di gioco", ha detto Fischer.

UN NUOVO TERRITORIO?

Al momento del rally delle azioni meme, c'erano più di 100 milioni di utenti al dettaglio/account combinati aperti in sei dei principali broker online, ha riferito Reuters l'anno scorso.

Un sondaggio della Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), che ha anche intensificato il controllo delle caratteristiche di trading simili ai giochi, ha scoperto che degli investitori che hanno aperto un conto di investimento nel 2020, il 66% era nuovo agli investimenti.

I gruppi del settore, tra cui la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), dicono che le pratiche di impegno digitale possono essere vantaggiose per gli investitori, per esempio quando sono utilizzate per guidarli a risparmiare più soldi o investire a lungo termine.

In una risposta di ottobre alla consultazione della SEC, SIFMA ha anche detto che crede che nella stragrande maggioranza delle interazioni, l'uso delle pratiche di impegno digitale non costituirebbe una raccomandazione, sulla base di una guida "ben consolidata".

Alcuni esperti che sostengono la regolamentazione ammettono che la SEC sta virando in un territorio nuovo, notando che c'è una ricerca limitata su come le pratiche di impegno digitale influenzano direttamente il processo decisionale degli investitori.

Le istituzioni finanziarie hanno i migliori dati sulla questione, ma pochi incentivi a condividerli ampiamente, ha detto Edwin Hu, un ricercatore della New York University e un ex funzionario della SEC.

"Una domanda chiave è se la progettazione dell'interfaccia utente può essere considerata una consulenza sugli investimenti e in che misura la progettazione dell'interfaccia influisce sulle decisioni di investimento. Questa è una questione empirica e legale molto difficile che la SEC deve affrontare", ha detto Hu.

Gli studi sull'industria del gioco e del gioco suggeriscono che i rumori, i colori brillanti e altri dettagli sensoriali che mirano a replicare la stimolazione del mondo reale "spingono gli utenti ad agire", ha detto James Fielder, un professore della Colorado State University.

"Se... si costruiscono queste esperienze nel trading come se fosse un gioco, ma con soldi veri in gioco, allora è un grosso problema".

Alcuni esperti temono che le pratiche di impegno digitale stiano crescendo così sofisticate che potrebbero generalmente aumentare il trading senza ovvi suggerimenti individuali. Questo potrebbe significare che l'approccio del regolamento del migliore interesse potrebbe essere insufficiente, il sostenitore interno degli investitori della SEC, Rick Fleming, ha avvertito.

"Se il Reg BI dimostra di essere inadeguato a proteggere gli investitori, credo che la Commissione dovrebbe tornare al tavolo da disegno in modo che le sue protezioni critiche per gli investitori non aumentino e cadano più sul fatto che il broker-dealer abbia fatto una raccomandazione specifica", ha aggiunto.